>> 建信期貨-尿素月度報(bào)告：原料價(jià)格走弱，基本面亦無利好-230504
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
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| 2028KB |
| 格式： |
pdf 共11頁(yè) |
來源： |
建信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李捷,任俊弛,彭浩洲 |
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5月，尿素現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)入需求淡季的弱現(xiàn)實(shí)和夏季備肥的預(yù)期間的博弈。一方面，尿素期現(xiàn)價(jià)格在4月份已經(jīng)大幅下跌兌現(xiàn)供需錯(cuò)配的市場(chǎng)現(xiàn)狀，同時(shí)煤炭?jī)r(jià)格同步走弱至均值區(qū)間，高估值的風(fēng)險(xiǎn)釋放。另一方面，尿素裝置開工率保持在高位，5月上旬主動(dòng)檢修裝置環(huán)比增加，但是尿素日產(chǎn)量仍然保持在17萬噸左右的高位，供應(yīng)端彈性較小但供給量較為充分。需求端，春季農(nóng)業(yè)需求結(jié)束，短期缺乏主要需求支撐，同時(shí)化肥價(jià)格集體走弱加劇貿(mào)易商和下游需求采購(gòu)謹(jǐn)慎態(tài)度，復(fù)合肥企業(yè)的重心從生產(chǎn)轉(zhuǎn)向銷售去庫(kù)，5月環(huán)比應(yīng)該有積極表現(xiàn)，但是更多是從3-4月的低基數(shù)反彈并非翻轉(zhuǎn)，整體數(shù)量和增量都較為有限；外需方面，外盤價(jià)格止跌企穩(wěn)，內(nèi)外盤價(jià)差從而由負(fù)轉(zhuǎn)正，北半球即將進(jìn)入用肥高峰，我們預(yù)計(jì)今年氮肥及細(xì)分品種出口量好于2022年水平，但目前難以消化內(nèi)貿(mào)貨源，市場(chǎng)關(guān)注更多是在內(nèi)需市場(chǎng)。原料端來看，國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量和進(jìn)口量明顯增長(zhǎng)，電煤隨著氣溫的逐漸回升，我們預(yù)計(jì)居民用電將快速增長(zhǎng)，電煤需求逐漸走出淡季，化工用煤需求相對(duì)疲軟，煤企庫(kù)存壓力仍存，市場(chǎng)弱勢(shì)運(yùn)行?，F(xiàn)貨來看，現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)入大幅殺跌的趨勢(shì)，短期價(jià)格偏弱運(yùn)行，但在夏季補(bǔ)庫(kù)預(yù)期影響下，價(jià)格逐漸偏向僵持。盤面來看，期貨價(jià)格進(jìn)入下跌趨勢(shì)，短期暫未止跌，基本面難有積極因素，市場(chǎng)偏弱運(yùn)行，即使在夏季用肥預(yù)期逐漸兌現(xiàn)中也為后市再度帶來反彈拋空的機(jī)會(huì)，關(guān)注09價(jià)格2000附近能否止跌。
風(fēng)險(xiǎn)提示：出口法檢政策變動(dòng)裝置停產(chǎn)超預(yù)期儲(chǔ)備肥需求提前釋放
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