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事件：公司發(fā)布2022年報(bào)及2023Q1季報(bào)。2022年公司營收6.98億元（YoY+6.13%），歸母凈利潤0.99億元（YoY-35.11%），扣非歸母凈利潤0.97億元（YoY-21.79%）。2023Q1公司營收1.32億元（YoY-14.87%），歸母凈利潤0.57億元（YoY+85.73%），扣非歸母凈利潤861.20萬元（YoY71.65%，兩口徑下利潤差異主要由于本期進(jìn)一步收購成都光廠31.6%股份,投資收益同比增加4465.52萬元。
　　大客戶保持高粘性，中長尾客戶顯著增長：2022年視覺內(nèi)容與服務(wù)業(yè)務(wù)收入6.96億元，占比總營收99.7%。其中來自黨政媒體、企業(yè)客戶、廣告營銷與服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)平臺的收入分別占36%、31%、21%和12%，收入結(jié)構(gòu)比較穩(wěn)定。分客戶量級來看，①公司KA大客戶保持了高粘性，年銷售額10萬元以上的客戶續(xù)約率保持在80%以上，得益于公司完備的“一站式”服務(wù)體系；②通過互聯(lián)網(wǎng)平臺觸達(dá)長尾用戶超220萬，同比增長超10%，提升了用戶觸達(dá)的深度和廣度。
　　上線AI搜索產(chǎn)品，煥活海量合規(guī)版權(quán)內(nèi)容
　　2022年公司持續(xù)投入人工智能、區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)的產(chǎn)品與服務(wù)研發(fā)。
　　公司的AI智能中臺已應(yīng)用于交易平臺、創(chuàng)作者社區(qū)、數(shù)字資產(chǎn)管理系統(tǒng)等產(chǎn)品，具備以圖搜圖、繪圖搜索、人臉識別、智能標(biāo)簽、畫質(zhì)增強(qiáng)等能力，并通過API開放平臺提供給第三方平臺。2023年3月，公司已在veer.com上線AI搜索引擎，用戶可以使用關(guān)鍵詞或自然語言檢索，支持圖片搜索和視頻搜索。公司也在開發(fā)AI靈感生成功能，當(dāng)用戶未找到所需圖片時(shí)，借助AI生成全新圖片。
　　AIGC變革浪潮中，公司的核心優(yōu)勢在于場景、內(nèi)容和生態(tài)。公司擁有數(shù)字內(nèi)容交易變現(xiàn)場景，擁有海量優(yōu)質(zhì)合規(guī)的版權(quán)內(nèi)容數(shù)據(jù)，擁有全球化的創(chuàng)作者內(nèi)容生態(tài)，并已與百度達(dá)成合作。截至2023年3月，公司已在元視覺平臺發(fā)售134個(gè)AIGC數(shù)字藏品。在版權(quán)保護(hù)方面，公司制定了嚴(yán)格的AI輔助創(chuàng)作指南與審核標(biāo)準(zhǔn)，指導(dǎo)簽約供稿人依法創(chuàng)作AI數(shù)字藝術(shù)作品；使用可信時(shí)間戳為創(chuàng)作者提供確權(quán)保護(hù)，為鑒別創(chuàng)作者的獨(dú)創(chuàng)貢獻(xiàn)確立技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)。目前已經(jīng)有近百名簽約供稿人進(jìn)入測試名單，共有近萬幅作品審核入庫，供客戶選擇使用。
　　盈利預(yù)測與投資評級：考慮到AI技術(shù)研發(fā)對成本端的影響，我們將2023-2024年公司EPS從0.29/0.34元調(diào)整為0.24/0.28元，并預(yù)計(jì)2025年公司EPS為0.31元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)2023-2025年P(guān)E為69/60/53X，看好公司成長邏輯，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：版權(quán)保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)，內(nèi)容安全風(fēng)險(xiǎn)，技術(shù)變革風(fēng)險(xiǎn)等。