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我們自23.3.2持續(xù)十三篇報(bào)告推薦數(shù)字經(jīng)濟(jì)AI+投資機(jī)會(huì)，判斷AI的“奇點(diǎn)時(shí)刻”已經(jīng)到來(lái)，將貫穿23年投資機(jī)遇。4.23《估值填坑過(guò)半，TMT與中特估如何看？》提示：本輪AI+行情進(jìn)入第一輪調(diào)整期,下一階段行情，建議逢低布局有望率先實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)的環(huán)節(jié)。
　　近期AI行情出現(xiàn)較為明顯的波動(dòng)，背后反映的是市場(chǎng)投資者對(duì)當(dāng)下“AI+”行情階段性高位的擔(dān)心與后市空間與節(jié)奏的諸多疑惑。本篇中，我們進(jìn)一步借鑒13年“移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)+”行情的特征，解答本輪“AI+”行情在“時(shí)間和空間”、“節(jié)奏與輪動(dòng)”兩大方面的六大核心問(wèn)題——
　　時(shí)間和空間：①短期來(lái)看：當(dāng)前“AI+”行情無(wú)論從TMT整體還是主線的時(shí)間空間與13年第一波行情接近，成交擁擠度是首次調(diào)整催化劑，行情波動(dòng)增大但回調(diào)幅度不大：13年三次調(diào)整時(shí)間均在40日以內(nèi)、幅度在15%以內(nèi)。②中長(zhǎng)期來(lái)看：“AI+”行情“小荷才露尖尖角”：13年主線行情（互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)）總時(shí)長(zhǎng)達(dá)到325天，總漲幅則是超過(guò)了250%；TMT整體上漲時(shí)長(zhǎng)為315天，上漲幅度超過(guò)100%；本輪“AI+”主線行情AIGC指數(shù)上漲70%、TMT整體上漲34%，行情啟動(dòng)110余天，仍有較大的空間。另外，我們發(fā)現(xiàn)在典型的TMT行情中，“盈利印證”雖重要，但并非行情持續(xù)性的決定性條件。
　　節(jié)奏和輪動(dòng)：①如何確認(rèn)行情將在產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部發(fā)生輪動(dòng)切換？產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部行情切換時(shí)期往往出現(xiàn)兩大典型特征：“熵增”（即細(xì)分行業(yè)漲跌幅的混亂程度顯著提升）、階段性回調(diào)，兩大信號(hào)共振有助于厘清市場(chǎng)表現(xiàn)背后的行為邏輯，確認(rèn)市場(chǎng)從分歧重新到達(dá)彌合的時(shí)刻。②如何判斷“AI+”的下跌，是階段性調(diào)整還是整體行情的結(jié)束？相對(duì)大盤(pán)的業(yè)績(jī)預(yù)期轉(zhuǎn)弱，是分辨行情結(jié)束與階段性回調(diào)的核心信號(hào)。即：在三大要素“熵增+下跌+相對(duì)盈利預(yù)期轉(zhuǎn)弱”共同具備下觸發(fā)大行情的結(jié)束；而“熵增+下跌+相對(duì)盈利預(yù)期穩(wěn)定/改善”組合下，市場(chǎng)往往出現(xiàn)階段性調(diào)整疊加主線行情切換的組合；“相對(duì)盈利預(yù)期轉(zhuǎn)弱+下跌+無(wú)熵增”組合下，市場(chǎng)對(duì)于前期的行情并未發(fā)生質(zhì)疑，行情在階段性調(diào)整后延續(xù)前期主線繼續(xù)上漲。對(duì)當(dāng)前指引：當(dāng)前“階段性回調(diào)+無(wú)熵增+相對(duì)盈利預(yù)期穩(wěn)定”，行情尚在途中，建議持續(xù)關(guān)注“熵增”信號(hào)，提前預(yù)判切換方向。③下一階段“AI+”行情如何聚焦？對(duì)于本輪AI+下一階段行情，建議關(guān)注未來(lái)TMT內(nèi)部有望率先實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)的環(huán)節(jié)——產(chǎn)業(yè)周期自身出現(xiàn)積極變化、再疊加AI浪潮的加持領(lǐng)域，抓住AI+“業(yè)績(jī)印證”機(jī)遇1.電子：AI芯片/PCB基板；2.計(jì)算機(jī)：工業(yè)軟件/AI服務(wù)器（整機(jī)）；3.傳媒：游戲/影視；4.通信：光模塊/交換機(jī)/液冷溫控等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球經(jīng)濟(jì)下行及通脹超預(yù)期，AI發(fā)展&政策不及預(yù)期。