>> 國海證券-日聯(lián)科技(688531)2023年一季報點評：Q1凈利高增，全產(chǎn)業(yè)鏈布局有望加速業(yè)績增長-230501
| 上傳日期： |
2023/5/1 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
姚健 |
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事件：
日聯(lián)科技發(fā)布2023年一季報：2023Q1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.11億元，同比+38.21%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.14億元，同比+146.57%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.09億元，同比+155.42%。
投資要點：
Q1凈利潤翻倍增長，控費能力增強
2023Q1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入/歸母凈利潤1.11/0.14億元，分別同比+38.21%/+146.57%，受益下游需求高景氣，單季凈利潤實現(xiàn)翻倍增長。2023Q1，公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為12.86%/7.54%/10.89%/-0.07%，期間費用率為31.22%，同比-7.93pct，控費能力增強。
下游需求高景氣，公司領(lǐng)先優(yōu)勢明顯
公司是國內(nèi)領(lǐng)先的工業(yè)X射線智能檢測裝備供應(yīng)商，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于集成電路及電子制造、新能源電池、鑄件焊件及材料檢測等領(lǐng)域。根據(jù)沙利文咨詢的統(tǒng)計與預(yù)測，除醫(yī)療健康外，2021年我國X射線檢測設(shè)備的市場規(guī)模約為119億元，預(yù)計到2026年達到241.4億元，5年CAGR約為15.2%。下游集成電路和新能源行業(yè)高景氣，疊加汽車一體化趨勢下鑄件檢測需求增長，公司具備國內(nèi)領(lǐng)先優(yōu)勢，有望充分受益。
實現(xiàn)X射線源國產(chǎn)替代，產(chǎn)能放量有望推動業(yè)績高增
微焦點X射線源系X射線智能檢測裝備核心部件，長期由海外廠商壟斷，下游高景氣疊加產(chǎn)能限制下已呈現(xiàn)“一源難求”的局面。公司致力于X射線全產(chǎn)業(yè)鏈布局，自研90kV和130kV微焦點X射線源打破國產(chǎn)替代，成為國內(nèi)少數(shù)具備量產(chǎn)能力的企業(yè)。2022年8月，公司取得寧德時代500套130kV微焦點X射線源訂單。公司制定擴產(chǎn)和研發(fā)計劃，有望三年內(nèi)實現(xiàn)微焦點X射線源的完成自主可控。賣方市場下，公司X射線源產(chǎn)能放量有望帶來業(yè)績和盈利能力高速增長。
盈利預(yù)測和投資評級
考慮到公司依托X射線檢測設(shè)備和微焦點X射線源國內(nèi)領(lǐng)先優(yōu)勢，有望充分受益下游需求高景氣，實現(xiàn)業(yè)績快速增長，我們預(yù)計2023-2025年公司實現(xiàn)營收8.53/12.33/16.56億元，同比+76.01%/+44.55%/+34.32%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.64/2.76/3.73億元，同比+127.98%/+68.56%/+35.28%，現(xiàn)價對應(yīng)PE分別為76.73/45.52/33.65倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示
原材料價格波動及產(chǎn)品毛利率下行風(fēng)險，產(chǎn)能釋放不及預(yù)期風(fēng)險，市場拓展不及預(yù)期風(fēng)險，下游景氣度不及預(yù)期風(fēng)險，國際貿(mào)易摩擦風(fēng)險，二級市場股價大幅波動風(fēng)險。
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