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事件：公司發(fā)布2022年年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.78～2.13億元，同比+50%～80%；扣非歸母凈利潤1.50～1.85億元，同比+76%～117%；預(yù)計(jì)全年?duì)I收實(shí)現(xiàn)同比+30%以上，其中天然甜味劑營收同比+40%以上。
　　核心業(yè)務(wù)高增符合預(yù)期，工業(yè)大麻項(xiàng)目擾動(dòng)利潤。公司22年天然甜味劑業(yè)務(wù)維持高速發(fā)展，芬美意大額訂單加速釋放，帶動(dòng)公司整體收入規(guī)?？焖偬嵘?。公司1月19日發(fā)布計(jì)提資產(chǎn)減值公告，年末計(jì)提資產(chǎn)減值2528.19萬元，其中主要原因?yàn)楣驹缙诤炗喌墓I(yè)大麻原材料采購合同成本較高，預(yù)計(jì)該部分計(jì)提減值金額1671.38萬元。三季度公司孫公司HempRise相關(guān)訴訟事項(xiàng)影響利潤1783萬元，對22年全年利潤造成擾動(dòng)。若還原工業(yè)大麻原料減值以及訴訟事項(xiàng)影響，22年全年歸母凈利潤為2.12～2.48億元，同比+79%～109%。此外公司工業(yè)大麻業(yè)務(wù)發(fā)展初期，相關(guān)費(fèi)用支出較大同樣對全年凈利潤造成擾動(dòng)，但公司依然實(shí)現(xiàn)50%以上的凈利潤增長，增長動(dòng)力強(qiáng)勁。
　　天然甜味劑高增可持續(xù)，工業(yè)大麻業(yè)務(wù)有望迎來放量。展望23年，芬美意大額訂單有望持續(xù)加速釋放，截至22Q3該合同履行進(jìn)度為52.78%，即仍有約1.63億美金合同金額將會(huì)在22Q4及23年釋放完畢，驅(qū)動(dòng)公司天然甜味劑業(yè)務(wù)持續(xù)高速增長。與此同時(shí)，公司美國工業(yè)大麻新業(yè)務(wù)22年進(jìn)展或稍慢于預(yù)期，但美國政策端利好頻出，行業(yè)成長空間不斷擴(kuò)張值得期待。23年建議積極關(guān)注公司大額訂單續(xù)簽以及工業(yè)大麻業(yè)務(wù)進(jìn)展情況。
　　盈利預(yù)測與投資評級：基于本次業(yè)績預(yù)告，我們下調(diào)公司22-24年歸母凈利潤預(yù)測為1.95/3.32/4.80億元，同比+64.97%/+69.94%/+44.70%，EPS預(yù)測為0.26/0.45/0.65元，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為37X/22X/15X，給予“強(qiáng)烈推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格大幅波動(dòng)、疫情反復(fù)影響動(dòng)銷、工業(yè)大麻項(xiàng)目投產(chǎn)及銷售不及預(yù)期、匯率大幅波動(dòng)等。