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2022年實(shí)現(xiàn)營收114.75億元，同減17.62%；歸母凈利-70.92億元
　　4月28日，公司發(fā)布2022年年度報(bào)告及2023年一季報(bào)，業(yè)績基本符合預(yù)期。2022年實(shí)現(xiàn)營收114.75億元，同減17.62%，其中公司互聯(lián)網(wǎng)游戲業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入89.76億元，其中移動(dòng)端游戲收入為56.41億元；歸母凈利-70.92億元。公司2022年?duì)I業(yè)收入及凈利潤下滑主要系游戲行業(yè)整體下滑及公司根據(jù)相應(yīng)資產(chǎn)情況進(jìn)行了資產(chǎn)減值所致。公司經(jīng)營性現(xiàn)金流保持高速增長，實(shí)現(xiàn)了14.91億元，同比上升67.43%。2023年一季度實(shí)現(xiàn)營收30.23億元，同減14.14%，環(huán)比增加29.54%，歸母凈利潤4.33億元，同增107.53%，截至2023年一季度末，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流為5.70億元，同增158.08%，2023年一季度業(yè)績有所好轉(zhuǎn)，有望成為公司發(fā)展的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。
　　海外游戲取得重大突破，核心游戲創(chuàng)流水新高
　　海外游戲方面，2022年，公司已推出多款標(biāo)桿產(chǎn)品。其中《Family Farm》自創(chuàng)IP系列產(chǎn)品累計(jì)用戶已超1.5億，創(chuàng)下模擬經(jīng)營手游出海的新紀(jì)錄；《ValorLegends：Dog Rescue》則成功進(jìn)入7個(gè)國家和地區(qū)的iOS免費(fèi)榜第1、共計(jì)57個(gè)國家和地區(qū)免費(fèi)榜的TOP20。2023年一季度，新游《Frozen City》最高進(jìn)入全球40個(gè)地區(qū)免費(fèi)榜Top 10，并登頂2023年2月全球模擬手游收入增長榜；《Whiteout Survival》位列中國手游海外收入增長榜第8名，刷新了公司自研產(chǎn)品的收入紀(jì)錄。據(jù)data.ai公布的中國游戲廠商出海收入排行榜，基于iOSAppStore和Google Play應(yīng)用商店內(nèi)購的收入數(shù)據(jù)，2023年3月，公司旗下點(diǎn)點(diǎn)互動(dòng)位列第7。
　　國內(nèi)游戲產(chǎn)品表現(xiàn)穩(wěn)定，新游儲備值得期待
　　國內(nèi)游戲方面，2022年公司自研、騰訊代理的IP游戲《慶余年》于2022年3月25日推出后登頂App Store游戲免費(fèi)榜及IP新游首月流水榜。使用UE4引擎打造的MMORPG手游《傳奇天下》，上線首日即取得iOS游戲免費(fèi)榜第3名、角色扮演榜第2名的出色成績。《龍之谷國際版》、《饑荒：新家園》、《項(xiàng)目代號：7》、《項(xiàng)目代號：R＆R》、《項(xiàng)目代號：AM3》、《古龍群俠傳》、《Disco Match》等多品類新游儲備豐富，后續(xù)上線商業(yè)化表現(xiàn)值得期待。
　　云數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)或成“第二增長曲線”
　　在《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》的指引下，為積極響應(yīng)國家“加快數(shù)字化發(fā)展建設(shè)數(shù)字中國”的政策，世紀(jì)華通2022年持續(xù)加強(qiáng)對互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心、數(shù)據(jù)安全等業(yè)務(wù)的布局和投入，并相繼中標(biāo)騰訊云和華為云等行業(yè)頭部企業(yè)，取得了卓有成效的進(jìn)展。公司深度參與投資的騰訊長三角人工智能先進(jìn)計(jì)算中心及生態(tài)產(chǎn)業(yè)園區(qū)項(xiàng)目進(jìn)展順利，2023年將加快交付規(guī)模。公司第二座大型數(shù)據(jù)中心也于2022年落地深圳，作為深圳市批復(fù)的規(guī)模最大的數(shù)據(jù)中心園區(qū)，計(jì)劃部署12,000臺機(jī)柜。在擴(kuò)大算力建設(shè)和云服務(wù)規(guī)模的同時(shí)，世紀(jì)華通整合長三角、珠三角的數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目及其他相關(guān)業(yè)務(wù)，在去年成立“云數(shù)據(jù)事業(yè)部”，加快拓展云數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)的各項(xiàng)產(chǎn)業(yè)鏈。
　　盈利預(yù)測與估值
　　我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司營業(yè)收入分別為142.48/161.57/184.09億元，同比增長24.16%/13.40%/13.93%；歸屬于母公司股東凈利潤分別為15.50/26.52/41.44億元，同比增長121.85%/71.16%/56.24%；EPS分別為0.21/0.36/0.56，以2023年4月28日收盤價(jià)，對應(yīng)PE分別為32.94/19.25/12.32?？紤]到公司擁有包括傳奇系列、傳奇世界系列、龍之谷系列、輻射系列等的眾多知名IP，并具備長線運(yùn)營及爆款頻出的歷史經(jīng)驗(yàn)，以及公司海外業(yè)務(wù)拓展表現(xiàn)較好，給予一定估值溢價(jià)。我們認(rèn)為，伴隨公司海內(nèi)外儲備產(chǎn)品的陸續(xù)上線，有望驅(qū)動(dòng)業(yè)績加速兌現(xiàn)，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　行業(yè)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；游戲版號申請風(fēng)險(xiǎn)；核心人才流失風(fēng)險(xiǎn)；新游上線表現(xiàn)不及預(yù)期。