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公司23Q1收入增速同比+5.9%，季度歸母凈利潤(rùn)同比增速首次轉(zhuǎn)正，表現(xiàn)亮眼。根據(jù)一季報(bào)，23年Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.8億元，同比+5.9%，實(shí)現(xiàn)扣非前后歸母凈利潤(rùn)1.0億元/1.0億元，同比+11.9%/+4.4%。根據(jù)中汽協(xié)統(tǒng)計(jì)，23Q1卡車(chē)批發(fā)銷(xiāo)量同比-3.9%/環(huán)比+21.0%，其中，中重卡批發(fā)銷(xiāo)量同比+1.5%/環(huán)比+60.2%，輕卡批發(fā)銷(xiāo)量同比+1.8%/環(huán)比+24.4%，公司收入增速好于國(guó)內(nèi)卡車(chē)行業(yè)增速，我們認(rèn)為主要原因是曲軸、連桿市占率有所提升和出口收入有所增長(zhǎng)。
　　公司盈利能力環(huán)比改善。23Q1公司毛利率24.1%，同比+0.7pct/環(huán)比+3.5pct，主要原因是行業(yè)復(fù)蘇帶來(lái)產(chǎn)能利用率逐漸回升；歸母凈利率10.7%，同比+0.6pct/環(huán)比+5.4pct；銷(xiāo)售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為0.9%/4.0%/6.0%/0.3%，分別同比0/-0.1/0/+0.5pct。
　　曲軸&連桿主業(yè)受益于行業(yè)復(fù)蘇+國(guó)際化，員工持股調(diào)動(dòng)員工積極性。公司是國(guó)內(nèi)最大的商用車(chē)曲軸與脹斷連桿生產(chǎn)企業(yè)，曲軸&連桿主業(yè)將受益于商用車(chē)行業(yè)復(fù)蘇以及競(jìng)爭(zhēng)力提升向國(guó)際化方向發(fā)展。公司引入懸架系統(tǒng)技術(shù)團(tuán)隊(duì)，切入空氣懸架賽道，打開(kāi)成長(zhǎng)空間。此外，公司發(fā)布2023年員工持股計(jì)劃（草案），擬向不超過(guò)244名員工受讓公司回購(gòu)的股票不超過(guò)2140.44萬(wàn)股，受讓公司回購(gòu)股份的價(jià)格為2.73元/股。個(gè)人業(yè)績(jī)歸屬權(quán)益與公司（或者第二主業(yè)/新興業(yè)務(wù)子公司）業(yè)績(jī)考核指標(biāo)完成情況和個(gè)人績(jī)效考核結(jié)果掛鉤，有利于調(diào)動(dòng)員工積極性。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：公司是國(guó)內(nèi)曲軸&連桿龍頭，傳統(tǒng)主業(yè)受益于行業(yè)復(fù)蘇+國(guó)際化，空懸是主要看點(diǎn)。預(yù)計(jì)公司23-24年EPS為0.33/0.47元/股，參考公司歷史估值、可比公司估值及未來(lái)公司空間,給予公司25倍PE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值為8.15元/股，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。行業(yè)景氣度不及預(yù)期；空懸開(kāi)拓不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。