>> 財通證券-鴻泉物聯(lián)(688288)新產(chǎn)品拓展順利，重卡復(fù)蘇在即-230505
| 上傳日期： |
2023/5/5 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊燁 |
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事件：4月28日晚鴻泉物聯(lián)發(fā)布年報與一季報，公司2022年營業(yè)收入約2.4億元，同比減少40.9%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損約1.06億元；2023年一季度公司收入8500.62萬元，同比增長23.1%；歸母凈利潤-1078.8萬元。
2023Q1收入同比增長23.1%，盈利能力逐步恢復(fù)。公司2022年收入同比減少41%，主要源于商用車行業(yè)的不景氣，國內(nèi)重卡2022年全年銷量同比下滑52%。2023年一季度收入同比增長23%，2022年以來首次實現(xiàn)季度同比增長，印證了重卡銷量復(fù)蘇及公司自身產(chǎn)品力的擴張。盈利能力方面，公司2023Q1毛利率達37.3%，同比提升5pct，盈利能力向好或主要來自于收入增長帶來的固定成本分?jǐn)偂?br> 商用車銷量持續(xù)修復(fù)，新國標(biāo)產(chǎn)品已提供試裝，公司業(yè)績回暖可期。隨著多項政策的調(diào)整，國內(nèi)經(jīng)濟逐步進入復(fù)蘇周期，人員和貨物的流動不斷加速，商用車的產(chǎn)銷量正在逐步好轉(zhuǎn)，2023Q1整體銷量約22.3萬輛，與上年同期基本持平，并呈現(xiàn)逐步回暖態(tài)勢。公司產(chǎn)品以重卡前裝為主，商用車回暖支持公司業(yè)績復(fù)蘇。此外，公司智能網(wǎng)聯(lián)產(chǎn)品已開發(fā)符合新國標(biāo)要求的行駛記錄儀，并提供給客戶試裝；TBOX已獲多個客戶定點（商用車+乘用車）。公司業(yè)績回暖可期。
域控制器產(chǎn)品客戶定點順利，儀表項目有望今年末量產(chǎn)。公司控制器業(yè)務(wù)目前已有車身控制器、車門控制器、網(wǎng)關(guān)、熱管理控制器、座椅控制器等控制器產(chǎn)品，主要面向商用車、乘用車及兩輪車等市場，商用車控制器已實現(xiàn)量產(chǎn)供貨，公司預(yù)計其乘用車熱管理控制器將在2023Q2實現(xiàn)量產(chǎn)供貨。除控制器外，公司還開發(fā)了儀表及輕量化座艙產(chǎn)品等。目前儀表項目已有多個客戶定點（陜汽、三一等），公司預(yù)計今年年末或明年初將有量產(chǎn)裝車。
投資評級：公司有望迎來重卡行業(yè)復(fù)蘇、市占率提升、產(chǎn)品單價提升的三擊共振。我們預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入4.46/7.63/9.76億元，歸母凈利潤0.40/1.03/1.32億元，對應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為50/20/15倍。
風(fēng)險提示：行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險；行駛記錄儀新國標(biāo)落地不及預(yù)期風(fēng)險；控制器產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險等
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