>> 中信期貨-貴金屬策略日報：美歐數(shù)據(jù)支撐貴金屬，價格繼續(xù)偏強，白銀預(yù)計仍將強勢-230505
| 上傳日期： |
2023/5/5 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
屈濤 |
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摘要：
昨日貴金屬繼續(xù)向上，美債利率集體回落，歐元區(qū)如預(yù)期加息25bp，市場對于美國經(jīng)濟的風(fēng)險擔(dān)憂以及未來降息的預(yù)期支撐貴金屬向上。我們前期強調(diào)白銀相對彈性令其價格相對黃金更加強勢。昨日公布歐洲央行貨幣決議，加息25bp，拉加德過程中顯示對通脹的擔(dān)憂，部分長期通脹指標(biāo)出現(xiàn)異動，預(yù)計相對美國，歐央行或?qū)⒏愈椗?，此時將限制美元指數(shù)反彈，同樣支撐了貴金屬向上。
美聯(lián)儲最新貨幣決議結(jié)果，會后鮑威爾召開新聞發(fā)布會。最新議息會議核心要點：（1）刪除了需要進一步收緊的措辭，鮑威爾表態(tài)已經(jīng)接近于中止加息，但考慮通脹韌性，仍需之后幾個月數(shù)據(jù)觀察，因此并未考慮降息；（2）目前職位空缺下降，但通脹數(shù)據(jù)仍顯韌性，尚未考慮降息；（3）美國銀行業(yè)有韌性，但收緊信貸對經(jīng)濟影響難以確定；（4）不認(rèn)為美國會出現(xiàn)衰退，但如果出現(xiàn)，希望它是溫和的。
以上標(biāo)準(zhǔn)與我們前期判斷一致，在此重復(fù)邏輯：我們預(yù)計聯(lián)邦基金利率高點在5%附近，加息趨于終點，5月或是最后25bp。未來市場交易的不確定性點則是（1）6月后是否降息；（2）美國出現(xiàn)衰退的節(jié)奏。我們預(yù)計利率高點時間將會延長，并非如市場預(yù)期下半年立刻降息，而經(jīng)濟將在下半年加速回落。這主要是基于通脹結(jié)構(gòu)問題的考慮，預(yù)計服務(wù)業(yè)通脹回落需要時間，最早也要在三四季度，近期美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)走弱，加息節(jié)奏趨于明朗，因此我們抬升金價中樞，認(rèn)為價格或在2000附近形成新支撐，白銀價格支撐同樣抬升至24-25美元/盎司
關(guān)于白銀，我們認(rèn)為低庫存+金融投資需求+新能源預(yù)期將使其彈性大于黃金，近期COMEX白銀庫存下降，ETF持倉回暖，金銀比與通脹預(yù)期偏離逐漸修復(fù)使得白銀相比黃金偏強?？紤]金銀比與通脹預(yù)期相關(guān)性，前期倉位持有繼續(xù)試倉的基礎(chǔ)上，我們近期繼續(xù)建議增加白銀持有。
操作策略：黃金和白銀前期多單持有，近期中樞或繼續(xù)上升，可考慮增持，白銀繼續(xù)增加頭寸，金銀比或繼續(xù)回落。
風(fēng)險因子：1.歐元區(qū)經(jīng)濟和日本經(jīng)濟不及預(yù)期；2.美聯(lián)儲持續(xù)鷹派，美元指數(shù)反彈
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