>> 興業(yè)證券-電子行業(yè)一季報總結(jié)：自主可控持續(xù)加速，靜待景氣逐漸復蘇-230504
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
大?。?/td>
| 3053KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李雙亮,姚丹丹,姚康 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
截至2023年4月30日，按照申萬分類(2021年)的電子行業(yè)上市公司已全部公布2022年年報和2023年一季報：441家公司2022年營業(yè)總收入和歸母凈利潤分別為29114億元和1370億元，同比分別下滑1.44%和28.55%；2023Q1單季度營業(yè)收入和歸母凈利潤分別為6029億元和144億元，同比分別下滑7.60%和58.49%。
半導體：總體來看，半導體一季度收入及凈利潤均同比有較大幅度下滑，主要是因為下游需求疲軟疊加去庫存持續(xù)推進，但細分板塊還是呈現(xiàn)較為明顯的結(jié)構(gòu)分化。
半導體設備板塊受國內(nèi)下游晶圓廠逆周期擴產(chǎn)疊加國產(chǎn)化份額持續(xù)提升推動，收入及利潤均保持較高增長，展望未來，自主可控仍將持續(xù)推進，建議重點關注半導體設備核心受益標的北方華創(chuàng)、拓荊科技、華海清科、芯源微等，同時隨著國內(nèi)半導體設備訂單持續(xù)增長，將有望進一步向上游零部件環(huán)節(jié)傳導，建議關注競爭格局較好且持續(xù)有新產(chǎn)品突破的新萊應材、英杰電氣、富創(chuàng)精密等；
半導體材料板塊表現(xiàn)相對較差，主要是因為下游晶圓廠稼動率較低所致，未來1-2個季度伴隨著稼動率逐漸提升，半導體材料板塊有望重拾增長趨勢，建議重點關注安集科技、鼎龍股份等；
芯片設計板塊一季度下行趨勢較為明顯，數(shù)字SOC、存儲、模擬等細分板塊業(yè)績呈現(xiàn)不同程度下滑，但庫存去化節(jié)奏有所差異，數(shù)字SOC及存儲芯片庫存正逐漸改善，而模擬芯片領域受競爭格局惡化等因素影響，庫存壓力進一步提升。伴隨著庫存去化，價格企穩(wěn)，存儲芯片及數(shù)字類SOC芯片有望率先迎來周期反轉(zhuǎn)，建議關注兆易創(chuàng)新、北京君正、中科藍訊、晶晨股份、恒玄科技等；
下游封測環(huán)節(jié)，一季度整體表現(xiàn)也較差，主要是需求較差稼動率較低所致，未來1-2季度隨著下游需求逐漸復蘇，封測廠稼動率有望觸底反彈，建議關注長電科技、甬矽電子等；
被動元器件：一季度收入及利潤普遍呈現(xiàn)環(huán)比改善趨勢，同時庫存進一步去化。我們認為被動元件這一輪調(diào)整的時間和幅度都較為充分，廠商擴產(chǎn)放緩，原廠和渠道庫存也得到有效去化，基于當期的稼動率和盈利能力，我們認為行業(yè)景氣度在去年年底附近已經(jīng)觸底。9月以來隨著MLCC渠道價格反彈和原廠稼動率回升，行業(yè)逐漸進入觸底回升階段。更長遠來看，被動元件下游向著汽車、工業(yè)占比提升的方向優(yōu)化，隨著消費類需求企穩(wěn)，汽車、工業(yè)需求繼續(xù)快速增長，新一輪上行周期有望開啟。繼續(xù)重點推薦國內(nèi)被動元件龍頭三環(huán)集團，除了行業(yè)周期觸底回升之外，公司高容產(chǎn)品正加速國產(chǎn)替代，同時培育的多個新品也有望放量。另外，國內(nèi)MLCC龍頭風華高科、電感龍頭順絡電子、晶振龍頭泰晶科技也建議關注。
PCB：CCL環(huán)節(jié)，經(jīng)過一年多的下行，CCL行業(yè)的庫存水位和盈利能力基本觸底，未來隨著電子行業(yè)需求回升，CCL作為上游材料，廠商的收入和盈利能力都具備較大彈性。對于國內(nèi)廠商而言，在高速、高頻、封裝基板CCL份額還很低，國產(chǎn)替代空間巨大。PCB方面，由于下游需求疲軟，PCB公司業(yè)績短期承壓，隨著交換機從400G向800G滲透與AI服務器放量，PCB價值量有望持續(xù)提升?？春迷诟唠A數(shù)通領域份額較高的滬電股份、在汽車領域布局較為深入的景旺電子、世運電路以及封裝基板領域具有較大國產(chǎn)替代空間的深南電路和興森科技。同時繼續(xù)看好全球CCL龍頭生益科技，常規(guī)CCL盈利能力已經(jīng)回落，Mini Led、封裝、新能源車用CCL的成長性逐漸顯現(xiàn)。
消費電子：今年一季度歐美通脹導致手機銷售整體較弱，加之電腦等產(chǎn)品銷售疫情期間有一定透支，一季度消費電子板塊整體呈現(xiàn)下滑趨勢。我們認為可重點關注兩條主線：1）需求復蘇：以傳音控股和珠海冠宇為代表的優(yōu)質(zhì)公司去年受通脹、俄烏戰(zhàn)爭、成本上漲等拖累，業(yè)績承壓，今年隨著外部環(huán)境逐漸改善和成本端的下行，公司有望迎來利潤修復，建議積極關注和配置。2）創(chuàng)新受益：主要體現(xiàn)在未來業(yè)績能受益于下游客戶創(chuàng)新，包括XR和手機的微創(chuàng)新。XR是下一輪行情的主線，蘋果MR發(fā)布在即，板塊情緒有望進一步催化，我們看好直接/間接受益標的：立訊精密、長盈精密等。手機端微創(chuàng)新主要體現(xiàn)在潛望式，受益標的是藍特光學和水晶光電等。
風險提示：終端需求低于預期、中美貿(mào)易摩擦加劇、國產(chǎn)替代進度不及預期
|
|
