>> 光大證券-潤達醫(yī)療(603108)2022年年報及2023年一季報點評：疫后復蘇利好業(yè)績增長，持續(xù)深化服務提高市場份額-230428
| 上傳日期： |
2023/4/30 |
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| 682KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
林小偉,黎一江 |
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事件：公司發(fā)布2022年年報和2023年一季報。2022年公司實現(xiàn)營收104.94億元，同比增長18.45%；歸母凈利潤4.18億元，同比增長9.87%，扣非歸母凈利潤3.93億元，同比增長5.91%。2023年第一季度公司實現(xiàn)營收21.78億元，同比增長0.44%；歸母凈利潤8,103.58萬元，同比增長96.09%，扣非歸母凈利潤7,230.86萬元，同比增長94.56%。
點評：
22H2診療正?；瘞訝I收恢復，23年業(yè)績增長趨勢顯現(xiàn)：公司2022年營收分業(yè)務看，集約化業(yè)務/區(qū)域檢驗中心業(yè)務實現(xiàn)營收26.66億元（YOY+6.01%）；第三方實驗室業(yè)務收入13.52億元（YOY+282.88%）；工業(yè)板塊業(yè)務實現(xiàn)營收4.85億元（YOY-3.42%），該業(yè)務主體位于華東地區(qū)，受客觀因素影響導致業(yè)績下滑。2023Q1傳統(tǒng)供應鏈服務及集約化區(qū)檢業(yè)務實現(xiàn)營收21.08億元（YOY+4.58%），歸母凈利潤8103.58萬元（YOY+96.09%），主要系銷售規(guī)模和毛利率穩(wěn)中有升、現(xiàn)金流回款較好及信用減值損失明顯下降所致。隨著疫情緩解，預計公司23年業(yè)務將加速恢復增長。
加強自有品牌的研發(fā)能力，豐富完善產(chǎn)品體系：2022年公司研發(fā)投入1.46億元（YOY+19.16%），占營業(yè)收入比為1.39%。2022年公司鞏固糖化、質(zhì)控等產(chǎn)品國內(nèi)領先地位的同時，加大對臨床質(zhì)譜、數(shù)字化檢驗信息系統(tǒng)等領域的投入。2022年，全新一代糖化血紅蛋白儀MQ-8000正式上市推廣；推出臨床質(zhì)譜整體解決方案；智能數(shù)字化業(yè)務方面，公司已開發(fā)10余套數(shù)字信息化產(chǎn)品，率先推出的慧檢—檢驗報告智慧服務系統(tǒng)已在國內(nèi)數(shù)十家三甲醫(yī)院推廣使用。
順應醫(yī)改政策大方向，通過服務不斷擴大綜合服務業(yè)務規(guī)模：2022年下半年上海等地疫情緩解后，公司全力推進整體綜合服務業(yè)務。截至2022年底，公司集約化及區(qū)域檢驗中心客戶共計420家，新增29家醫(yī)院客戶。公司積極順應國家醫(yī)改政策大方向，為促進公立醫(yī)院高質(zhì)量發(fā)展，公司將通過不斷深化服務內(nèi)容幫助醫(yī)院客戶實現(xiàn)降本增效目的，不斷擴大綜合服務業(yè)務規(guī)模。
盈利預測、估值與評級：考慮復蘇后公司的業(yè)務結(jié)構(gòu)的變化，我們略調(diào)整公司23-24年的歸母凈利潤預測為5.04/6.11億元（原預測為5.12/6.04億元，分別調(diào)整-2%/+1%），并引入25年歸母凈利潤預測為7.43億元，現(xiàn)價對應23-25年P(guān)E為15/12/10倍。考慮到公司IVD綜合服務行業(yè)領先的地位優(yōu)勢，維持“買入”評級。
風險提示：產(chǎn)品推廣不及預期風險、市場競爭加劇風險。
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