>> 中郵證券-億嘉和(603666)電網(wǎng)機器人龍頭，新市場拓展可期-230503
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
大?。?/td>
| 338KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
劉卓 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件描述
公司發(fā)布2022年年報，全年實現(xiàn)營收6.69億元，同減47.96%；實現(xiàn)歸母凈利潤-0.98億元，由盈轉(zhuǎn)虧；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-1.66億元，由盈轉(zhuǎn)虧。公司發(fā)布2023年一季報，Q1實現(xiàn)營收1.5億元，同減22.66%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.11億元，同減69.04%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.04億元，同減82.24%。
事件點評
宏觀等因素影響公司2022年業(yè)績。2022年公司營收、業(yè)績有所下滑，主要原因包括：受宏觀環(huán)境等因素影響，公司業(yè)務(wù)拓展、生產(chǎn)制造、項目交付等工作受到一定沖擊，部分招投標(biāo)、交付驗收等工作進(jìn)度亦有所延后；另外下游客戶的投資節(jié)奏變化，機器人智能設(shè)備招標(biāo)規(guī)模有所下降。
2022年毛利率大幅下滑，2023Q1已有改善。2022全年毛利率同減27.14pct至32.79%，主要原因為機器人產(chǎn)品銷售未達(dá)預(yù)期，而毛利率較低的其他非機器人業(yè)務(wù)占比提升；期間費用率同增26.48pct至55.39%，其中銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費用率分別同增6.76pct、9.47pct、8.36pct、1.89pct至12.58%、17.82%、22.29%、2.7%。但需要注意的是，2023Q1公司銷售毛利率達(dá)48.7%，銷售凈利率達(dá)7.6%，環(huán)比有明顯改善的趨勢。
經(jīng)營性現(xiàn)金流有所增加。2022全年公司經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入1.19億元，同比增1.3億元，主要系前期收到的票據(jù)在本報告期貼現(xiàn)所致。
收、付現(xiàn)比分別同增66.29pct、2.54pct至124.74%、82.88%。持續(xù)深入機器人基礎(chǔ)平臺及技術(shù)研發(fā)，鞏固提升技術(shù)實力。公司依托布局在南京、深圳等地的技術(shù)力量，將前沿技術(shù)與產(chǎn)品開發(fā)相互協(xié)作、相互驅(qū)動，進(jìn)一步深入開展機器人算法平臺、機器人中央控制系統(tǒng)、定位與規(guī)劃控制系統(tǒng)等基礎(chǔ)關(guān)鍵部件和機器人子系統(tǒng)的開發(fā)建設(shè)工作，并進(jìn)行硬件平臺的開發(fā)驗證，逐步搭建公司軟硬件及算法等全方位的標(biāo)準(zhǔn)化平臺系統(tǒng)，統(tǒng)一設(shè)計基礎(chǔ)，提升產(chǎn)品開發(fā)效率和產(chǎn)品能力。
推動多領(lǐng)域、多元化發(fā)展戰(zhàn)略，在手訂單較為充裕。結(jié)合市場需求及用戶體驗，公司持續(xù)開展巡檢、操作、消防系列機器人等量產(chǎn)產(chǎn)品的迭代與優(yōu)化升級工作，拓展產(chǎn)品功能及應(yīng)用場景，進(jìn)一步提升產(chǎn)品性能和公司競爭力。同時，公司還正式切入商用清潔、新能源充電、軌道交通三個新的市場領(lǐng)域，目前已正式發(fā)布商用清潔機器人、智慧共享充電系統(tǒng)、車輛檢測機器人多款新產(chǎn)品，并同步進(jìn)行上述新領(lǐng)域產(chǎn)品的試點應(yīng)用、客戶開發(fā)、市場開拓、渠道建設(shè)等工作，為公司的進(jìn)一步發(fā)展奠定基礎(chǔ)。截至2022年底，公司在手合同訂單約4.20億；另外，公司商用清潔機器人、智慧共享充電系統(tǒng)等新產(chǎn)品業(yè)務(wù)，待履行框架合同訂單約2.37億。
盈利預(yù)測與估值預(yù)計公司2023-2025年，營業(yè)收入分別為11.88/16.61/21.13億，同比增速分別為77.68%/39.78%/27.20%；歸母凈利潤分別為2.47/4.30/5.82億元，同比增速分別為352.39%/73.96%/35.36%。預(yù)期2023年公司有望困境反轉(zhuǎn)，新品拓展亦有望打造第二成長曲線，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示電網(wǎng)智能化投資不及預(yù)期；多元化推進(jìn)不及預(yù)期；疫情反復(fù)風(fēng)險
|
|
