| 上傳日期： |
2022/11/6 |
大小： |
1929KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張超,盧正羽 |
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◆事件:
公司10月26日公告，2022前三季度營收2.07億元(+28.50%)，歸母凈利潤0.33億元(-28.49%)，扣非歸母凈利潤0.21億元(+155.17%)，毛利率41.71%(-0.95pcts)，凈利率16.08%(-12.86pcts);其中Q3單季度營收0.66億元(+18.11%);歸母凈利潤0.06億元(-76.27%)，扣非歸母凈利潤0.06億元（+37.456)。
投資要點:
營收規(guī)模穩(wěn)定增長，持續(xù)加大新產(chǎn)品研發(fā)投入
報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.07億元(+28.50%)，毛利率41.71%(-0.95pcts)，五軸聯(lián)動數(shù)控機床訂單增加，產(chǎn)能擴建逐步落地，營收規(guī)模穩(wěn)步上升;歸母凈利潤0.33億元(-28.49%),凈利率16.08%(-12.86pcts),去年同期公司收到政府上市補貼0.19億元，增加去年同期非經(jīng)常性損益;扣非歸母凈利潤0.21億元(+155.17%)，扣非后盈利能力出現(xiàn)較大提升。
公司前三季度,期間管理費用率7.60%(-0.73pcts),銷售費用率9.830%( -2.33pcts )，財務(wù)費用率-0.81%(-0.62pcts)，研發(fā)費用率7.79%(+6.86pcts)，其中公司研發(fā)費用率增長較為明顯，系公司新增主持國撥項目較多，該階段投入規(guī)模較大所致。公司前三季度研發(fā)投入合計0.80億元，同比增長48.49%，研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例為38.51%，增加5.19pcts。后續(xù)隨著項目研制順利開展，新產(chǎn)品通過客戶驗證和應(yīng)用,有望貢獻新的業(yè)績增長。
總體來看，2022年前三季度，公司期間費用率結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)化，銷售費率下降2.33pcts,管理費率下降0.73pcts我們認為主要是得益于公司經(jīng)營戰(zhàn)略優(yōu)化及市場影響力持續(xù)擴大。
公司三季度存貨4.10億元(+54.98%)，存貨呈現(xiàn)上升趨勢，系部分訂單延后四季度交付，同時公司訂單充足，提前備貨生產(chǎn)。
航空航天領(lǐng)域:軍機、發(fā)動機、C919多領(lǐng)域布局
今年以來,受益于公司多元化拓展銷售渠道，五軸數(shù)控機床訂單量持續(xù)增加，新增中標訂單金額同比增幅超過50%。公司目前在五軸聯(lián)動數(shù)控機床整機、數(shù)控系統(tǒng)及關(guān)鍵功能部件方面形成了一系列核心技術(shù)及產(chǎn)品,可滿足航空航天發(fā)動機葉輪、葉片、機匣等關(guān)鍵零部件/長軸類、盤類、套簡類等回轉(zhuǎn)體類復(fù)雜結(jié)構(gòu)零件/大型結(jié)構(gòu)件、壁板類件的加工制造。
公司憑借高自主化率、高性價比、服務(wù)響應(yīng)迅速等多方面優(yōu)勢，在軍工行業(yè)尤其是航空航天領(lǐng)域，得到了包括航發(fā)集團、航空工業(yè)、航天科工、航天科技在內(nèi)的多個軍工央企及科研院所客戶的廣泛認可,其中,航發(fā)集團下屬的所有主機廠均有采購公司設(shè)備。
在民機領(lǐng)域,隨著C919的適航取證及年底交付,增量市場寬廣。另外，公司主力產(chǎn)品中的五軸聯(lián)動立式加工中心、五軸聯(lián)動臥式加工中心、五軸聯(lián)動銑車復(fù)合加工中心、高速橋式五軸龍門加工中心、五軸磨削中心，均列入《重大技術(shù)裝備推廣應(yīng)用導(dǎo)向目錄》之中。
在新增客戶方面，報告期內(nèi)，公司與中國航天科工飛航技術(shù)研究院、中科航星科技有限公司等企業(yè)首次建立合作關(guān)系。
民用領(lǐng)域:新能源、石油化工等民用領(lǐng)域多點開花，
民用領(lǐng)域按照下游行業(yè)拆分，可以拆分為機械設(shè)備、新能源、汽車、模具、能源、電子等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。
2022Q3公司新增新能源汽車零部件訂單,針對新能源汽車電機六面體殼體、減速器殼體等零部件加工，公司的五軸機床已有廣泛應(yīng)用，該領(lǐng)域尚未達到集中放量的階段，預(yù)計未來幾年會有較為明朗的前景。
新客戶拓展方面，報告期內(nèi)，公司成功拓展了石油石化、水力發(fā)電、刀具等多行業(yè)領(lǐng)域客戶，成功將五軸臥式銑車復(fù)合加工中心、五軸立式加工中心、五軸工具磨床等產(chǎn)品設(shè)備推廣至上述行業(yè)領(lǐng)域重點客戶，具體應(yīng)用場景覆蓋了包括石油開采井下設(shè)備配套軸類部件、水電工程類葉輪葉盤、各類齒輪加工等在內(nèi)的各類設(shè)備零部件的生產(chǎn)制造中。
老客戶方面，公司在風(fēng)電領(lǐng)域的典型客戶，即銀川威力傳動2021年購買公司8臺五軸銑車復(fù)合中心，用于風(fēng)電減速機殼體加工，2022Q2又再次復(fù)購多臺設(shè)備，用于擴充產(chǎn)能，進一步反映公司整機產(chǎn)品與數(shù)控系統(tǒng)協(xié)同性良好，產(chǎn)品品質(zhì)得到客戶廣泛認可。
◆海外訂單有序拓展。多渠道銷售拓展海外市場，打造第二增長曲線
另外，公司通過多元化拓展銷售渠道，目前已成功打開歐洲及亞洲市場，實現(xiàn)了五軸聯(lián)動數(shù)控機床產(chǎn)品的海外銷售。報告期內(nèi)新增出口訂單涵蓋13臺五軸聯(lián)動數(shù)控機床，其中12臺出口歐洲，部分設(shè)備已經(jīng)交付并投入使用，在出口訂單首次交付并且獲得認可后，再次簽訂了新的訂單，目前在手出口訂單占今年新增訂單超過20%。
在此基礎(chǔ)上，公司未來出口業(yè)務(wù)應(yīng)用領(lǐng)域仍會集中在航空航天及高端民用制造業(yè),同時將進一步圍繞:加快產(chǎn)能擴產(chǎn)進度,滿足國內(nèi)外市場需求;布局境外售前及售后支持，提升用戶體驗等多方面進行相關(guān)業(yè)務(wù)布局。
高端制造的“工業(yè)母機”，智能制造發(fā)展的基礎(chǔ)
數(shù)控機床是制造業(yè)生產(chǎn)線中設(shè)備數(shù)量占比最高的加工設(shè)備，因此也被稱為高端制造的“工業(yè)母機”，是智能制造發(fā)展的基礎(chǔ)，目前智能裝備制造已經(jīng)迎來制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級發(fā)展的新階段。
高端工業(yè)母機具有高精度、高復(fù)雜性、高效高動態(tài)的特
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