>> 國元證券-萊茵生物(002166)2023年一季報點評：大客戶訂單兌現(xiàn)有序，持續(xù)關(guān)注產(chǎn)能落地-230428
| 上傳日期： |
2023/4/29 |
大小： |
1134KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國元證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
許元琨 |
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事件：
公司發(fā)布一季報：2023年一季度公司營收2.53億元，同比下滑10.55%；實現(xiàn)歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤分別為0.20/0.08億元，同比分別下滑48.11%/71.83%；對應(yīng)基本每股收益0.03元/股。
海外需求受損致業(yè)績下滑，現(xiàn)金流有所承壓
受全球經(jīng)濟波動和主要出口國需求下滑影響，公司一季度營收有所承壓，同比22Q1下滑10.55%。現(xiàn)金流角度來看，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為-55.23萬元（yoy-101.28%），主要系植物提取業(yè)務(wù)支付原料款大幅增加所致。投資活動現(xiàn)金流量凈額為-0.90億元（yoy-262.24%），主要系甜葉菊專業(yè)提取工廠建設(shè)支出增加所致。
原料高位擠壓利潤，利息收入增加沖減財務(wù)費用
盈利能力方面，2023Q1公司毛利率/歸母凈利率分別為23.38%/7.89%，同比分別下降4.45/5.71pct，主要原因系為2022年原料（甜葉菊、羅漢果等）價格處于高位，公司為穩(wěn)定客戶預(yù)期和培育市場，在產(chǎn)品售價方面選擇維持穩(wěn)定或略有下降，對利潤造成不利影響。期間費用方面，2023Q1公司銷售/管理/財務(wù)費率分別為4.19%/8.24%/1.62%，同比分別變動1.05/2.51/-0.69pct，其中財務(wù)費用的減少主要系募集資金利息收入增加所致。
產(chǎn)能擴展即將落地，大客戶訂單兌現(xiàn)有序
天然甜味劑方面，公司與大客戶芬美意的戰(zhàn)略合作持續(xù)推進(jìn)，2023Q1對芬美意銷售額達(dá)1493.94萬美元（履約進(jìn)度達(dá)64.59%），預(yù)計2023全年剩余1.22億美元訂單需求將如期兌現(xiàn)。產(chǎn)能端來看，公司2023一季度在建工程為0.26億元，同比增加1155.16%，募投的4000噸甜葉菊專業(yè)提取工廠及天然健康產(chǎn)品研究院項目正快速推進(jìn)中，預(yù)計2023年年底可實現(xiàn)主車間投產(chǎn)。
投資建議與盈利預(yù)測
公司為全球植物提取龍頭企業(yè)，在深耕天然植物提取業(yè)務(wù)的同時，積極切入包括工業(yè)大麻在內(nèi)的其他高景氣度細(xì)分賽道，后續(xù)有望進(jìn)入業(yè)績爆發(fā)期。我們調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年分別實現(xiàn)營收18.01/22.59/28.19億元，歸母凈利潤為2.11/2.91/3.65億元，EPS為0.28/0.39/0.49元，對應(yīng)PE為30.70/22.22/17.71倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
下游需求不及預(yù)期風(fēng)險；政策限制風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。
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