>> 西部證券-泰晶科技(603738)22年報及23年一季報點評：行業(yè)周期已觸底，國內(nèi)晶振龍頭成長空間廣闊-230504
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
大小： |
733KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
單慧偉 |
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此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布22年報及23年一季報，22年實現(xiàn)營收9.16億元，同比-26.14%；歸母凈利潤1.88億元，同比-22.95%。23Q1實現(xiàn)營收1.75億元，同比-33.02%；歸母凈利潤1912萬元，同比-74.04%。
23Q1晶振行業(yè)周期觸底，業(yè)績略低于市場預(yù)期。分季度看，22Q4實現(xiàn)營收1.84億元，同比-46.42%、環(huán)比-11.51%；歸母凈利潤971萬元，同比-86.80%、環(huán)比-77.46%。22年及23Q1業(yè)績同比顯著下滑原因：晶振行業(yè)周期從21Q4見頂開始進入下行周期，終端需求持續(xù)疲軟，行業(yè)持續(xù)消化新增產(chǎn)能及庫存，晶振“量價齊跌”。晶振行業(yè)庫存于23Q1回到正常水位，晶振行業(yè)周期觸底。隨著終端需求復(fù)蘇疊加新產(chǎn)品放量，業(yè)績有望持續(xù)改善。
毛利率同比下滑，期間費用率同比下降。1）毛利率：22年毛利率為38.38%，同比下降1.0個pct。其中，22Q4毛利率為35.31%，同比-10.08個pct、環(huán)比-0.65個pct。22H2公司持續(xù)下調(diào)稼動率及產(chǎn)品降價去庫存，毛利率顯著下降；23Q1毛利率進一步下降至23.64%。2）期間費用：22年期間費用率為12.23%，同比-1.03個pct。其中，研發(fā)、管理、銷售、財務(wù)費用率為5.52%、6.91%、2.05%、-2.25%，同比+0.85、+0.78、+0.22、-2.88個pct。
行業(yè)周期觸底，國內(nèi)晶振龍頭成長空間廣闊。晶振行業(yè)從22Q1開始下行至今，已有1年時間。目前晶振產(chǎn)業(yè)鏈庫存已逐步見底、需求企穩(wěn)。隨著消費類終端需求逐步復(fù)蘇，公司業(yè)績有望持續(xù)改善。泰晶是國內(nèi)晶振龍頭，小型化KHz、小型化及超高頻MHz、振蕩器TC/OCXO、車規(guī)晶振等系列產(chǎn)品技術(shù)能力國內(nèi)領(lǐng)先，未來有望持續(xù)受益晶振國產(chǎn)替代進程，成長空間廣闊。
盈利預(yù)測：晶振行業(yè)周期已觸底，隨著終端需求復(fù)蘇，公司業(yè)績有望持續(xù)改善。預(yù)計公司2023-25年凈利潤分別為1.91、3.01、3.90億元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：終端需求復(fù)蘇不及預(yù)期；新產(chǎn)品放量進度不及預(yù)期等。
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