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營收業(yè)績穩(wěn)定增長，維持“買入”評級
　　公司發(fā)布2022年年報(bào)及2023年一季報(bào)，2022年實(shí)現(xiàn)營收11.58億元，同比+31.56%；歸母凈利潤4.24億元，同比+12.50%；扣非凈利潤3.20億元，同比+37.27%；毛利率54.44%，同比-1.78pcts。計(jì)算得2022Q4單季度實(shí)現(xiàn)營收9.07億元，同比+288.35%，環(huán)比+979.55%；歸母凈利潤3.71億元，同比+425.16%，環(huán)比+1433.60%；扣非凈利潤2.76億元，同比+637.34%，環(huán)比+1272.15%；毛利率56.32%，同比-6.34pcts，環(huán)比+35.74pcts。2023Q1實(shí)現(xiàn)營收1.24億元，同比+27.56%；歸母凈利潤0.80億元，同比+194.88%；扣非凈利潤0.13億元，同比-48.83%，毛利率52.55%，同比-12.49pcts，環(huán)比-3.77pcts。我們維持2023-2024年業(yè)績預(yù)測并新增2025年業(yè)績預(yù)測，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤為
　　5.60/6.66/7.48億元，對應(yīng)EPS為0.60（+0.02）/0.72（+0.02）/0.80元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE為34.0/28.6/25.5倍，維持“買入”評級。
　　“1+N平臺(tái)”優(yōu)勢逐漸凸顯，新簽訂單充足，成長可期
　　分業(yè)務(wù)看，2022年公司房地產(chǎn)業(yè)營收8.98億元，同比+31.86%，毛利率64.47%，同比+2.44pcts；專用設(shè)備營收2.06億元，同比+67.96%，毛利率19.74%，同比-19.46pcts；服務(wù)業(yè)營收0.52億元，同比-10.55%，毛利率19.66%，同比-4.22pcts。
　　公司集成電路領(lǐng)域成長顯著，自2022年初至2023Q1末，公司已累計(jì)獲得新增的集成電路設(shè)備訂單約13億元。在離子注入機(jī)方面，凱世通2023年Q1進(jìn)程順利，已獲得不同類型的高端離子注入機(jī)產(chǎn)品等相關(guān)訂單金額超1億元，開拓覆蓋了邏輯、存儲(chǔ)、功率等多個(gè)應(yīng)用領(lǐng)域方向。在其他前道設(shè)備方面，公司嘉芯半導(dǎo)體設(shè)備，包括刻蝕機(jī)、快速熱處理/褪火、薄膜沉積以及l(fā)ocal scrubber等多種支撐設(shè)備，2023Q1新增訂單金額超過1.2億元，中標(biāo)產(chǎn)品包括HDP-CVD、PVD、MOCVD、SACVD等多款薄膜沉積設(shè)備。嘉芯半導(dǎo)體子公司嘉芯迦能和嘉芯閎揚(yáng)自2022年7月起中標(biāo)特色工藝產(chǎn)線多臺(tái)化學(xué)薄膜沉積、刻蝕、快速熱處理等設(shè)備，并已陸續(xù)開始向客戶交付，公司成長動(dòng)力充足。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游景氣度不及預(yù)期；產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。