>> 山西證券-永泰能源(600157)煤電協(xié)同效應(yīng)顯現(xiàn)，儲能轉(zhuǎn)型堅定未來可期-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 444KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
增持-A |
作者： |
胡博,劉貴軍 |
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事件描述
公司發(fā)布2022年年度報告&2023年一季度報告：2022年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入355.56億元，同比變化+30.81%；實現(xiàn)歸母凈利潤19.09億元，同比變化+69.30%；扣非后歸母凈利潤16.65億元，同比變化101.13%；基本每股收益0.09元/股。2023年一季度單季營業(yè)收入70.68億元，同比變化-8.67%；歸母凈利潤4.19億元，同比變化+28.44%；扣非后歸母凈利潤4.2億元，同比變化+33.61%。
事件點評
受益于煤炭板塊業(yè)績增長，年報業(yè)績高增長符合預(yù)期。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，截止2022年底，山西晉中地區(qū)2號肥煤車板價收報2550元/噸，年度平均價格2521.43元/噸，同比上漲28.31%；Q4季度均價2362.5元/噸，環(huán)比上漲10.21%。公司在產(chǎn)煤種均為主焦煤和配焦煤，受益于價格上漲，公司全年業(yè)績高增長符合預(yù)期。2022年公司完成了山西省古交地區(qū)銀宇煤礦和福巨源煤礦收購，增加產(chǎn)能120萬噸/年，合計保有15座礦井，總產(chǎn)能規(guī)模1110萬噸/年。2022年實現(xiàn)煤炭產(chǎn)量1103.24萬、銷售1101.38萬噸，同比變化+2.70%和+2.81%。噸煤售價、毛利平均分別為1,207.15、755.23元/噸，分別變化+21.08%和+27.51%。2023年公司繼續(xù)積極推進所屬森達源煤礦（二次核增）、南山煤礦、孫義煤礦、孟子峪煤礦合計150萬噸/年產(chǎn)能核增相關(guān)工作，后續(xù)焦煤、配焦煤產(chǎn)能有望突破1260萬噸/年。2022年11月海則灘煤礦取得采礦權(quán)證，礦井建設(shè)于2022年12月底已正式開工；后續(xù)公司將取得600萬噸優(yōu)質(zhì)化工煤和動力煤產(chǎn)能，在2027年全面投產(chǎn)和充分釋放產(chǎn)能后，公司煤炭總產(chǎn)能規(guī)模將有望突破2000萬噸/年。
電力板塊受原料成本影響，隨著煤炭價格中樞下移，盈利有望持續(xù)改善。公司控股電力總裝機容量897萬千瓦，均為在運機組；參股總裝機容量420萬千瓦，其中：在運裝機容量200萬千瓦、在建裝機容量220萬千瓦。2023年累計發(fā)電量358.56億千瓦時，同比變化+14.75%；售電量339.97億千瓦時，同比變化+14.75%，度電平均價格0.4694元，同比變化+20.24%；但受煤炭等原料成本上漲影響，度電平均毛利-0.03元。2023年以來，電煤價格中樞持續(xù)下移，一季度公司電力業(yè)務(wù)經(jīng)營效益已持續(xù)改善，預(yù)計后期電力板塊毛利將進一步得到提升。
2023年Q1業(yè)績增長超預(yù)期。公司2023Q1歸母凈利潤實現(xiàn)增長28.44%，超出行業(yè)表現(xiàn)。一方面，公司Q1煤炭產(chǎn)、銷量同比分別變化+8.86%和+9.61%；噸煤毛利701.09元，同比變化-6.07；電力板塊產(chǎn)、銷量分別變化+1.59%和+1.49%；度電加權(quán)平均價格0.4726元，比2023年均價上漲2.18%。且同期電煤價格中樞下移，廣州港山西優(yōu)混庫提價Q1均價1280.57元/噸，同比變化-4.24%，公司電煤原料成本降低，盈利持續(xù)改善。同時，公司積極參加深度調(diào)峰、調(diào)頻等輔助服務(wù)，獲得了一定的收益。
儲能轉(zhuǎn)型堅定，釩電池項目6月正式建設(shè)。公司儲能轉(zhuǎn)型項目逐步落地與實施，繼北京德泰儲能科技有限公司設(shè)立、匯宏礦業(yè)65%股權(quán)完成過戶后，公司2022年12月底公告德泰儲能與長沙理工大學(xué)簽署了儲能技術(shù)轉(zhuǎn)讓合同，取得全釩液流電池相關(guān)儲能技術(shù)的十項專利權(quán)，同時與長沙理工大學(xué)賈傳坤教授合作致力于釩電池裝備制造及系統(tǒng)集成，公司在全釩液流電池儲能領(lǐng)域布局進一步落地。公司年報披露2023年將進一步聚焦轉(zhuǎn)型，力爭2025年儲能產(chǎn)業(yè)形成規(guī)模；2027～2030年進入儲能行業(yè)第一方陣，實現(xiàn)全釩液流電池市場占有率30%以上目標，成為儲能行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展領(lǐng)先企業(yè)，儲能板塊規(guī)模與現(xiàn)有煤炭及電力板塊規(guī)模相當，從而形成“傳統(tǒng)能源+新型儲能”雙輪驅(qū)動發(fā)展的新格局。2023年6月份，公司將陸續(xù)開展產(chǎn)能2×3,000噸/年高純五氧化二釩生產(chǎn)線（一期按3,000噸/年設(shè)計）、產(chǎn)能500兆瓦/年新一代大容量全釩液流電池及相關(guān)產(chǎn)品生產(chǎn)線（一期按300兆瓦/年設(shè)計）和張家港沙洲電力二期火電機組30兆瓦/30兆瓦時全釩液流電池儲能輔助調(diào)頻項目（一期按3兆瓦時設(shè)計）建設(shè)，公司轉(zhuǎn)型發(fā)展戰(zhàn)略堅定，加快形成全釩液流電池全產(chǎn)業(yè)鏈項目產(chǎn)能，未來可期。
投資建議
預(yù)計公司2023-2025年EPS分別為0.10\0.10\0.10元，對應(yīng)公司4月27日收盤價1.52元，2023-2025年P(guān)E分別為15.5\15.2\14.7倍，繼續(xù)給予“增持-A”投資評級。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟增速不及預(yù)期風(fēng)險；煤炭價格超預(yù)期下行風(fēng)險；安生產(chǎn)生風(fēng)險等。
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