>> 浙商證券-醫(yī)藥行業(yè)AI+藥篩專題報(bào)告：“快”AI與“慢”藥篩-230428
| 上傳日期： |
2023/5/1 |
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| 格式： |
pdf 共38頁(yè) |
來(lái)源： |
浙商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
孫建 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
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1、AI+藥物設(shè)計(jì)再掀熱潮，目前仍處于積累訓(xùn)練期
l為何ChatGPT再掀熱潮？生成式人工智能是未來(lái)重要的AI技術(shù)趨勢(shì)，ChatGPT讓人們?cè)俅稳计饘?duì)AI領(lǐng)域的重視。與AlphaFold針對(duì)已知蛋白質(zhì)序列預(yù)測(cè)蛋白質(zhì)結(jié)構(gòu)不同，生成式AI模型可以生成全新的蛋白序列或結(jié)構(gòu)。相比于效率提升，AI+醫(yī)藥真正的魅力體現(xiàn)在使不可能發(fā)現(xiàn)的靶點(diǎn)及成藥機(jī)制成為可能，拓展用于藥物研發(fā)的初始蛋白結(jié)構(gòu)庫(kù)，創(chuàng)造新的藥物方向及增量市場(chǎng)。
l生物醫(yī)藥已經(jīng)成為AI最重要的應(yīng)用場(chǎng)景。傳統(tǒng)的制藥模式中，藥物結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)高度依賴專家經(jīng)驗(yàn)、新藥篩選失敗率高、藥企的投資回報(bào)率不斷下降。在人工智能的所有應(yīng)用中，醫(yī)療行業(yè)位列首位。據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計(jì)，2020年AI+醫(yī)療已占人工智能市場(chǎng)的18.9%。根據(jù)艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)，2020年中國(guó)醫(yī)療AI市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)到59億元，市場(chǎng)規(guī)模在2025年有望達(dá)385億元，2020-2025年CAGR達(dá)46%。
l數(shù)據(jù)、算法推動(dòng)快速發(fā)展，AI成融資寒冬中的火熱賽道。1966年賽勒斯·利文索爾將計(jì)算機(jī)模擬與分子圖像相結(jié)合實(shí)現(xiàn)蛋白質(zhì)和核酸結(jié)構(gòu)可視化，正式標(biāo)志著計(jì)算機(jī)輔助藥物設(shè)計(jì)的開始。2022年醫(yī)藥行業(yè)的投融資熱度下降，但AI制藥賽道反而更加火熱。根據(jù)公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年全年AI制藥賽道相關(guān)的融資總事件達(dá)144起，YOY 97%，總金額為62.02億美元（約人民幣426.66億元）,YOY47.67%。且美國(guó)AI初創(chuàng)公司吸納了市場(chǎng)上的絕大部分資金，占總?cè)谫Y額的77%。
l看AI管線：在我們統(tǒng)計(jì)的80條國(guó)內(nèi)外AI輔助藥物設(shè)計(jì)管線中：①推進(jìn)進(jìn)度，有42條推進(jìn)到Ⅰ期，29條推進(jìn)到Ⅱ期，我們認(rèn)為AI藥物設(shè)計(jì)兌現(xiàn)期有望在3-5年后來(lái)臨。②從靶點(diǎn)選擇上，其中52條已公布靶點(diǎn)，25條未公布靶點(diǎn)，而運(yùn)用人工智能發(fā)現(xiàn)新靶點(diǎn)的管線僅3條，這也表明用AI進(jìn)行藥物研發(fā)仍起到相對(duì)輔助的作用。③從適應(yīng)癥選擇上，和傳統(tǒng)方法一樣，癌癥是AI制藥企業(yè)首選的適應(yīng)癥，其次為遺傳性疾病和罕見病。由于2020-2022年疫情對(duì)藥物的巨大需求，針對(duì)COVID-19的藥物研發(fā)占據(jù)了6%。我們認(rèn)為當(dāng)前AI+藥物設(shè)計(jì)仍然處于積累訓(xùn)練期。
2、板塊主要參與者
當(dāng)前國(guó)內(nèi)AI制藥市場(chǎng)的主要參與者有三類：互聯(lián)網(wǎng)公司、藥企、CRO。在商業(yè)模式上主要分為：AISaaS、AICRO和AI biotech，即售賣軟件、服務(wù)和研發(fā)藥物。
（1）互聯(lián)網(wǎng)公司：借助對(duì)外投資、打造自有相關(guān)平臺(tái)、提供算力及計(jì)算框架服務(wù)。我們認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)公司做AI+的優(yōu)勢(shì)在于①大廠資金優(yōu)勢(shì)；②算法和算力優(yōu)勢(shì)。但缺點(diǎn)在于對(duì)制藥專業(yè)領(lǐng)域的知識(shí)及經(jīng)驗(yàn)較為匱乏，因此主要集中在新藥研發(fā)對(duì)數(shù)據(jù)及算力要求較高的環(huán)節(jié)，到了CMC之后的階段，算法能夠提供的幫助就非常有限了。
?。?）CRO：國(guó)內(nèi)外CRO公司紛紛通過(guò)自建及合作、投資等方式豐富了自身的AI+服務(wù)平臺(tái)。
AI+“降本”中的本指的是CRO的業(yè)績(jī)嗎？①AI現(xiàn)在只能實(shí)現(xiàn)“快”，有效性仍待驗(yàn)證。②CRO是醫(yī)藥板塊轉(zhuǎn)型AI+的最優(yōu)選。
高質(zhì)量數(shù)據(jù)是制約AI發(fā)展的關(guān)鍵瓶頸。而CRO最大的優(yōu)勢(shì)來(lái)自于豐富的實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)既包括成功的也包括失敗的經(jīng)驗(yàn)，都將賦能完善數(shù)據(jù)庫(kù)。搭建高通量數(shù)據(jù)生成能力的智能實(shí)驗(yàn)室，將成為核心競(jìng)爭(zhēng)力。但要注意的是CRO的數(shù)據(jù)或需要相關(guān)藥企授權(quán)。
因此，我們認(rèn)為AI短期無(wú)法替代傳統(tǒng)人力為主的CRO，且憑借豐富的數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)，CRO可能成為AI+領(lǐng)域最大贏家。
?。?）藥企：市場(chǎng)上參與AI制藥的大型藥企仍以資金實(shí)力較為雄厚的MNC為主，一般通過(guò)自建平臺(tái)、外部投資并購(gòu)以及合作的形式展開。截止2022年末全球前十大藥企均有AI布局，其中阿斯利康、默克、輝瑞開展的AI項(xiàng)目數(shù)位居榜首。國(guó)內(nèi)起步相對(duì)較晚，但在2021年進(jìn)入爆發(fā)期。我們認(rèn)為藥企進(jìn)入AI研發(fā)的優(yōu)勢(shì)在于①在優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域具有敏銳研發(fā)眼光；②可以建立獨(dú)有的、不斷迭代的數(shù)據(jù)庫(kù)；③主動(dòng)性及系統(tǒng)性強(qiáng)。而缺點(diǎn)在于對(duì)算法的理解有限，更傾向于通過(guò)自己的經(jīng)驗(yàn)去優(yōu)化分子，有路徑依賴。
3、A股相關(guān)標(biāo)的及投資建議
我們認(rèn)為基于對(duì)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的敏感性及數(shù)據(jù)庫(kù)的豐富度，建議關(guān)注向AI布局的CRO企業(yè)
?。?）龍頭CXO公司，具有較強(qiáng)的資金優(yōu)勢(shì)及數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)；
（2）多技術(shù)平臺(tái)布局的公司具有多角度結(jié)合AI搭建模型的優(yōu)勢(shì)；
?。?）已經(jīng)較早布局AI的公司或具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)。
推薦：藥明康德、美迪西、藥石科技等；關(guān)注：成都先導(dǎo)、皓元醫(yī)藥、泓博醫(yī)藥等。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1、人工智能發(fā)展進(jìn)展不及預(yù)期
2、商業(yè)化拓展不及預(yù)期
3、下游應(yīng)用場(chǎng)景的用戶認(rèn)知不及預(yù)期
4、審評(píng)審批流程進(jìn)展不及預(yù)期
5、國(guó)際形勢(shì)不確定風(fēng)險(xiǎn)
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