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 2023Q1業(yè)績重回高增長軌道，航天軍工領(lǐng)域需求旺盛：
　　2022年公司營收3.15億元（同比+24.4%），歸母凈利潤0.60億元（同比-17.0%），扣非凈利潤0.38億元（同比+45.1%）。其中高端數(shù)控機(jī)床業(yè)務(wù)收入達(dá)2.76億元（同比+18%）。公司業(yè)績保持穩(wěn)定增長態(tài)勢，主要系公司在航空航天領(lǐng)域做深、做強(qiáng)的基礎(chǔ)上，開拓完善其他工業(yè)領(lǐng)域，在海外訂單、能源、刀具、汽車、高校等領(lǐng)域取得新的進(jìn)展。Q4單季度營收1.09億元（同比+17.3%），歸母凈利潤0.27億元（同比+3.3%），增速略低于市場預(yù)期，主要系2022年末因疫情等原因，整機(jī)發(fā)貨及驗(yàn)收受到延遲所致。2023Q1營收0.85億元（同比+40.4%），歸母凈利潤0.27億元（同比+257.1%），扣非凈利潤0.12億元（同比+206.2%），重回高速增長軌道。
　　公司訂單充足：2022年新增訂單同比增長30%，下游中航天軍工領(lǐng)域需求旺盛。此外公司在海外市場取得突破，出口訂單也實(shí)現(xiàn)快速增長。
　　扣非歸母凈利率提升，反應(yīng)真實(shí)盈利能力向好：
　　2022年銷售毛利率為42.4%（同比-0.7pct），基本保持穩(wěn)定；歸母凈利率和扣非歸母凈利率為19.1%和12.1%，分別同比-9.6pct和+1.7pct。公司歸母凈利率下滑而扣非歸母凈利率增長，主要系公司2022年非經(jīng)常性損益對凈利潤的影響金額約為2,163.83萬元，而2021年同期非經(jīng)常性損益對凈利潤的影響金額為4,655.19萬元。扣非歸母凈利率增長反映出公司真實(shí)盈利能力的提升。
　　2022年公司銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為9.4%/7.1%/-0.65%，同比-1.0pct/-0.1pct/-0.6pct，費(fèi)控能力有所提升。2023Q1銷售毛利率為45.9%（同比+3.5pct），歸母凈利率和扣非歸母凈利率為31.6%和14.3%，分別同比+19.2pct和+7.8pct。
　　定增擴(kuò)產(chǎn)&新品技術(shù)推出，看好公司成長性
　　2月公司發(fā)布定增預(yù)案，擬募資不超過6億元，投資“五軸聯(lián)動數(shù)控機(jī)床智能制造項(xiàng)目”、“系列化五軸臥式加工中心智能制造產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)項(xiàng)目”、“高端機(jī)床核心功能部件及創(chuàng)新設(shè)備智能制造中心建設(shè)項(xiàng)目”和補(bǔ)充流動資金。項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)大連地區(qū)年產(chǎn)能規(guī)模將達(dá)到1000臺，沈陽地區(qū)五軸臥加、五軸臥式翻版銑等年產(chǎn)能規(guī)模達(dá)到60臺，銀川地區(qū)電主軸年產(chǎn)能達(dá)到1300臺套，德創(chuàng)臥式銑車復(fù)合加工中心年產(chǎn)能達(dá)到100臺套，將緩解公司產(chǎn)能壓力。
　　研發(fā)和新品方面：2022年和2023Q1研發(fā)投入分別為1.1和0.2億元，占營業(yè)收入比重分別為36.3%和25.7%；高研發(fā)投入下公司不斷推出對標(biāo)國際先進(jìn)水平的新品，例如KTM120五軸聯(lián)動臥式鏜銑車復(fù)合加工中心，對標(biāo)奧地利WFL產(chǎn)品，首發(fā)即與某飛機(jī)起落架生產(chǎn)廠商達(dá)成合作，實(shí)現(xiàn)銷售。
　　盈利預(yù)測與投資評級：考慮到疫情影響，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年的歸母凈利潤為1.22（維持）/1.79（維持）/2.47億元，當(dāng)前市值對應(yīng)PE分別為65/44/32倍，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃不及預(yù)期，業(yè)務(wù)放量不及預(yù)期。