>> 信達證券-湯姆貓(300459)人工智能與游戲研發(fā)導致費用增長，AI賦能主業(yè)，業(yè)績及估值均有提升空間-230504
| 上傳日期： |
2023/5/5 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
馮翠婷 |
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Table_S事件：湯姆貓旗下ummary] 3D像素畫風模擬經(jīng)營游戲《種地勇者》已于近日在國內(nèi)全平臺首發(fā)上線。融合模擬經(jīng)營、RPG、塔防等多個熱門元素的綜合玩法，加上流暢的游戲體驗，讓該款游戲首發(fā)即收獲優(yōu)異成績。4月24日，游戲上線iOS平臺當日，隨即占據(jù)APPStore游戲免費榜（模擬品類）首位，并連續(xù)多日榮登TapTap游戲熱門榜。
點評：
核心內(nèi)容如下：業(yè)績回顧：
23Q1業(yè)績?nèi)栽趶吞K：公司2022年實現(xiàn)營收16.33億元，同比下降15.89%；歸母凈利潤實現(xiàn)4.40億元，同比下降37.87%；扣非凈利潤實現(xiàn)4.04億元，同比下降42.81%。公司23Q1實現(xiàn)營收3.41億元，同比下降26.48%；歸母凈利潤實現(xiàn)1.02億元，同比下降44.01%；扣非凈利潤實現(xiàn)1.01億元，同比下降44.05%。23Q1歸母凈利潤同比下降幅度較大，主要系23Q1收入減少以及研發(fā)費用、財務(wù)費用的同比增長，公司推進人工智能交互終端產(chǎn)品以及《湯姆貓闖樂園》等新游戲的研發(fā)，研發(fā)費用同比增長37.29%，且因歐元兌美元的匯率波動產(chǎn)生匯兌損失，導致23Q1財務(wù)費用同比增加。
廣告業(yè)務(wù)波動影響22年營收，新商業(yè)服務(wù)業(yè)增速較快：分業(yè)務(wù)來看，22年公司廣告業(yè)務(wù)營收12.32億元，同比下降16.76%，占營收比重75.42%，毛利率高達98.04%，營收下降主要原因為國內(nèi)市場因廣告主預(yù)算縮減、海外市場因俄烏沖突等因素影響，線上廣告收入整體有所下滑；游戲發(fā)行業(yè)務(wù)營收同比下降33.5%，毛利率94.71%；新商業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)占營收比重由3.18%上漲至7.14%，營收同比增長88.83%；影視媒體業(yè)務(wù)營收同比下降8.02%；授權(quán)業(yè)務(wù)營收同比下降22.77%。
AI賦能主業(yè)，業(yè)績及估值均有提升空間。1）在人機交互領(lǐng)域，公司立足“會說話的湯姆貓家族”這一全球知名IP優(yōu)勢，持續(xù)深化“會說話的湯姆貓家族”IP的“交互”、“陪伴”屬性，積極開拓在AIGC、人工智能交互等新一代互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)領(lǐng)域的相關(guān)業(yè)務(wù)；2）在多終端場景拓展方面，公司將持續(xù)拓展新類型、新玩法的湯姆貓IP游戲，為用戶提供游戲內(nèi)更為豐富的社交體驗和創(chuàng)造體驗，同時，公司將結(jié)合探索與VR、AR、家庭大屏、車載終端等新型智能終端的融合，持續(xù)滿足用戶不同場景下的沉浸式娛樂需求；3）公司將結(jié)合新的AI交互技術(shù)，研發(fā)匹配的線上應(yīng)用與線下終端產(chǎn)品，為用戶打造更智能、更逼真、更人性化的交互體驗。
精品化研發(fā)+精細化運營，高品質(zhì)夯實產(chǎn)品長線運營實力。公司在保持“會說話的湯姆貓家族”IP核心產(chǎn)品矩陣穩(wěn)步擴張下，積極推動新IP、新玩法的產(chǎn)品研發(fā)與發(fā)行工作。公司旗下《我的湯姆貓》《我的安吉拉》《湯姆貓跑酷》《我的湯姆貓2》《湯姆貓英雄跑酷》《湯姆貓總動員》以及《我的安吉拉2》等多款產(chǎn)品均保持了穩(wěn)定的內(nèi)容更新頻率，核心產(chǎn)品矩陣長線運營優(yōu)勢顯著，為公司的業(yè)務(wù)發(fā)展和新賽道的開拓，持續(xù)夯實基本盤。
投資建議：建議持續(xù)重點關(guān)注AI+虛擬形象和虛擬場景核心標的【湯姆貓】，公司明確了在AIGC應(yīng)用、人工智能交互上的發(fā)展戰(zhàn)略，將結(jié)合新的AI交互技術(shù)，研發(fā)匹配的線上應(yīng)用與線下終端產(chǎn)品，為用戶打造更智能、更逼真、更人性化的交互體驗。
風險因素：行業(yè)政策風險，AI技術(shù)及應(yīng)用不及預(yù)期，商譽等資產(chǎn)減值風險
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