>> 銀河證券-國藥股份(600511)一季報點評：業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，盈利能力明顯提升-230428
| 上傳日期： |
2023/5/1 |
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| 919KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
程培,劉暉 |
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事件：公司發(fā)布2023年一季報，2023Q1實現(xiàn)營業(yè)收入112.26億元，同比增長1.50%；歸母凈利潤4.14億元，同比增長10.86%；扣非歸母凈利潤4.13億元，同比增長11.99%。
收入增長平穩(wěn)，看好二季度北京診療進一步回升。公司2023Q1收入微增，仍部分受到疫情節(jié)奏的影響。公司分銷業(yè)務(wù)集中在北京，疫情1月份依然有較大影響，至2月元宵節(jié)后才開始全面恢復(fù)，北京地區(qū)醫(yī)院外地患者占比較大，二季度我們看好營收增速開始回升。精麻藥業(yè)務(wù)預(yù)計一季度也受益國內(nèi)診療恢復(fù)，手術(shù)量回升及腫瘤患者就醫(yī)將提升精麻藥臨床需求。
業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，盈利能力明顯改善。公司2023Q1實現(xiàn)凈利率4.01%，提升0.31pp；毛利率7.70%，提升0.53pp；銷售費用率2.12%，提升0.35pp；管理費用率0.94%，提升0.06pp；財務(wù)費用率-0.20%，下降0.04pp。受益于毛利率上行，公司盈利能力明顯提升，表明公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，麻精藥分銷等高毛利率板塊占比進一步上升。
投資建議：公司作為北京醫(yī)藥分銷和全國精麻藥分銷龍頭，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健，區(qū)位優(yōu)勢顯著。公司業(yè)務(wù)有望持續(xù)受益于診療復(fù)蘇。我們預(yù)測2023-2025年歸母凈利潤分別為22.64/25.54/28.15億元，同比增長15.26%、12.81%、10.23%，對應(yīng)EPS為3.00/3.38/3.73元，對應(yīng)PE為14/12/11倍，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：藥品降價超預(yù)期的風(fēng)險，麻精制品被控費的風(fēng)險，醫(yī)院診療需求恢復(fù)不及預(yù)期的風(fēng)險等。
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