>> 興業(yè)證券-普冉股份(688766)存儲需求有望復(fù)蘇，新品持續(xù)放量-230505
| 上傳日期： |
2023/5/5 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李雙亮,張元默 |
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公告：公司發(fā)布2023年第一季度報告，2023Q1營收2.04億元，同比下降8.98%；歸母凈利潤-0.28億元，同比下降167.78%。
短期業(yè)績承壓，靜待景氣回升。2023Q1公司營收2.04億元，同比下降8.98%。主要原因是2022年行業(yè)景氣度較2021年大幅下降，受行業(yè)下行的長尾效應(yīng)影響，市場需求恢復(fù)緩慢，同時2023Q1存在春節(jié)假期等原因為傳統(tǒng)淡季，需求較低。2023Q1公司歸母凈利潤-0.28億元，同比下降167.78%，主要原因系2023Q1公司研發(fā)費用同比增長50.59%，同時公司計提存貨跌價準(zhǔn)備3604.11萬元。毛利率方面，由于公司產(chǎn)品出貨量與價格同比均有所下降而庫存價格相對較高，2023Q1年公司綜合毛利率22.16%，同比下降11.26pct。
NORFlash：SONOS成本優(yōu)勢明顯，ETOX工藝達50nm，車載增長可期。1）40nm工藝節(jié)點已取代原有55nm節(jié)點成為公司SONOS工藝結(jié)構(gòu)下NORFlash產(chǎn)品的主要工藝節(jié)點，成本優(yōu)勢顯著，能更好地滿足下游應(yīng)用的面積需求；2）ETOX工藝結(jié)構(gòu)已達50nm，提供以中大容量為主、中小容量為輔的系列產(chǎn)品，目前已經(jīng)實現(xiàn)了六顆產(chǎn)品的大批量量產(chǎn)出貨，256Mbit到1Gbit容量產(chǎn)品正在逐步推出；3）中小容量NORFlash車載產(chǎn)品已陸續(xù)完成AEC-Q100認(rèn)證，主要應(yīng)用于部分品牌車型的前裝車載導(dǎo)航、中控娛樂等。公司也將逐步推進全系列NORFlash車規(guī)認(rèn)證。
EEPROM：通過車規(guī)考核，在工業(yè)控制和車載領(lǐng)域占比顯著提升。1）公司的EEPROM產(chǎn)品已經(jīng)通過AEC-Q100標(biāo)準(zhǔn)的全面考核，車載EEPROM產(chǎn)品在車身攝像頭和車載中控應(yīng)用上已經(jīng)實現(xiàn)了海外客戶的批量交付；2）在工業(yè)控制和車載領(lǐng)域，公司EEPROM產(chǎn)品應(yīng)用占比顯著提升，有利于穩(wěn)定公司毛利率；3）面向新一代手機主控平臺的1.2VEEPROM產(chǎn)品已率先進入市場；4）超大容量EEPROM系列產(chǎn)品已支持SPI/I2C接口和最大4Mbit容量，并推出了超低電壓1.2V系列EEPROM產(chǎn)品線，覆蓋容量范圍為32Kbit至512Kbit。布局“存儲+”產(chǎn)品：M0+系列MCU順利量產(chǎn)、應(yīng)用廣泛，模擬產(chǎn)品領(lǐng)域新品進展順利。1）基于ARM內(nèi)核的32位M0+ MCU產(chǎn)品完成研發(fā)并順利量產(chǎn)出貨并全面推廣，M0+系列已推出60余顆產(chǎn)品，應(yīng)用于家電、監(jiān)控、通訊傳輸、BMS監(jiān)測保護等領(lǐng)域；2）基于ARM內(nèi)核的M4 MCU產(chǎn)品開發(fā)進展順利；3）推出音圈馬達驅(qū)動與EEPROM二合一產(chǎn)品，大大縮小芯片面積；4）應(yīng)用在手機攝像頭領(lǐng)域的支持高通新一代平臺的1.2V應(yīng)用VCMDriver產(chǎn)品完成研發(fā)并進入客戶送樣和認(rèn)證階段。我們調(diào)整了公司盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤為1.31、1.89和2.48億元，對應(yīng)當(dāng)前股價（2023年4月28日收盤價）PE為59.9、41.7、31.7倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期，市場競爭加劇，客戶拓展不及預(yù)期。
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