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4月28日，公司發(fā)布2022年年報(bào)和2023年一季報(bào)、22年實(shí)現(xiàn)營收4.6億元(+16.6%)，歸母凈利-846.2萬元(-111.7%)，扣非歸母凈利-2154.3萬元（-134.2%）。23年一季度營收5187.81萬元（-1.7%），歸母凈利-4646.5萬元（-106.4%），扣非歸母凈利-4704.2萬元（-96.4%），一季度利潤下滑存在部分網(wǎng)安行業(yè)季節(jié)性因素。公司達(dá)成與百度AI+安全合作，維持買入評級。
　　支撐評級的要點(diǎn)
　　與百度達(dá)成合作，AI技術(shù)有望深度賦能網(wǎng)安業(yè)務(wù)。4月10日，安博通官微宣布與百度達(dá)成多個網(wǎng)安AI產(chǎn)品的合作，后續(xù)公司將發(fā)布基于百度AIInside的產(chǎn)品和解決方案。安博通原創(chuàng)的可視化網(wǎng)絡(luò)安全技術(shù)與百度的AI能力強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，將會進(jìn)一步賦能公司業(yè)務(wù)，后續(xù)有望實(shí)現(xiàn)漏洞發(fā)現(xiàn)、事件響應(yīng)、釣魚檢測等功能，并開發(fā)基于行為的AI安全工具以應(yīng)對人工智能生成的攻擊。
　　經(jīng)營韌性凸顯，安全管理與安全服務(wù)收入高速增長。2022年在宏觀經(jīng)濟(jì)下行的情況下，公司營收實(shí)現(xiàn)快速增長。其中安全網(wǎng)關(guān)實(shí)現(xiàn)營收3.2億元（+4.9%）；安全管理品類增速顯著，實(shí)現(xiàn)營收1.0億元（+63.6%）；安全服務(wù)業(yè)務(wù)受益于品類持續(xù)提升，實(shí)現(xiàn)營收3,112.5萬元（+44.6%）。公司基石業(yè)務(wù)安全網(wǎng)關(guān)穩(wěn)健增長，彰顯經(jīng)營韌性；安全管理與安全服務(wù)增速亮眼，有望成為公司增長新動力。
　　銷售研發(fā)投入加大，行業(yè)客戶進(jìn)一步拓展。2022年歸母凈利下滑主要是由于公司加大銷售、研發(fā)投入力度，其中銷售費(fèi)用同增50.5%，研發(fā)費(fèi)用同增11.7%。3月，公司官網(wǎng)宣布達(dá)成與中國電信某省級分公司達(dá)成關(guān)于零信任項(xiàng)目的合作。公司大力開拓市場份額，行業(yè)客戶種類得到拓展，有望進(jìn)一步釋放營收潛力。
　　估值
　　預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤為1.2、1.5和1.8億元，EPS為1.52、1.95和2.37元(考慮公司加大銷售投入力度，下修24%-27%)，對應(yīng)PE分別為27X、21X和17X。公司作為百度AI+安全合作伙伴，有望充分受益。維持買入評級。
　　評級面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　客戶拓展不及預(yù)期；費(fèi)用管控不及預(yù)期。