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投資要點(diǎn)
　　公司近期進(jìn)行技術(shù)布局，購(gòu)買甜菊糖微生物酶轉(zhuǎn)化相關(guān)技術(shù)和資產(chǎn)并成立子公司，有利于高效提取含量稀缺的RD/RM；與江南大學(xué)合作進(jìn)行天然甜味劑微生物合成技術(shù)的研發(fā)，有效保證技術(shù)先進(jìn)性和供應(yīng)鏈穩(wěn)定性，維持長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)
　　事件：與江南大學(xué)合作進(jìn)行天然甜味劑微生物合成技術(shù)的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化落地公司與江南大學(xué)就羅漢果甜苷等天然甜味劑多個(gè)成分的微生物高效合成技術(shù)開發(fā)達(dá)成合作并簽訂了相關(guān)協(xié)議，快速推進(jìn)天然甜味劑領(lǐng)域合成生物學(xué)相關(guān)技術(shù)開發(fā)、應(yīng)用及產(chǎn)業(yè)化落地。本次合同期限5年（22年12月1日-27年12月1日），合同技術(shù)開發(fā)費(fèi)用總計(jì)1200萬(wàn)人民幣，每年支付240萬(wàn)元。
　　公司本次項(xiàng)目是由江南大學(xué)生物工程學(xué)院和未來(lái)食品科學(xué)中心陳堅(jiān)院士團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)實(shí)施落地，其團(tuán)隊(duì)主要從事食品領(lǐng)域合成生物技術(shù)，在合成生物學(xué)研究方向具有較強(qiáng)的研發(fā)能力和技術(shù)水平。
　　公司進(jìn)行技術(shù)布局，保證技術(shù)先進(jìn)性和供應(yīng)鏈穩(wěn)定性，維持長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)
　　1）布局酶轉(zhuǎn)制法提升含量稀缺的RD/RM的轉(zhuǎn)化率，豐富產(chǎn)品配方滿足更多客戶需求。公司此前購(gòu)買甜菊糖微生物酶轉(zhuǎn)化相關(guān)技術(shù)和資產(chǎn)并成立子公司，擬建發(fā)酵生產(chǎn)車間，并與公司的分離、純化等提取相關(guān)工序進(jìn)行配套，有效發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，提升資產(chǎn)收益率。由于天然甜味劑中RD/RM的含量稀缺，但味質(zhì)最好，售價(jià)也為其他糖苷的3-5倍，但其在甜葉菊中含量較低，提取產(chǎn)品得率低，不利于進(jìn)行成本控制。
　　而酶轉(zhuǎn)化技術(shù)能夠幫助以較低的成本公司提升RD/RM的得率，并對(duì)公司天然甜味劑的產(chǎn)品復(fù)配提供更多方案，滿足更多客戶的訂單需求，為配方優(yōu)化提升更多空間，提升產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，保證公司的技術(shù)先進(jìn)性。
　　2）與江南大學(xué)合作的微生物合成技術(shù)，進(jìn)行技術(shù)提前布局。目前仍處在開發(fā)階段，但技術(shù)路線已經(jīng)跑通，并有望在江南大學(xué)的合作下實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化落地。公司持續(xù)在技術(shù)層面布局，有效保證供應(yīng)的穩(wěn)定性（品質(zhì)穩(wěn)定+量的穩(wěn)定），與此同時(shí)能夠幫助公司實(shí)現(xiàn)降本增效，并能夠長(zhǎng)期保證公司的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，為公司長(zhǎng)期發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
　　維持買入評(píng)級(jí)。繼續(xù)看好公司長(zhǎng)期增長(zhǎng)，23年客戶新訂單等有望帶來(lái)新催化，工業(yè)大麻打開后續(xù)成長(zhǎng)空間。我們認(rèn)為當(dāng)前公司安全邊際較高，繼續(xù)重點(diǎn)推薦。根據(jù)公司22Q3業(yè)績(jī)，我們略調(diào)整公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2022-2024年實(shí)現(xiàn)收入分別為15.45/23.14/34.65億元，同比增長(zhǎng)分別為47%、50%、50%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為2.52/3.76/5.73億元，同比分別為112%、49%、52%；預(yù)計(jì)22-24年EPS分別為0.34/0.51/0.78元，對(duì)應(yīng)PE分別為31.10/20.80/13.66倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：訂單拓展不及預(yù)期，市場(chǎng)開拓不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。