>> 國盛證券-汽車行業(yè)2022&2023Q1財報總結(jié)：行業(yè)分化加劇，把握結(jié)構性機會-230504
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
大小： |
1955KB |
| 格式： |
pdf 共45頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
丁逸朦,劉偉 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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無限制-登錄即可下載 |
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乘用車：政策護航、2022增長強勢，價格內(nèi)卷、Q1經(jīng)營分化較大。2022年，減稅、地補政策支持超預期，乘用車銷售同比+9.8%，新能源銷售同比+97%，滲透率提至28%。其中，燃油車購置稅減征從2022年6月起執(zhí)行，下半年行業(yè)景氣，原材料成本下行、自主在產(chǎn)品結(jié)構優(yōu)化的同時持續(xù)提升費控水平，部分車企盈利得到較好的修復。2023Q1，特斯拉全球降價，帶動行業(yè)價格內(nèi)卷，消費者觀望情緒影響終端需求，乘用車銷量同比-7.2%，燃油車銷售壓力較大，表現(xiàn)低于預期，其中，新能源銷售150.2萬輛，同比+26.9%，滲透率達29.7%。碳酸鋰降價利于降本，但補貼退坡、降價及相對滯后的供應鏈談價影響毛利率，車企經(jīng)營分化大，比亞迪和特斯拉供應鏈把控度強，銷售和盈利能力行業(yè)領先。
零部件：成本改善+行業(yè)景氣助力2022高增，新車銷售分化影響供應鏈Q1業(yè)績兌現(xiàn)。2022Q2起，鋁等大宗價格下行，出口運費降低，匯率影響轉(zhuǎn)正，相關公司盈利強改善。輕量化：輕量化率提升大勢所趨，一體化壓鑄技術成熟度逐漸提升，儲能市場規(guī)模擴大帶來結(jié)構件增量需求?！靶履茉窜?儲能”雙線需求助力提升行業(yè)景氣。2023Q1，業(yè)績增長情況好于其他板塊。智能化：燃油車購置稅的減征，對2022H2合資車銷售助力不小。從車展看，新車智能化仍在推進，空懸、域控、座艙等應用火熱。電驅(qū)動：新能源起量，行業(yè)擴容，第三方公司迅速發(fā)展，規(guī)模是提升盈利的關鍵。細分龍頭：各自在賽道份額不低，車企銷量分化大，各龍頭所處賽道、客戶結(jié)構和品類擴張趨勢差異較大，新能源貢獻占比多、且有新產(chǎn)品批產(chǎn)放量的公司業(yè)績增長較好，環(huán)比趨勢好于行業(yè)。
商用車及兩輪：內(nèi)需修復+海外市場打開，板塊景氣度上行。1）重卡、客車：2023年以來，受益于物流、基建需求的恢復，疊加出口維持強勢，行業(yè)銷量均在2023Q1實現(xiàn)同比轉(zhuǎn)正（重卡/客車同比分別為+4.3%/9.5%），板塊迎來強勢復蘇，全年有望維持高景氣度。重卡龍頭中國重汽、福田汽車、濰柴動力，客車龍頭宇通客車、金龍汽車、中通客車業(yè)績均大幅改善。2）兩輪：行業(yè)高端化趨勢不減，歐美市場需求回暖與海運費下行，龍頭公司春風動力、錢江摩托2023Q1業(yè)績超市場預期。
投資建議：2023年，特斯拉大幅降價，推動對手重新梳理價格體系。強勢車型定價落地后訂單增長強勢，優(yōu)質(zhì)自主崛起大勢所趨。全年維度看，折扣大、補貼強、新能源免購置稅、提車周期短，消費者角度購車時點佳，終端增長動力依舊可觀，對全年總量及電動車增速無需過度悲觀。整車：Q1處行業(yè)景氣低點，價格內(nèi)卷擾動下，終端影響符合預期，Q2逐漸進入同環(huán)比增長階段，配置順應景氣節(jié)奏，建議關注【理想汽車、長安汽車、比亞迪、吉利汽車、長城汽車】。零部件：賽道龍頭在國產(chǎn)替代、全球化進展有望加速，特斯拉供應鏈既受益核心客戶強勢增長，也具備給其他優(yōu)秀車企配套的能力，看好特斯拉及新勢力核心及潛在供應商。建議關注【拓普集團】、【旭升集團】、【愛柯迪】、【新泉股份】、【博俊科技】、【多利科技】。
風險提示：行業(yè)終端銷量不及預期，廠商研發(fā)或新車發(fā)布進展不及預期，上游原材料供給不足或價格上漲導致行業(yè)利潤下滑等。
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