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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司作為國產(chǎn)五軸數(shù)控領(lǐng)軍企業(yè)，自主化率高達(dá)85%，有望在五軸數(shù)控百億賽道不斷彰顯頭羊?qū)嵙Α?br>　　投資要點(diǎn)：
　　盈利能力向好，增長動(dòng)能強(qiáng)勁。預(yù)計(jì)公司2022-2024年凈利潤分別為0.90/1.38/1.91億元，EPS分別為0.97/1.48/2.05元。根據(jù)PE/PB估值法，給予目標(biāo)價(jià)122.01元，對(duì)應(yīng)公司2023年83倍估值，對(duì)應(yīng)市值113.7億。首次覆蓋，給予增持評(píng)級(jí)。
　　國產(chǎn)五軸數(shù)控領(lǐng)軍者，數(shù)控機(jī)床全產(chǎn)業(yè)鏈布局。公司擁有完整的人才鏈、技術(shù)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈，主要產(chǎn)品五軸聯(lián)動(dòng)數(shù)控機(jī)床自主化率達(dá)到85%，掌握高檔數(shù)控系統(tǒng)、關(guān)鍵功能部件及五軸聯(lián)動(dòng)數(shù)控機(jī)床全產(chǎn)業(yè)鏈的核心關(guān)鍵技術(shù)。公司盈利能力保持穩(wěn)健增長，3年?duì)I收復(fù)合增長率35.1%、2021年毛利率43.1%、流動(dòng)比率6.36，均領(lǐng)跑行業(yè)。
　　五軸機(jī)床行業(yè)：工業(yè)母機(jī)高端之路，大國制造必經(jīng)之役。工業(yè)母機(jī)概念持續(xù)發(fā)力，機(jī)床行業(yè)將迎來新一輪上行周期，2023年國內(nèi)五軸機(jī)床市場有望突破百億大關(guān)。隨著航空航天、軍工、汽車、刀具行業(yè)等下游制造業(yè)細(xì)分領(lǐng)域景氣度的提升，需求側(cè)的增長動(dòng)能將向供給側(cè)傳遞。長期以來我國高端數(shù)控機(jī)床面臨大而不強(qiáng)、高端失守的被動(dòng)局面，在政策和市場的合力驅(qū)動(dòng)下，國產(chǎn)替代之路勢(shì)在必行。
　　核心動(dòng)能驅(qū)動(dòng)業(yè)績?cè)鲩L：①五軸數(shù)控機(jī)床自主化率國內(nèi)最高，核心零部件自研水平比肩海外一線企業(yè)；②公司是國內(nèi)極少數(shù)走數(shù)控系統(tǒng)+數(shù)控機(jī)床全產(chǎn)業(yè)路線的企業(yè)，高檔數(shù)控系統(tǒng)已實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代；③多年深耕航空航天軍工領(lǐng)域鑄就品牌優(yōu)勢(shì)，民用領(lǐng)域拓展不斷取得新突破；④產(chǎn)品供不應(yīng)求，產(chǎn)能提升是布局重點(diǎn)，五軸機(jī)床2024-2025年目標(biāo)年產(chǎn)能500臺(tái)，同時(shí)將持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)線智能化升級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀環(huán)境波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競爭格局加劇、國產(chǎn)替代進(jìn)程不及預(yù)期、原材料價(jià)格波動(dòng)、技術(shù)迭代升級(jí)風(fēng)險(xiǎn)等。