>> 中信建投-航運(yùn)港口行業(yè)：集運(yùn)美線將執(zhí)行新合約，美國加州通過新的拖車環(huán)保規(guī)定-230503
| 上傳日期： |
2023/5/3 |
大小： |
2037KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
韓軍 |
| 行業(yè)名稱： |
環(huán)保 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點
1）集運(yùn)美線新合約將于2023年5月1日開始。根據(jù)JOC報道，美西合約運(yùn)費(fèi)大多在1350美元至1500美元/FEU之間，美東合約運(yùn)價則高出約1000美元。
2）美國4月PMI指數(shù)環(huán)比有所回升，庫存指數(shù)創(chuàng)下2020年8月以來的最低，庫存過剩風(fēng)險持續(xù)降低。
3）美國加州通過了新的拖車環(huán)保規(guī)定，2024年所有新投入的運(yùn)力必須為零排放，拖車運(yùn)力的成本將大大增加。
行業(yè)動態(tài)信息
行業(yè)綜述：
從交運(yùn)各子板塊相對滬深300的表現(xiàn)來看，本周（4月24日-4月28日）交運(yùn)板塊整體產(chǎn)生波動。本周航運(yùn)板塊下跌2.02%、港口板塊上漲3.20%。
航運(yùn)港口：三家港口公司投資埃及港口新建碼頭，CCS發(fā)布船舶甲醇燃料加注作業(yè)指南
集運(yùn)美線新合約將于2023年5月1日開始。根據(jù)德魯里運(yùn)價數(shù)據(jù)，本周（4月27日）綜合運(yùn)價指標(biāo)環(huán)比小幅下滑2%至1740.26美金/FEU；其中美西和美東運(yùn)價均環(huán)比下跌2%，分別為1820美金/FEU和2780美金/FEU。新簽約的年約大部分將于2023年5月1日開始。JOC報道采訪了六家船公司、六家貨代公司、四家進(jìn)口商和兩名顧問，2023-2024年美西服務(wù)合同的最低價格約為1200美元/FEU，美東服務(wù)合同為2200美元/FEU（以上這價格水平僅適用于主要客戶，即承諾每年運(yùn)輸超過10萬標(biāo)準(zhǔn)箱的所謂大型零售商），對于承諾每年運(yùn)送至少10000標(biāo)準(zhǔn)箱的中型零售商來說，美西運(yùn)費(fèi)大多在1350美元至1500美元/FEU之間，美東合約運(yùn)價則高出約1000美元。
美國4月PMI指數(shù)環(huán)比有所回升，庫存指數(shù)創(chuàng)下2020年8月以來的最低，庫存過剩風(fēng)險持續(xù)降低。美國4月ISM制造業(yè)指數(shù)為47.1，雖然較3月的低谷有所回升，但已連續(xù)六個月萎縮，持續(xù)萎縮時間創(chuàng)下2009年以來最長。其中新訂單指數(shù)45.7，生產(chǎn)指數(shù)48.9，兩者均有小幅提升，但仍均處于收縮區(qū)間；物價支付指數(shù)53.2，創(chuàng)去年7月以來新高，回升至擴(kuò)張區(qū)間；庫存指數(shù)為46.3，創(chuàng)下2020年8月以來的最低，較3月的47.5下降1.2個點，表明庫存過剩的風(fēng)險正在降低。
美國加州通過了新的拖車環(huán)保規(guī)定，2024年所有新投入的運(yùn)力必須為零排放。4月28日美國加州通過了一項新的環(huán)保規(guī)定，ACF（Advanced Clean Fleets）要求加州的車隊從2024年開始向零排放轉(zhuǎn)變，所有新投入的運(yùn)力必須是零排放的拖車車頭，拖車必須在2035年前實現(xiàn)零排放。ACF還規(guī)定到2036年加州將不再允許內(nèi)燃機(jī)卡車的銷售，這是世界上首個提出如此明確及嚴(yán)苛?xí)r間表的法規(guī)。ACF條例的通過意味著在短期內(nèi)加州新置拖車運(yùn)力的成本將大大增加，零排放車頭的市場投放和充電站建設(shè)還充滿很多未知數(shù)，這對拖車公司的運(yùn)營提出了很大的挑戰(zhàn)。
集運(yùn)：繼續(xù)維持中遠(yuǎn)?？?、東方海外國際和海豐國際“買入”評級。1）中遠(yuǎn)海控價值深度低估。截至2022年底公司貨幣資金為2369億元，公司凈現(xiàn)金約1817億元，是A股總市值1785億元的1.02倍，是H股總市值1293億元的1.41倍。2）2022年中遠(yuǎn)?？財M每股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.39元（含稅），合計分紅223.72億元，繼續(xù)維持50%派息比例，對應(yīng)A股股息率12.53%，對應(yīng)港股股息率17.31%（以2023年4月14日收盤價和匯率計算）。
干散貨運(yùn)：建議關(guān)注太平洋航運(yùn)、STARBULK、金海洋集團(tuán)。近期BDI指數(shù)大幅反彈，截至2023年3月17日大靈便型船運(yùn)價已經(jīng)恢復(fù)至14,330美元/天；根據(jù)太平洋航運(yùn)年報，太平洋航運(yùn)大靈便型船平均運(yùn)營成本（包括折舊、財務(wù)費(fèi)用等）為9660美元/天，預(yù)計2023年Q1太平洋航運(yùn)可實現(xiàn)盈利。
油運(yùn)：建議關(guān)注TEEKAY、TEEKAYTANKE、前線海運(yùn)、Euronav、北歐美國油輪、ScorpioTankers、Ardmore、TORM。
LNG運(yùn)輸：建議關(guān)注GOLAR海運(yùn)、FLEXLNG。
LPG運(yùn)輸：建議關(guān)注DorianLPG。
風(fēng)險分析
全球班輪聯(lián)盟監(jiān)管政策變化帶來的政策風(fēng)險
面對集運(yùn)市場運(yùn)價高漲狀況，美國國家工業(yè)運(yùn)輸聯(lián)盟（NITL）等曾施壓以干預(yù)班輪聯(lián)盟的反壟斷豁免權(quán)。短期來看，鮮有證據(jù)表明班輪聯(lián)盟存在壟斷定價行為；歐盟方面始終拒絕對班輪公司采取干預(yù)行動，歐盟認(rèn)為托運(yùn)人享受到了班輪聯(lián)盟帶來的航班密度增加、航線覆蓋廣度增加以及減少中轉(zhuǎn)次數(shù)等好處。中長期來看，若集運(yùn)行業(yè)運(yùn)價高漲的情況持續(xù)存在，美國政府或者歐盟或?qū)⒅匦聦徱暼虬噍喡?lián)盟的存在，或因全球班輪聯(lián)盟監(jiān)管政策變化而帶來的集運(yùn)市場波動風(fēng)險。
政府針對海運(yùn)價格進(jìn)行強(qiáng)制行政干預(yù)風(fēng)險
2009年6月，交通運(yùn)輸部宣布在全國范圍內(nèi)實施國際集裝箱班輪運(yùn)價備案制度，規(guī)定所有中國港口到外國基本港出口集裝箱運(yùn)價必須在上海航運(yùn)交易所進(jìn)行備案，運(yùn)價幅度應(yīng)保持穩(wěn)定30天。2010年9月，交通運(yùn)輸部宣布自10月1日起正式實行無船承運(yùn)業(yè)務(wù)經(jīng)營者運(yùn)價備案制度。無船承運(yùn)人運(yùn)價備案制度的實施，完善了備案主體，形成海運(yùn)市場主體的統(tǒng)一監(jiān)管鏈。2013年10月29日，交通運(yùn)輸部出臺《國際集裝箱班輪運(yùn)價精細(xì)化報備實施辦法》，要求備案運(yùn)價從海運(yùn)運(yùn)價增加到包括海運(yùn)運(yùn)價和海運(yùn)相關(guān)附加費(fèi)。同時，備案義務(wù)人在提高或者新設(shè)海運(yùn)相關(guān)附加費(fèi)時，需要征求市場意見，同時需要向國家有關(guān)部門報備，提交
|
|
