>> 浙商證券-重慶百貨(600729)Q1業(yè)績符合預期，激勵催化全渠道創(chuàng)新-230502
| 上傳日期： |
2023/5/3 |
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| 715KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
寧浮潔 |
| 下載權限： |
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事件：重慶百貨Q1實現(xiàn)營業(yè)收入為51.07億元，同比-3.18%;歸母凈利潤為4.73億元，同比+15.94%;扣非歸母凈利潤為4.62億元，同比增長24.50%；經營活動現(xiàn)金流凈額為6.16億元，同比-39.93%。2023年Q1公司商業(yè)凈利潤為2.83億元（扣除馬消和非經常損益），扣除非經常性損益的加權平均凈資產收益率8.57%。公司2022年實現(xiàn)營業(yè)收入183.04億元，同比下降13.4%，歸母凈利潤為8.83億元，同比下降7.16%，歸母扣非凈利潤為7.96億元，同比下降13.35%。
業(yè)態(tài)收入：分地區(qū)來看，重慶地區(qū)：百貨營業(yè)收入為7.35億元，同比+8.77%，毛利率增加0.35%；超市營業(yè)收入為20.78億元，同比下降1.99%；電器業(yè)態(tài)收入為7.54億元，同比8.77%，毛利率提升1.33%；汽貿業(yè)態(tài)收入為13.27億元，同比-4.65%，毛利率下降0.05%。四川地區(qū)：百貨收入為0.72億元，同比下降5.78%，毛利率提升約1.05%；超市業(yè)態(tài)收入為0.44億元，同比下降29.11%，毛利率提升約為0.41%。
截至2023年3月31日，公司總門店數(shù)量291家，其中百貨52家（數(shù)量和同期持平），超市160家（22年Q1同期為175家，-8.75%），電器業(yè)態(tài)41家（去年同期為42家），汽貿業(yè)態(tài)38家（22年Q1為29家，同比-31.03%）。
年報收入和凈利潤亦符合預期。2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入183.04億元，同比下降13.4%，歸母凈利潤為8.83億元，同比下降7.16%，考慮去年Q4的情況，收入和凈利潤端基本符合預期。四季度收入下降，凈利潤端持續(xù)穩(wěn)定?，F(xiàn)金分紅持續(xù)優(yōu)化。線上會員數(shù)持續(xù)向好，線上銷售同比+240%。成本優(yōu)化凸顯優(yōu)勢管控。
業(yè)態(tài)經營百貨、超市、電器及汽貿門店穩(wěn)定，超市供應鏈穩(wěn)定性超預期。
線上會員數(shù)持續(xù)向好，線上銷售同比+240%。公司會員達到2000萬人，線上銷售突破28億元。百貨加強系統(tǒng)研發(fā)，云柜臺上線品牌880個，運用數(shù)字化工具加強個性化營銷，打造自媒體流量矩陣，線上銷售同比增長240%。
盈利預測及估值：2022年公司受到疫情影響，除了超市外均承壓，23年防疫政策放開后，市場需求增加。預計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入為211.72、222.92、232.59億元，同比增長15.67%、5.29%、4.34%。歸母凈利潤為12.61、14.44、15.93億元，同比增長42.78%、14.47%、10.32%，當前市值對應PE為9.53、8.33、7.55倍?？紤]公司同業(yè)估值及歷史估值，給予公司23年P/E估值13倍，對應目標市值163.93億元，當前空間為36.61%，給予“買入”評級。
風險提示：1、消費力下降超預期；2、門店客流量不及預期；3、公司開店不及預期；4、政策影響消費金融，對盈利持續(xù)性產生影響。
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