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公司2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入94.25億元，同比減少36.47%，歸母凈利潤(rùn)27.90億元，同比減少53.99%，扣非后歸母凈利潤(rùn)23.94億元，同比減少55.78%。2023年第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.75億元，同比減少12.40%，歸母凈利潤(rùn)9.41億元，同比增加1.34%，扣非后歸母凈利潤(rùn)8.00億元，同比減少1.42%。
　　投資要點(diǎn)：
　　經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)下滑。2022年國(guó)內(nèi)廣告市場(chǎng)的投放需求疲軟，整體同比呈現(xiàn)下滑的態(tài)勢(shì)，外部環(huán)境影響了廣告主的營(yíng)銷(xiāo)
　　計(jì)劃、投放需求規(guī)模和投放需求強(qiáng)度。受此影響，公司的樓宇媒體和影院媒體營(yíng)業(yè)收入分別同比減少了34.82%和54.16%，樓宇媒體毛利率也同比減少了12.30pct下滑至58.70%。
　　此外受經(jīng)濟(jì)下行的影響，呈風(fēng)險(xiǎn)特征的客戶應(yīng)收賬款余額相比2021年末有所增加，預(yù)期信用損失率也有提升，因此計(jì)提了應(yīng)收賬款信
　　用減值損失以及合同資產(chǎn)減值損失合計(jì)3.70億元，同比上升132.90%，進(jìn)一步侵蝕公司利潤(rùn)。
　　日用消費(fèi)品廣告客戶投放穩(wěn)定，收入占比再提升。從公司廣告主結(jié)構(gòu)來(lái)看，日用消費(fèi)品投放延續(xù)了此前比較強(qiáng)的廣告投放需求韌性，
　　投放下滑幅度遠(yuǎn)低于整體大盤(pán)，占公司收入比重提升了12.52pct達(dá)到55.19%，其中食品類、酒精飲品類、醫(yī)藥保健類實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)。根據(jù)CTR公布的數(shù)據(jù)也顯示：在2022年整體投放花費(fèi)下滑的情況下，食品、藥品和家居用品已經(jīng)連續(xù)兩年出現(xiàn)同比投放花費(fèi)
　　增長(zhǎng)的情況。同時(shí)，頭部品牌的投放總體而言相對(duì)穩(wěn)定，存在持續(xù)曝光的需求，預(yù)計(jì)隨著外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的好轉(zhuǎn)，廣告投放需求將逐漸
　　恢復(fù)并穩(wěn)步增長(zhǎng)。
　　點(diǎn)位數(shù)量小幅增長(zhǎng)，結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。截止至2023Q1，公司自營(yíng)電梯電視媒體點(diǎn)位83.3萬(wàn)臺(tái)，其中境外子公司媒體設(shè)備11.3萬(wàn)臺(tái)；自營(yíng)電梯海報(bào)媒體點(diǎn)位152.5萬(wàn)個(gè)。在點(diǎn)位結(jié)構(gòu)上，公司進(jìn)一步優(yōu)化三線及以下城市的點(diǎn)位，相應(yīng)增加一線和二線城市及境外城市點(diǎn)
　　位的數(shù)量，其中境外電梯電視的點(diǎn)位數(shù)量增速較快，境外市場(chǎng)或處于較快的擴(kuò)張階段。我們認(rèn)為通過(guò)減少收益水平較低的低線城市點(diǎn)
　　位數(shù)量，并相應(yīng)增加核心城市的點(diǎn)位數(shù)量及占比有利于提升公司整體點(diǎn)位的運(yùn)營(yíng)效率和盈利能力，在未來(lái)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和廣告投放需求回
　　暖的環(huán)境下提供更多的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)彈性。