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周三FOMC決定加息25bps，記者會(huì)中美聯(lián)儲(chǔ)主席Powell回答態(tài)度偏鷹派。盡管FOMC聲明刪去了“預(yù)計(jì)一些額外的政策緊縮可能是適當(dāng)?shù)摹钡囊痪?，但在回答記者的?wèn)題時(shí)，主席Powell強(qiáng)調(diào)了1）美聯(lián)儲(chǔ)的首要目標(biāo)是2%的通脹率和最高的就業(yè)率，這是比銀行倒閉問(wèn)題的因素重要，而且表明了銀行監(jiān)管全是副主席Barr的職責(zé)，2）通脹率預(yù)測(cè)仍不支持減息的需要，認(rèn)為市場(chǎng)之前對(duì)通脹率的預(yù)測(cè)不一定準(zhǔn)確，因此如市場(chǎng)對(duì)減息概率是基于該預(yù)測(cè)就不一定出現(xiàn)，3）再次對(duì)勞動(dòng)市場(chǎng)的韌性感到樂(lè)觀，認(rèn)為軟著陸可能性較高（也表明了是他個(gè)人意見(jiàn)）。基于以上，我們認(rèn)為這是鷹派的暫停（hawkish Fed pause）。
　　在美國(guó)有史以來(lái)第二大銀行倒閉后，對(duì)金融體系健康狀況的擔(dān)憂再次席卷股市。摩根大通公司的Jamie Dimon表示，在他的銀行收購(gòu)First Republic后，當(dāng)前的銀行業(yè)危機(jī)接近尾聲，但他承認(rèn)可能會(huì)有另一家小銀行倒閉。今年到目前為止，區(qū)域銀行業(yè)指標(biāo)已經(jīng)下跌了28%。First Republic的收購(gòu)決議有助于緩解，但不會(huì)切底消除擔(dān)憂。三重負(fù)面情緒正在影響銀行：商業(yè)地產(chǎn)危機(jī)、多元化不足和監(jiān)管強(qiáng)化。
　　美國(guó)市政債券存在稅收風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)最低豁免規(guī)則，如果債券低于面值的某個(gè)折扣，往后的漲幅將對(duì)新買(mǎi)家按個(gè)人收入稅率征稅，而不是資本收益的較低稅率。結(jié)果，接近或低于該水平的債券以更低的價(jià)格交易，以補(bǔ)償更高稅收的風(fēng)險(xiǎn)。
　　舉例，硅谷銀行最大的免稅持倉(cāng)是田納西州的一個(gè)市政債券，這是2021年發(fā)行、2037年到期、1.75%票息的證券?，F(xiàn)在價(jià)格是最低豁免限額的15美仙以下。SVB的市政債券組合共70億美元，相等于今年平均一周的發(fā)行，由FDIC拍賣(mài)。黑石已開(kāi)始沽售SVB/Signature Bank的870億/270億美元債券組合。