>> 浙商證券-健麾信息(605186)2022年報及2023一季報點評報告：疫情擾動劇烈，恢復(fù)趨勢已現(xiàn)-230502
| 上傳日期： |
2023/5/3 |
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| 1022KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孫建 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
2023年4月28日，公司披露2022年年報及2023年一季報，2022年營業(yè)收入3.22億元，同比下降34.2%；歸母凈利潤1.16億元，同比下降1.7%。其中Q4收入0.47億元，同比下滑77%，歸母凈利潤0.30億元，同比下滑25%，疫情影響四季度裝機節(jié)奏，2022Q4收入利潤均有較大下滑。2023Q1收入0.61億元，同比增長35%，歸母凈利潤0.10億元，同比增長41%，疫后恢復(fù)趨勢已現(xiàn)。我們認為，隨2023年疫后恢復(fù)，2023年公司收入利潤高增長可期。
業(yè)績：疫情影響較大，2023Q1恢復(fù)趨勢已現(xiàn)
公司2022年營業(yè)收入3.22億元，同比下降34.2%，主要為疫情影響下技術(shù)服務(wù)和運輸受阻，特別是第四季度傳統(tǒng)業(yè)務(wù)旺季受影響嚴重，疊加2021年1.96億政府訂單帶來收入高基數(shù)，另外，2022年亦進行了會計政策變更；2022年歸母凈利潤1.16億元，同比下降1.7%，主要為疫情下收入變化所致。2023Q1公司收入0.61億元，同比增長35%，歸母凈利潤0.10億元，同比增長41%。疫后恢復(fù)趨勢已現(xiàn)，我們認為，隨2023年疫后恢復(fù)，2023年公司收入利潤高增長可期。
成長性：2023年訂單確認有望加速，全年收入增長可期
?。?）借“一帶一路”東風，海外拓展加速。2022年，公司與Ajlan & BrosInformation Technology Company簽署合資協(xié)議，擬在沙特首都利雅得新設(shè)合資公司，將公司產(chǎn)品迅速推廣到沙特、中東及北非市場，海外拓展加速。（2）G端拓展可復(fù)制性已現(xiàn)。2021年，公司湖北省衛(wèi)健委1.96億移動醫(yī)療車項目成功完成，2022年公司進一步獲得6900萬元的“鐘祥衛(wèi)健智慧醫(yī)療一體化項目”訂單，我們認為公司政府項目已呈現(xiàn)一定的可復(fù)制性，公司積極拓展G端項目，或?qū)楣編磔^大的收入空間；（2）疫后院端訂單確認節(jié)奏有望加速。2022年受醫(yī)院端封閉、工程師封閉等影響，公司裝機量與訂單確認節(jié)奏均有所放緩，2023年Q1隨疫后恢復(fù)收入利潤均實現(xiàn)高增長，我們認為隨疫情后裝機與訂單確認增加，2023年院內(nèi)收入利潤有望加速增長。（3）藥店穩(wěn)步探索，疫情后或?qū)⒂行蛲七M。連鎖藥店智能化需求旺盛，公司與高濟醫(yī)療、益豐大藥房、叮當快藥、第一醫(yī)藥、老百姓大藥房、美團等醫(yī)藥連鎖龍頭或三方平臺合作，拓展渠道至零售藥店端，我們認為商業(yè)模式的切換有望打開公司成長空間。（4）新業(yè)態(tài)持續(xù)拓展、貢獻長期增長。2022年公司合資設(shè)立健綽世紀，布局醫(yī)保結(jié)算無人售藥機領(lǐng)域；合資設(shè)立健睿迅捷，布局全院箱式物流領(lǐng)域；參股南京終極，探索手術(shù)室自動化和物資運送機器人領(lǐng)域；參股江蘇永信，探索醫(yī)療凈化工程領(lǐng)域；參股蘇州華歧，探索創(chuàng)新手術(shù)器械領(lǐng)域，均取得了初步進展。我們認為，在新基建需求下，公司新業(yè)態(tài)的持續(xù)探索有望貢獻長期增長曲線。
盈利能力：有望維持相對較高利潤率水平
?。?）毛利率或?qū)⒙杂邢陆怠?023Q1，公司毛利率41.30%，同比下降13.48pct。
我們認為，2023年隨新探索業(yè)態(tài)的訂單量以及收入占比的逐步提升，毛利率同比或?qū)⒙杂邢陆担唬?）凈利率或略降，但仍將維持較高水平。2023Q1，公司凈利率13.48%，同比下降4.48pct，我們認為，在2023年隨新產(chǎn)品推廣、疫后推廣、裝機恢復(fù)等，各項費用或?qū)⒂兴鲩L，但在規(guī)模效應(yīng)下，公司凈利率或仍將維持相對較高水平。
盈利預(yù)測及估值
基于以上假設(shè)，我們預(yù)計，公司2023-2025年營業(yè)總收入分別6.51/8.08/9.64億元，分別增長102.04%、24.09%、19.37%；歸母凈利潤分別為2.17/2.63/3.12億元，分別同比增長87.87%、21.05%、18.48%；對應(yīng)EPS為1.60/1.93/2.29元；對應(yīng)2023年29倍PE，維持“增持”評級。
風險提示
新拓展市場業(yè)績增長不及預(yù)期的風險；大客戶營收波動的風險；新冠疫情持續(xù)的風險；國際形勢變動的風險；供應(yīng)商集中，采購成本增加的風險；行業(yè)競爭加劇的風險
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