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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司為模組PACK自動(dòng)化設(shè)備龍頭，深耕德系汽車(chē)供應(yīng)鏈，22年收購(gòu)寧德供應(yīng)商?hào)|恒機(jī)械提振收入，盈利修復(fù)空間較大。
　　投資要點(diǎn)：
　　投資建議：考慮到下游鋰電資本開(kāi)支不及預(yù)期，下調(diào)公司23-24年EPS為1.44/2.40（-3.97/-5.20）元，新增25年EPS為3.29元，根據(jù)可比公司2023年45倍PE，下調(diào)目標(biāo)價(jià)為64.8(-85.6)元，增持。
　　營(yíng)收維持高增，利潤(rùn)端短期承壓。2022年?duì)I收18.05億元/+63.81%，歸母-0.94億元/-234.78%。2022Q4營(yíng)收6.77億元/同比+84.55%/環(huán)比-3.88%，歸母-0.66億元/同比-18367.76%/環(huán)比-855.04%。2023Q1營(yíng)收5.92億元/同比+103.47%/環(huán)比-12.52%，歸母0.17億元/同比-17.68%/環(huán)比-125.59%。2022年毛利率17.13%/-10.49pct，凈利率-3.21%/-9.64pct。2023Q1毛利率22.7%/-1.03pct，凈利率6.94%/+0.25pct。利潤(rùn)端正逐步修復(fù)。
　　并表東恒機(jī)械提振收入，盈利有望得到修復(fù)?？毓勺庸緰|恒機(jī)械22Q3并表，其為寧德時(shí)代動(dòng)力電池結(jié)構(gòu)件的主要供應(yīng)商之一，業(yè)績(jī)表現(xiàn)出色。利潤(rùn)端短期承壓主要原因：德系整車(chē)廠(chǎng)擴(kuò)產(chǎn)未達(dá)預(yù)期；寧德時(shí)代占比增大，毛利率較低，致公司整體毛利率下降（-10.49pct）。
　　持續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)能，銷(xiāo)售訂單增長(zhǎng)。公司22年募資11.35億元擴(kuò)產(chǎn)，在長(zhǎng)沙、上海、武漢等地?cái)U(kuò)建自動(dòng)化裝備和結(jié)構(gòu)件產(chǎn)能，26年達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)形成年產(chǎn)49條基于工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的智能裝配線(xiàn)的生產(chǎn)規(guī)模。在福州羅源開(kāi)展新能源汽車(chē)電池精密結(jié)構(gòu)件項(xiàng)目，一期年產(chǎn)2800萬(wàn)pcs鋁型材端板、3萬(wàn)套新能源設(shè)備裝配夾具、工裝；二期年產(chǎn)220萬(wàn)pcsU型框電池模組、6400萬(wàn)pcs側(cè)板。募投項(xiàng)目有助于公司擴(kuò)大產(chǎn)能，持續(xù)滿(mǎn)足市場(chǎng)需求。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球電動(dòng)化不及預(yù)期