>> 銀河證券-可靠股份(301009)規(guī)模保持韌性，老齡化趨勢下自有成人護理用品有望持續(xù)拉動營收增長-230428
| 上傳日期： |
2023/4/29 |
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pdf 共12頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
甄唯萱 |
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事件
2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.86億元，同比下降0.01%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈虧損0.43億元，同比下降208.51%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈虧損0.50億元，同比下降248.91%。經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額為-0.37億元，較上年減少173.63%。
2023年一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.19億元，同比下降0.88%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤0.11億元，同比增長466.92%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤0.10億元，同比增長584.94%。經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額為0.21億元，較上年增長178.19%。
成人護理用品營收增長抵消嬰兒護理用品需求下滑不利影響；自有品牌業(yè)務(wù)憑借頭部優(yōu)勢，市場份額持續(xù)提高
2022年，公司營業(yè)收入為11.86億元，較上年同期規(guī)?；境制?。從產(chǎn)品來看，嬰兒護理產(chǎn)品營收較上年出現(xiàn)明顯下滑，主要系報告期內(nèi)一次性衛(wèi)生用品市場發(fā)展呈現(xiàn)分化，出生率下跌背景下嬰兒紙尿褲消費量持續(xù)下降所致；與之相對應(yīng)的成人護理產(chǎn)品營收較上年出現(xiàn)較大幅度增長，主要系人口老齡化趨勢下，成人失禁用品的市場需求增長所致；此外營收占比較小的寵物護理產(chǎn)品和其他產(chǎn)品營收均出現(xiàn)不同程度增長，考慮到寵物行業(yè)自身需求旺盛，且公司計劃繼續(xù)拓展寵物失禁市場ODM業(yè)務(wù)，隨著國內(nèi)寵物消費市場規(guī)?？焖僭鲩L，未來業(yè)績表現(xiàn)值得期待。
從銷售模式來看，自有品牌營收較上年同期增長0.55億元（對應(yīng)YOY14.04%），幾乎抵消了ODM規(guī)模下滑帶來的影響，主要系報告期內(nèi)公司將發(fā)展重心逐步轉(zhuǎn)移至成人失禁用品，在自主品牌領(lǐng)域，包括成人紙尿褲、成人拉拉褲、成人尿片、護理墊、產(chǎn)婦巾、吸水巾等系列產(chǎn)品，擁有“可靠”、“吸收寶”、“安護士”等品牌，產(chǎn)品品類豐富，覆蓋高、中、低各個市場定位，在同類市場競爭中處于領(lǐng)先地位，成為市場認(rèn)可度和忠誠度雙高的知名品牌之一；同時正式推出首個女性健康護理自主品牌“己致”，致力于為女性群體帶來更安心專業(yè)的健康護理產(chǎn)品，主要有“己致”安心褲、衛(wèi)生巾等產(chǎn)品，進一步搶占女性健康護理市場。ODM營收較上年出現(xiàn)下降，與核心產(chǎn)品品類相對應(yīng)，主要系報告期內(nèi)嬰兒出生率持續(xù)下降，導(dǎo)致公司嬰兒紙尿褲ODM代加工業(yè)務(wù)下降所致。
從季度來看，公司主要產(chǎn)品如成人紙尿褲、成人拉拉褲、嬰兒紙尿褲、嬰兒拉拉褲等屬于日常使用的快消品，存在一定的剛性需求，總體來說受季節(jié)的影響較小，分布較為穩(wěn)定。受上年年底各類節(jié)假日活動影響，第一季度對營收貢獻相對較低，增長乏力；第二季度受疫情影響導(dǎo)致國內(nèi)消費需求萎縮，營收較去年大幅下降；三、四季度受疫情形勢緩和及各電商平臺年底“雙11”、“雙12”等促銷活動的影響，營收實現(xiàn)環(huán)比回升及同比增長。
非經(jīng)常性損益項目中，政府補助增加412.65萬元，主要系與資產(chǎn)相關(guān)的政府補助計入當(dāng)期損益336.70萬元及與收益相關(guān)的政府補助計入當(dāng)期損益493.85萬元所致；委托他人投資或管理資產(chǎn)的損益下降481.64萬元，主要系委托銀行理財發(fā)生額減少10.29億元所致。
2023年第一季度，公司持續(xù)加強精益管理、降本增效、加強運營和供應(yīng)鏈效率，提升經(jīng)營質(zhì)量。報告期內(nèi)營業(yè)收入與去年同期基本保持穩(wěn)定，其中公司自主品牌業(yè)務(wù)加大市場拓展力度，搶占市場份額，自有品牌營業(yè)收入較上年同期增長24.13%；盈利能力較去年同期穩(wěn)步恢復(fù)，歸屬于上市股東的凈利潤較上年同期增長466.92%。
2022年綜合毛利率下降5.54pct，期間費用率下降2.79pct；2023年一季度綜合毛利率增長4.52pct，期間費用率增長0.62pct
從毛利率角度看，公司整體毛利率較2021年同期下降了5.54個百分點，毛利率出現(xiàn)較大下滑主要系受到俄烏戰(zhàn)爭、經(jīng)濟下行等影響，公司主營產(chǎn)品所需的木漿、高分子等原材料價格整體處于高位，以及物流價格上漲，導(dǎo)致營業(yè)成本整體上漲和主營業(yè)務(wù)毛利率下降。
從費用的角度來看，2022年公司費用率為11.61%，期間費用率同比下降2.79個百分點，主要系報告期內(nèi)公司管理和財務(wù)費用下降幅度較大所致。報告期內(nèi)公司銷售費用上漲449.37萬元，主要系市場推廣費上漲280.47萬元、職工薪酬上漲184.68萬元所致；管理費用下降683.45萬元，主要系職工薪酬下降197.48萬元、中介咨詢費下降110.66萬元所致；研發(fā)費用上漲170.90萬元，主要系直接投入上漲327.44萬元所致；財務(wù)費用下降3245.06萬元，主要系利息收入增加1069.69萬元、匯兌收益增加2091.35萬元所致。
智選ODM優(yōu)質(zhì)客戶+自主品牌雙驅(qū)動模式，不斷加大研發(fā)力度提升品牌競爭力
公司深耕自有品牌+ODM雙輪驅(qū)動發(fā)展策略，始終堅持將產(chǎn)品創(chuàng)新和工藝創(chuàng)新作為企業(yè)發(fā)展的核心驅(qū)動力，在提升自有品牌業(yè)務(wù)的同時，公司也加大研發(fā)投入，積極建設(shè)ODM銷售渠道。在一次性衛(wèi)生用品領(lǐng)域，公司多元化業(yè)務(wù)布局，以從容應(yīng)對行業(yè)變革與人口結(jié)構(gòu)變化。在ODM領(lǐng)域，公司業(yè)務(wù)以嬰兒系列產(chǎn)品和寵物系列產(chǎn)品為主。致力于為品牌商客戶提供全系列服務(wù)，在深度了解行業(yè)發(fā)展趨勢和客戶需求的基礎(chǔ)上，注重與客戶的戰(zhàn)略性共贏。多年來，公司通過不斷
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