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2023Q1業(yè)績(jī)超預(yù)期，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　公司發(fā)布2022年報(bào)及2023年一季報(bào)：2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30.33億元（-19.84%）；歸母凈利潤(rùn)3.59億元（+32.75%）；扣非凈利潤(rùn)1.18億元（-50.85%）。2023Q1實(shí)現(xiàn)收入10.89億元（-8.97%）；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.62億元（+30.72%）；扣非凈利潤(rùn)1.60億元（+40.61%）。公司2023Q1業(yè)績(jī)?cè)鏊俪鑫覀兊念A(yù)期。2023Q1營(yíng)業(yè)收入同比下降8.97%，主要是2022年5月轉(zhuǎn)讓湖南九芝堂醫(yī)藥51%股權(quán)不再將其納入合并報(bào)表范圍，2022Q1納入合并報(bào)表范圍的九芝堂醫(yī)藥營(yíng)業(yè)收入為2.64億元，若剔除該因素影響，營(yíng)收同比增長(zhǎng)約17%，維持穩(wěn)健增長(zhǎng)。公司工業(yè)板塊OTC系列、處方藥系列拳頭產(chǎn)品放量潛力大，產(chǎn)品矩陣成熟，同時(shí)公司通過(guò)產(chǎn)能擴(kuò)充、渠道拓展增強(qiáng)持續(xù)成長(zhǎng)性，我們維持2023-2024年并新增2025年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別4.38、5.68、7.39億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為25.7/19.8/15.2倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　探索產(chǎn)銷一體化改革，聚焦主業(yè)夯實(shí)高質(zhì)量發(fā)展重要基礎(chǔ)
　　公司探索傳統(tǒng)業(yè)務(wù)板塊的產(chǎn)銷一體化改革，在長(zhǎng)沙、牡丹江、成都、海南、瀏陽(yáng)等產(chǎn)品生產(chǎn)所屬地建立產(chǎn)銷一體型的經(jīng)營(yíng)板塊，各經(jīng)營(yíng)板塊的生產(chǎn)、銷售共同應(yīng)對(duì)市場(chǎng)，快速反應(yīng)，實(shí)現(xiàn)總體效益最大化。2022年公司各經(jīng)營(yíng)板塊順利實(shí)施產(chǎn)銷一體化整合，產(chǎn)銷整合工作穩(wěn)妥推進(jìn)、有效落實(shí)，持續(xù)優(yōu)化資源配置，降低管理成本，產(chǎn)品資源得到更加深入地挖掘，更多產(chǎn)品列入重點(diǎn)培育梯隊(duì)。
　　與益豐藥房強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，強(qiáng)化研發(fā)創(chuàng)新，為長(zhǎng)期成長(zhǎng)蓄力
　　2022年向益豐藥房出售公司5%股權(quán)以及公司所持的湖南九芝堂醫(yī)藥51%的股權(quán)形成戰(zhàn)略合作，公司商業(yè)板塊門店未來(lái)有望與益豐藥房門店形成協(xié)同效應(yīng)，公司產(chǎn)品在益豐藥房零售渠道的擴(kuò)展以及合作程度有望持續(xù)加強(qiáng)。研發(fā)方面，公司全資子公司北京美科在北京大興建成了符合中國(guó)、美國(guó)和歐盟GMP標(biāo)準(zhǔn)的大規(guī)模干細(xì)胞研發(fā)生產(chǎn)基地，可生產(chǎn)符合中、美藥品申報(bào)要求的臨床級(jí)干細(xì)胞。截止2022年公司共擁有251件有效專利。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：渠道推廣不及預(yù)期，中藥材價(jià)格上漲。