>> 華創(chuàng)證券-恒爍股份(688416)2022年報及2023年一季報點評：業(yè)績短期承壓，“存儲+控制”戰(zhàn)略布局穩(wěn)步推進-230504
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
大?。?/td>
| 1162KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
耿琛,岳陽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
當前價：58.72元
事項：
公司發(fā)布2022年年度報告及2023年第一季度報告：
2022年實現(xiàn)營業(yè)收入4.33億元（yoy-24.76%），歸母凈利潤2121萬元（yoy-86%），扣非歸母凈利潤350萬元（yoy-97%），毛利率26.99%（yoy-13.84pct）。
2023Q1實現(xiàn)營業(yè)收入7174萬元（yoy-42.02%），歸母凈利潤-1867萬元（yoy-174%），扣非歸母凈利潤-2185萬元（yoy-208%），毛利率15.87%（yoy-19.16pct）。
評論：
業(yè)績短期承壓，下行周期逆勢加大研發(fā)投入。2022 /2023Q1公司多項財務(wù)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)不同程度的下滑，主要系：1）收入端：公司產(chǎn)品主要銷往消費電子等領(lǐng)域，受市場整體影響終端需求疲弱，公司產(chǎn)品銷量下降；公司主要型號產(chǎn)品平均銷售單價同比均出現(xiàn)明顯下滑；因不可抗力因素的影響對公司銷售、采購渠道和物流活動等均產(chǎn)生了持續(xù)不利影響，導(dǎo)致整體銷量顯著下滑。2）成本端：公司為保障長期晶圓供應(yīng)穩(wěn)定，與上游代工廠簽有長期訂單，而代工價格變動相對滯后，致使公司成本端承壓。3）費用端：下行周期逆勢加大研發(fā)投入，研發(fā)人員規(guī)模和薪酬水平均有提升，2022/2023Q1公司研發(fā)投入6478/1864萬元，同比增長38%/48%。4）資產(chǎn)端：市場需求疲軟，公司基于謹慎性原則對存貨進行減值計提，2022/2023Q1公司資產(chǎn)減值損失分別為1366/852萬元。
展望2023年，市場需求有望觸底反彈，公司各項業(yè)務(wù)有望逐步走出低谷。
“存儲+控制”戰(zhàn)略持續(xù)推進，深入布局存算一體擁抱AI大時代。2022年公司NORFlash產(chǎn)品實現(xiàn)營收3.5億元（yoy-29.5%），占營收比重80.8%。產(chǎn)品持續(xù)迭代升級，推進先進ETOX工藝制程的迭代開發(fā)；品類不斷豐富，實現(xiàn)了從1Mb至256Mb多容量多電壓等級全系列覆蓋；市場認可度提升，NORFlash產(chǎn)品在工業(yè)控制、物聯(lián)網(wǎng)、通信等領(lǐng)域取得突破，逐步實現(xiàn)規(guī)?；N售。
2022年公司MCU產(chǎn)品實現(xiàn)營收0.82億元（yoy+6.6%），占營收比重19.0%，出貨量達1.11億顆，同比增長24.19%。在不斷深化原有客戶和市場的基礎(chǔ)上，2022年度客戶數(shù)量進一步增加，不斷開拓新的產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域，尤其在工業(yè)控制類實現(xiàn)良好增長。同時公司已研發(fā)出基于CX32L003產(chǎn)品升級迭代的系列產(chǎn)品，提升運算速度，增加外設(shè)功能，同時成本及功耗進一步降低，豐富了現(xiàn)有產(chǎn)品線，將有利于進一步提升公司MCU產(chǎn)品的核心競爭力。CiNOR存算一體AI推理芯片領(lǐng)域，公司與中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)深入合作，設(shè)計了用于IoT應(yīng)用的超低功耗CiNOR芯片，使用創(chuàng)新的存算一體化架構(gòu)，極大優(yōu)化了芯片的能效比，并持續(xù)推進基于MCU的AI應(yīng)用部署和模型量化研究。
投資建議：公司為國內(nèi)NORFlash領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)，MCU業(yè)務(wù)快速增長，考慮到行業(yè)下行期需求疲弱，我們下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤為0.65/1.23/1.82億元（2023/2024預(yù)測原值為0.94/1.58億元），對應(yīng)EPS為0.79/1.48/2.20元（2023/2024預(yù)測原值為1.14/1.91元），維持“強推”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期、行業(yè)技術(shù)迭代不及預(yù)期、產(chǎn)能支持不及預(yù)期。
|
|
