>> 太平洋證券-智微智能(001339)盈利短期承壓，加大AI服務器產品布局-230504
| 上傳日期： |
2023/5/5 |
大小： |
1326KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曹佩 |
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事件：公司發(fā)布2022年年度報告及2023年一季報，2022年實現營業(yè)收入30.33億元，同比增長12.32%；歸母凈利潤1.19億元，同比減少39.60%;扣非后的歸母凈利潤1.17億元，同比減少35.54%。2023Q1實現營業(yè)收入7.96億元，同比增長25.14%；歸母凈利潤0.36億元，同比減少7.62%；扣非后的歸母凈利潤0.34億元，同比減少7.32%。
營收穩(wěn)健增長，盈利能力承壓。公司2022年實現營業(yè)收入30.33億元，同比增長12.32%，營收保持穩(wěn)健增長。2022年公司毛利率15.30%，比去年同期下降1.33Pct，凈利率為3.93%，比去年同期下降3.37Pct，毛利率及凈利率略有下滑，主要是受國際形勢不穩(wěn)定帶來的貿易摩擦沖擊、宏觀經濟環(huán)境下行導致游市場需求萎縮、行業(yè)競爭愈發(fā)激烈、人民幣兌美元匯率顯著波動等因素影響。公司于2023年1月發(fā)布股權激勵計劃，100%行權的業(yè)績考核目標為以2021年為基數，2023-2025年公司營收、凈利潤增速分別25%、50%、80%，彰顯了公司未來發(fā)展信心。預計隨著經濟復蘇，市場需求逐漸恢復，預計公司業(yè)績將持續(xù)穩(wěn)健增長。
持續(xù)加大研發(fā)投入，積極參與行業(yè)標準制定。公司是國內領先的“端邊云網”全場景產品及方案服務商，致力于為客戶提供智能場景下“端邊云網”一體化軟硬件產品及方案，在OPS、云終端、網絡設備、網絡安全設備和服務器等領域擁有深厚的技術積累。2022年公司加大新產品、新技術的研發(fā)投入，研發(fā)費用1.67億元，同比增長24.22%。同時公司積極參與行業(yè)標準的建設，在教育板塊，與INTEL共同定義下一代OPS模塊，為新十年做好技術標準引導；在消費板塊，本著綠色環(huán)保、高效低耗的理念，與INTEL共同定義并推出GreenPC產品；在服務器板塊，參與制定基于第四代高性能可擴展平臺OCES服務器的新標準。公司持續(xù)加大研發(fā)投入和應用場景挖掘，為未來業(yè)績的穩(wěn)健增長提供支撐。
著力培育自主品牌“智微工業(yè)”，第二增長曲線引領新發(fā)展。智微工業(yè)是公司旗下的自主工業(yè)品牌，依托這一品牌，推出工業(yè)控制類的工控主板、嵌入式單板、核心板及整機、工業(yè)機器人及機器視覺主控板及整機等產品，賦能醫(yī)療、機器人+、建筑+、交通+、新能源+等行業(yè)。公司持續(xù)加大對智微工業(yè)的研發(fā)投入，從產品端來看，2022年公司推出工業(yè)標準產品和行業(yè)專用產品：（1）不斷完善工業(yè)標準產品布局，針對工業(yè)自動化領域完成工業(yè)計算機、嵌入式板卡和工控機、工業(yè)平板電腦、工業(yè)網關等多個通用標準品升級；（2）推出機器視覺、機器人等專用產品線，機器視覺控制器廣泛應用于光伏、CNC、紡織印染等領域，機器人控制器用于工業(yè)類、服務類和物流類機器人客戶群。在保持原有領域競爭力的基礎上，實現了第二增長曲線的突破。
持續(xù)推進教育辦公產品數字化和智能化升級，未來發(fā)展前景廣闊。隨著教育信息化2.0持續(xù)深入，公司在教育辦公領域圍繞教育場景的數字化和智能化升級持續(xù)投入，其中教育大屏作為智慧教室核心產品，智微配套的OPS模塊產品完成整體升級，同時推出兆芯、飛騰等國產化平臺OPS產品。公司圍繞智慧教室場景升級智慧班牌、三個課堂、學生終端、智慧講臺等多個產品及方案，推出教室邊緣產品，完成教室內多設備的協(xié)同交互并增加AI場景，逐步完善智慧教室各設備的融合。隨著教育行業(yè)貼息政策推進，教育數字化建設所需設備的市場需求持續(xù)增長，公司教育辦公類產品前景廣闊。
公司作為AI服務器提供商，有望受益AI算力需求增加。隨著數字經濟在各行業(yè)的深入發(fā)展，服務器產品線加快迭代升級，跟隨大數據和智慧城市產業(yè)的落地，在智慧政務、智慧交通、智慧醫(yī)療、智能電網等行業(yè)深耕。2022年，公司服務器產品線在服務器主板、計算服務器、存儲、AI服務器、工作站等多條產品線持續(xù)發(fā)力。公司面向企業(yè)高性能計算、云計算、AI深度學習、安防行業(yè)視頻編解碼/存儲等市場，強勢推出Intel第三代至強擴展Whitley各類型產品線。同時，公司推出多款國產芯片服務器產品，同步加大AI服務器產品線，推出多款大算力的AI服務器產品線。公司作為AI服務器提供商，有望受益人工智能時代算力需求的增加，發(fā)展?jié)摿薮蟆?br> 投資建議：公司是國內領先的“端邊云網”全場景產品及方案服務商，持續(xù)高研發(fā)投入，著力培育自主品牌“智微工業(yè)”，打造第二增長曲線。此外公司作為AI服務器提供商，在人工智能時代具有巨大的潛力。我們預計公司2023-2025年的EPS分別為1.00元、1.29元和1.59元，維持“買入”評級。
風險提示：下游行業(yè)需求景氣度不及預期；原材料供應緊張及價格上漲；工業(yè)領域業(yè)務推廣不及預期；行業(yè)競爭加劇。
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