>> 光大證券-上海機場(600009)2022年報及2023年一季報點評：23年一季度大幅減虧，期待公司盈利加速修復-230502
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
大?。?/td>
| 712KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
程新星 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
◆事件：公司發(fā)布2022年報及2023年一季報。公司2022年實現(xiàn)營業(yè)收入54.8億元，同比下降32.8%（調整后，下同）；實現(xiàn)歸母凈虧損29.9億元，較上年虧損（15.8億元）擴大14.1億元；實現(xiàn)扣非凈虧損30.8億元，較上年虧損（17.2億元）擴大13.6億元。公司2023年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入21.5億元，同比增長18.8%；實現(xiàn)歸母凈虧損0.99億元，較上年同期虧損（5.0億元）縮小4.0億元；實現(xiàn)扣非后凈虧損1.0億元，較上年同期虧損（5.1億元）縮小4.1億元。
◆22年疫情沖擊公司經(jīng)營，兩場業(yè)務量低位運行。2022年公司旗下兩場業(yè)務量大幅下降，其中浦東機場旅客吞吐量較21年下降56.0%，較19年下降81.4%；虹橋機場旅客吞吐量較21年下降55.7%，較19年下降67.8%。受此影響，公司2022年航空性收入約18.2億元，同比下降40.4%；非航性收入36.6億元，同比下降28.2%，其中免稅店租金收入為3.63億元，較21年下降25.3%，較19年下降93%。此外，盡管公司積極推行降本增效舉措應對疫情沖擊，但由于部分成本較為剛性，營業(yè)成本同比降幅（8.4%）小于收入降幅，導致毛利率同比減少43.2pct至-62.4%。
◆23年主要業(yè)務量快速恢復，3月實現(xiàn)單月扭虧。2023年一季度浦東機場旅客吞吐量約977萬人次，恢復至19年同期的51.9%，其中國內、國際、地區(qū)旅客吞吐量分別恢復至19年同期的87.0%、12.2%、46.5%；虹橋機場旅客吞吐量約911萬人次，恢復至19年同期的83.1%。受益于上海兩場主要業(yè)務量快速恢復，公司3月已實現(xiàn)單月扭虧，整體盈利水平穩(wěn)步提升。
◆參股免稅資產(chǎn)，重獲免稅盈利彈性。2023年1月，公司公告決定設立合資公司收購日上上海、日上中國、中免首都、中免大興15.68%股權及日上互聯(lián)12.48%股權。公司通過資本合作的方式增強與免稅運營商的利益綁定，不僅有助于彌補補充協(xié)議下提成比例下降帶來的租金損失，而且有望充分發(fā)揮“機場+免稅”的協(xié)同效應，共同做大免稅蛋糕，實現(xiàn)雙方合作共贏。
◆航空客運需求持續(xù)修復，國際航線有望加速恢復。新航季海外航班加速恢復，公司旗下兩場國內計劃航班量恢復至19年同期的118.5%，國際及地區(qū)計劃航班量恢復至19年同期的62.4%；公司預計五一假期兩場客流量恢復至19年同期的87%。隨著國際航線持續(xù)回暖，公司業(yè)績有望進一步修復。
◆投資建議：航空客運需求加速修復，23年Q1公司虧損明顯收窄；公司參股免稅資產(chǎn)，重獲免稅盈利彈性；隨著國際航線持續(xù)回暖，公司業(yè)績有望進一步修復?？紤]航空客運需求加速修復，我們上調公司23、24年凈利潤預測分別為24.1億元、50.2億元（原為3.1億元、26.5億元），新增25年凈利潤預測為68.2億元；維持公司“增持”評級。
◆風險提示：新冠肺炎疫情持續(xù)時間、范圍超出預期；宏觀經(jīng)濟下行影響航空需求下行；機場小時容量提升緩慢；海外航線旅客吞吐量增長緩慢。
|
|
