>> 浙商證券-意華股份(002897)2022年年報和2023年一季報點評報告：業(yè)績受海外建廠影響，后續(xù)發(fā)展預(yù)期仍樂觀-230503
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張建民 |
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年報/一季報業(yè)績短期受美國建廠事項影響
2022年，公司實現(xiàn)收入50.11億元同比增張11.61%；歸母凈利潤2.40億元同比增長76.78%，扣非后歸母凈利潤2.14億元同比增長98.51%，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量金額5.04億元，去年同期為-4.20億元。細(xì)分來看：
2022年公司連接器收入19.51億元，同比下降4.81%，毛利率25.09%，同比提升0.59pct，收入下降主要系宏觀環(huán)境、疫情等影響消費電子等領(lǐng)域需求所致。
2022年公司太陽能支架業(yè)務(wù)收入29.12億元，同比增長29.14%，毛利率12.67%，同比提升1.97pct。意華新能源（樂清意華新能源科技有限公司）2022年收入29.08億元，凈利潤1.15億元。天津晟維2022年收入1.51億元，凈利潤為虧損597萬元。
2023年一季度，公司實現(xiàn)收入9.37億元，同比下降10.42%；歸母凈利潤1559萬元，同比下降65.30%；業(yè)績短期下滑，主要系美國建廠事項推進(jìn)階段客戶訂單短期受到影響所致。
光伏支架：優(yōu)化產(chǎn)能布局，后續(xù)持續(xù)樂觀
2022年9月、2023年2月公司分別公告設(shè)立3家美國子公司：泰華新能源（泰國）在美國設(shè)立3家子公司“CZTENERGYINC”、“NEXTRISEINC”、“AlphaSteel LLC”，公司分別持股75%、75%、51%。公司主要客戶涵蓋NT、GCS、FTC等北美頭部跟蹤支架廠商，在美國設(shè)立子公司，利于公司進(jìn)一步提升綜合競爭力，當(dāng)前設(shè)廠相關(guān)事項正在持續(xù)推進(jìn)中。
參考天合光能數(shù)據(jù)，2021年、2022年全球市場規(guī)模約50GW左右，展望2023年，隨著疫情的結(jié)束，上游組件價格平穩(wěn)，鋼價、物流基本上回落到2020年的水平，預(yù)測2023年全球跟蹤支架市場規(guī)模將達(dá)到70GW左右，2027年將達(dá)到150GW，行業(yè)需求預(yù)期樂觀。隨著公司美國子公司的逐步投入運營，以及PVH、SOLTEC等歐洲客戶的拓展，公司海外光伏跟蹤支架業(yè)務(wù)發(fā)展可期。
天津晟維在張家口、安徽、新疆等地設(shè)立子公司，其中張家口子公司合資方為張家口中合新能源集團(tuán)，有望通過與合資方的合作以及屬地的布局，進(jìn)一步加速國內(nèi)市場的拓展。
連接器業(yè)務(wù)有望受益數(shù)據(jù)中心和汽車業(yè)務(wù)增長
AIGC有望拉動數(shù)據(jù)中心相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，公司SFP類產(chǎn)品用于設(shè)備內(nèi)和光模塊對接的光電連接器，目前公司已開發(fā)QDD 800G高速連接器，正處在客戶小批量試用階段。汽車連接器有望持續(xù)較好增長。公司子公司蘇州遠(yuǎn)野已開發(fā)ADAS、MDC、5GT-BOX等多系列連接器，客戶涵蓋華為、APTIV、比亞迪、吉利等，2022年上半年蘇州遠(yuǎn)野收入6483萬元，凈利潤1450萬元。
定增獲得證監(jiān)會同意批復(fù)
公司公告擬定增募資不超5.33億用于樂清光伏支架核心部件生產(chǎn)基地建設(shè)項目（總投資4.05億）、光伏支架全場景應(yīng)用研發(fā)及實驗基地建設(shè)項目（總投資0.69億）、補充流動資金（1.05億）。當(dāng)前公司光伏支架業(yè)務(wù)處于高速發(fā)展通道，定增將有效擴(kuò)充光伏支架業(yè)務(wù)產(chǎn)能，進(jìn)一步提升競爭力，進(jìn)一步支撐未來增長。
盈利預(yù)測與估值
短期由于海外產(chǎn)能布局階段性影響，增長承壓，隨著公司美國子公司的逐步投入運營，公司海外光伏跟蹤支架業(yè)務(wù)后續(xù)空間樂觀，預(yù)計公司2023-25年歸母凈利3.64、5.15、6.61億元，對應(yīng)PE 18、13、10倍；維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
美國建廠進(jìn)度不及預(yù)期；訂單獲取不及預(yù)期；連接器業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期等。
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