>> 廣發(fā)證券-“AI奇點時刻”系列(九)，一個另類視角：AI一二級市場映射-230426
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
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| 1783KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
倪賡,戴康 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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引言：我們自23.3.2持續(xù)13篇報告推薦數(shù)字經濟AI+，判斷AI迎“奇點時刻”。本篇從PE/VC產業(yè)趨勢投資的另類分析視角，通過AI海內外一級市場觀察、互聯(lián)網與新能源車歷史經驗借鑒，總結出AI一二級市場映射下的投資啟示。
國內AI一級市場投資復盤。（1）總量視角：19-21年AI投資“熱潮”（投資金額占全行業(yè)比重均超10%），22年趨于“理性”（單筆投資額同比降幅超過95%）；（2）項目輪次視角：21年擴張期項目“達峰”；（3）產業(yè)鏈流向視角：從“基礎層”流向“應用層”（以智能駕駛、機器人、智能制造領域為主），不可忽視基礎層芯片領域長年保持投資金額占比10%以上水平；（4）知名機構布局視角：紅杉資本前瞻AI全產業(yè)鏈（智慧醫(yī)療、自動駕駛、芯片為重點）。
AI一級市場側面觀察：（1）融資視角：22年規(guī)模激增，與投資端形成“錯峰”；（2）海外視角：AI一級市場投資的三個差異點——①種子期集中在16-17年起步（早于國內2年左右）；②22年海外AI投資熱度基本維持；③重視技術層（高估值領域如數(shù)據挖掘），“AI+”行業(yè)應用主要流向智能金融、智能醫(yī)療。
一二級映射歷史經驗：以互聯(lián)網與新能源車為例。（1）二級產業(yè)指數(shù)主升浪大致比一級市場投資熱度變化滯后1-3年，到產業(yè)后期，二級市場與一級市場行情趨于共振；（2）科技型產業(yè)一二級市場映射時間差大于制造型產業(yè)；（3）一級融資端擴張比投資端明顯升溫滯后1年左右，且融資端熱度抬升同步伴隨投資端單筆金額顯著降低。
AI一二級市場映射的四點啟示：（1）一級市場的“熱度”（可跟蹤投資金額占全行業(yè)比重、單筆投資金額、平均估值指標）和“投向”（產業(yè)鏈細分領域投資金額占比趨勢）具備投資前瞻指引價值。建議持續(xù)關注一級市場AI投資熱點動態(tài)；（2）一級市場資本行為存在“投資升溫→估值峰值→融資擴張（伴隨投資理性）”路徑，可能映射23年后二級市場AI熱潮走向理性分化，建議關注二級融資端（如再融資）先行跡象；（3）海外一級市場投資具備更好的“前瞻性判斷”和“持續(xù)性判斷”，美國22年AI一級市場平均投資額逐年攀升，AIGC賽道新一輪種子輪啟動，預計拉動新一輪國內一二級市場AI產業(yè)投資浪潮；（4）AI產業(yè)目前一二級映射時差更像互聯(lián)網，預計AI未來一二級市場映射趨于同步化。
核心假設風險：宏觀經濟下行壓力超預期；全球疫情仍存在反復的風險；全球經濟修復可能不及預期；全球/中國通脹高位流動性可能邊際收緊；中美貿易/金融領域的關系仍有不確定性
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