>> 東北證券-萬馬科技(300698)2022年年報&2023年一季報點評：利潤快速增長，盈利能力穩(wěn)步提升-230501
| 上傳日期： |
2023/5/1 |
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| 701KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
史博文 |
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事件：公司發(fā)布2022年年報及2023年一季報。2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.09億元，YoY+2.11%；歸母凈利潤0.31億元，YoY+657.41%；毛利率30.90%，同比提升3.73pct。2022年公司利潤端實現(xiàn)大幅增長。
點評：23Q1業(yè)績快速增長，盈利能力穩(wěn)步提升。單季度來看，2022Q4公司實現(xiàn)營業(yè)收入0.92億元，YoY+95.30%；歸母凈利潤0.12億元，與21Q4相比實現(xiàn)扭虧為盈；毛利率28.03%，同比提升6.23pct。2023Q1公司單季度實現(xiàn)收入0.89億元，YoY+50.20%；歸母凈利潤210.22萬元，YoY+121.76%，增幅較大主要系去年同期虧損、本期子公司優(yōu)咔盈利及出售子公司安華所致；毛利率35.57%，同比提升5.21pct。費用端，降本增效成果較為明顯，公司2022年銷售費用為0.47億元，YoY-13.91%；管理費用0.30億元，YoY+6.39%；研發(fā)費用0.43億元，YoY+24.68%；新品研發(fā)及技術(shù)創(chuàng)新投入下持續(xù)加大。
23年一季度5G基站建設(shè)加速，通信產(chǎn)品需求有望回暖。據(jù)工信部數(shù)據(jù)，2023年一季度我國共新建5G基站32.8萬個，較2022年一季度的13.4萬個建設(shè)節(jié)奏明顯加快。此外東數(shù)西算、數(shù)字經(jīng)濟等行業(yè)趨勢下數(shù)據(jù)中心建設(shè)需求增加，公司配線架、光纜交接箱、數(shù)據(jù)機房資產(chǎn)管理系統(tǒng)等產(chǎn)品需求有望回暖，公司深耕通信領(lǐng)域多年，具備定制化及高精度生產(chǎn)加工能力，生產(chǎn)過程高度信息化，能夠滿足客戶定制化需求。
車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)突破智己、理想等客戶，受益行業(yè)高景氣度有望快速成長。
自動駕駛、5G等技術(shù)進步驅(qū)動車聯(lián)網(wǎng)行業(yè)快速發(fā)展。據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，我國車聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模從2017年的746億元增至2022年的2771億元，年復(fù)合增長率達29.95%，整體行業(yè)呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢。報告期內(nèi)公司與智己汽車、理想汽車達成合作，連接管理數(shù)量與新增數(shù)量均處于行業(yè)領(lǐng)先地位，同時布局車聯(lián)網(wǎng)運營平臺，提升車聯(lián)網(wǎng)生態(tài)服務(wù)能力。
盈利預(yù)測：萬馬科技是國內(nèi)領(lǐng)先的通信與信息化設(shè)備供應(yīng)商，看好公司轉(zhuǎn)型升級進程，業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn)健增長。預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入6.14/7.08/7.84億元，歸母凈利潤0.54/0.75/0.96億元，對應(yīng)EPS0.40/0.56/0.72元，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：行業(yè)競爭加劇、車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期
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