>> 華鑫證券-華建集團(600629)公司事件點評報告：扣非凈利潤歷史新高，“AI+設(shè)計”方興未艾 -230502
| 上傳日期： |
2023/5/3 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃俊偉 |
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事件
華建集團發(fā)布公告：2023Q1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入16.86億元，同比增長7.41%；歸母/扣非凈利潤分別為0.88/0.77億元，分別同比增長0.86%/42.70%；銷售毛利率/扣非凈利率分別為22.53%/4.56%，同比增長1.04pct/1.12pct。
投資要點
▌扣非凈利潤歷史新高，業(yè)績逆勢增長
收入端：23Q1公司實現(xiàn)營收16.86億元，同比增長7.41%。
利潤端：1）公司實現(xiàn)歸母/扣非凈利潤分別為0.88/0.77億元，分別同比增長0.86%/42.70%；2 ）公司19/20/21/22/23Q1實現(xiàn)營業(yè)利潤0.80/0.24/0.86/0.72/1.10億元；23Q1營業(yè)利潤同比增長52.55%，首次突破1億元，創(chuàng)下歷史新高。利潤端變化主要系公司營收、毛利率的同步增加、公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)改善及收益質(zhì)量提升（非經(jīng)常性損益項目中政府補助顯著低于22Q1）所致。
費用端：1）銷售毛利率/扣非凈利率分別為22.53%/4.56%，同比增長1.04pct/1.12pct;2）研發(fā)費用0.43億元，同比增長21.81%;3）銷售費用0.21億元，同比增長34.38%;4）財務(wù)費用由正轉(zhuǎn)負，同比增長-141.48%。費用端變化主要系公司降本增效、加大研發(fā)投資力度、開拓市場及募集資金利息收入增加所致。
現(xiàn)金流端：公司19/20/21/22/23Q1經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-4.69/-5.00/-6.44/-9.30/-7.16億元，本年度Q1公司首次逆轉(zhuǎn)往年Q1現(xiàn)金流持續(xù)惡化的趨勢，現(xiàn)金流情況得到改善。
我們認為，公司降本增效成果顯著。在疫情的沖擊下，公司主營業(yè)務(wù)需求下降，同時疊加勞務(wù)成本的提升及健康勞動人員的減少，仍能實現(xiàn)營收/利潤的同步增長，而扣非凈利潤更是同比增長42.70%，創(chuàng)下歷史新高，一季度業(yè)績大幅超預(yù)期，表現(xiàn)亮眼。
▌工程設(shè)計/承包業(yè)務(wù)承壓，高毛利業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展
23Q1公司新簽合同額24.75億元，同比減少13.38%。其中工程設(shè)計/工程承包分別新簽合同13.11/7.79億元，同比減少14.82%/-22.82%，主要系疫情沖擊導(dǎo)致工程設(shè)計/承包業(yè)務(wù)需求降低及健康勞動人員的減少，隨著疫情好轉(zhuǎn)，新簽合同情況有望回歸正常水平。
同時，工程技術(shù)管理服務(wù)/工程勘察業(yè)務(wù)新簽合同2.47/1.38億元，同比增加18.65%/37.42%。據(jù)2022年報，工程技術(shù)管理服務(wù)/工程勘察業(yè)務(wù)毛利率為35.26%，為主營業(yè)務(wù)毛利率最高。公司高毛利業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展，盈利能力進一步增強。
▌開展數(shù)字科技創(chuàng)新大賽，培養(yǎng)職工數(shù)字素養(yǎng)
2月17日，公司為響應(yīng)上海市委、市政府《關(guān)于全面推進上海城市數(shù)字化轉(zhuǎn)型的意見》工作要求，激發(fā)集團職工數(shù)字創(chuàng)意、營造數(shù)字創(chuàng)新文化、塑造數(shù)字生態(tài)，舉辦“職工數(shù)字科技創(chuàng)新大賽”。主題范圍包括：面向業(yè)務(wù)過程的數(shù)字化升級（軟件方案/方法論）、面向業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)的智能化應(yīng)用（算法/應(yīng)用報告）、以數(shù)字化技術(shù)為核心的新業(yè)務(wù)場景（以數(shù)據(jù)積累、數(shù)字化技術(shù)為驅(qū)動的新產(chǎn)品/服務(wù)方案）。目前活動已進入總決賽投票階段，參選作品有：樓梯建筑結(jié)構(gòu)一體化智能設(shè)計和出圖軟件、人工智能生成技術(shù)輔助建筑創(chuàng)意設(shè)計、利用人工智能繪畫軟件Stable Diffusion輔助建筑造型設(shè)計的方法等。
公司開展數(shù)字科技創(chuàng)新大賽有望培養(yǎng)職工數(shù)字素養(yǎng)，為進一步布局AI奠定堅實的基礎(chǔ)。我們持續(xù)看好公司未來受益于“AI+設(shè)計”的降本增效與行業(yè)集中度的提升。
▌盈利預(yù)測
預(yù)測公司2023-2025年收入分別為98.02、117.73、142.48億元，EPS分別為0.53、0.62、0.72元，當前股價對應(yīng)PE分別為18.6、15.7、13.6倍，維持“買入”投資評級。
▌風(fēng)險提示
1）公司人工智能進展不及預(yù)期；2）公司業(yè)績不及預(yù)期；3）宏觀經(jīng)濟發(fā)展不及預(yù)期。
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