>> 中銀證券-聯(lián)化科技(002250)植保、醫(yī)藥CDMO業(yè)務(wù)持續(xù)拓展，新能源化學(xué)品注入發(fā)展動力-230505
| 上傳日期： |
2023/5/5 |
大小： |
1025KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
余嫄嫄 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
公司發(fā)布2022年年報，公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入78.65億元，同比增長19.41%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.97億元，同比增長120.93%。其中第四季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入19.64億元，同比增長6.33%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.54億元，同比增長834.87%。公司發(fā)布2023年一季報，2023Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入19.57億元，同比增長15.61%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.45億元，同比下降39.85%?？春霉局脖Ｅc醫(yī)藥業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展、新能源化學(xué)品領(lǐng)域布局，維持買入評級。
支撐評級的要點
2022年植保業(yè)務(wù)與醫(yī)藥業(yè)務(wù)業(yè)績穩(wěn)健增長。主營業(yè)務(wù)方面，根據(jù)2022年報，2022年公司子公司江蘇聯(lián)化實現(xiàn)產(chǎn)能和開工率穩(wěn)步提升，疊加全球植保產(chǎn)品需求提振，公司商業(yè)化產(chǎn)品訂單充裕，植保業(yè)務(wù)全年實現(xiàn)營業(yè)收入57.93億元，同比增長21.59%；毛利率24.91%，較上年提升1.60 pct。此外2022年公司為全球客戶提供不同臨床階段及商業(yè)化階段的CDMO業(yè)務(wù)，包括藥物合成工藝開發(fā)、工藝優(yōu)化、注冊驗證生產(chǎn)及商業(yè)化生產(chǎn)，業(yè)務(wù)管線不斷推進，醫(yī)藥業(yè)務(wù)全年實現(xiàn)營業(yè)收入14.67億元，同比增長20.57%；毛利率33.05%，較上年下降7.61 pct。隨著下游需求提升以及公司生產(chǎn)工藝的不斷優(yōu)化，公司植保與醫(yī)藥業(yè)務(wù)有望持續(xù)發(fā)展。另一方面，2022Q4公司實現(xiàn)營業(yè)外收入3.25億，主要系保險公司確認賠付公司營業(yè)中斷保險賠款3.18億元，對公司業(yè)績帶來一定正面影響；2022Q4及2023Q1公司固定資產(chǎn)合計增加16.43億，截至2023Q1末公司固定資產(chǎn)為56.21億，2023Q1折舊費用較2022年同期增加約4,000萬，影響了當(dāng)期業(yè)績。
多領(lǐng)域積極拓展業(yè)務(wù)合作，核心競爭力提升。根據(jù)公司2022年報，植保業(yè)務(wù)方面，公司繼續(xù)推進與全球各大戰(zhàn)略客戶的以技術(shù)創(chuàng)新為基礎(chǔ)的CDMO合作，積極拓展在“生物化學(xué)”植保領(lǐng)域的合作，已有一系列項目進入產(chǎn)品孵化管道。醫(yī)藥業(yè)務(wù)方面，2022年公司已經(jīng)完成或正在執(zhí)行共計15個驗證項目，其中2個為API項目，接受了10起客戶審計，均以良好的結(jié)果獲得客戶認可；積極開拓CRO業(yè)務(wù)，已完成與重要客戶的對接。公司多領(lǐng)域展開業(yè)務(wù)合作，有望為公司各板塊持續(xù)發(fā)展提供新動能。
公司積極布局新能源化學(xué)品領(lǐng)域。根據(jù)2022年年報，功能性化學(xué)品業(yè)務(wù)方面，2022年公司管道內(nèi)待商業(yè)化新能源產(chǎn)品2個，并已在下游客戶完成產(chǎn)品驗證，中試階段為4個，小試階段為10個。2022年年報顯示，德州聯(lián)化“年產(chǎn)30,000噸電子新材料項目”已取得環(huán)評批復(fù)，臨海聯(lián)化“年產(chǎn)20萬噸電解液、2萬噸LT612、1,411噸氫氧化鋰溶液、500噸三(三甲基硅基)磷酸酯等項目”正在申請環(huán)評批復(fù)。根據(jù)投資者調(diào)研紀(jì)要，截至2023年2月，公司子公司德州聯(lián)化的電池化學(xué)品項目正在按計劃進行安裝、調(diào)試生產(chǎn)工作。根據(jù)公司官網(wǎng)公示信息，2023年4月公司年產(chǎn)20,000噸六氟磷酸鋰項目環(huán)保設(shè)施竣工。新能源化學(xué)品布局有望為公司發(fā)展注入更強動力。
估值
預(yù)計2023-2025年EPS分別為0.65元、0.93元、1.35元，對應(yīng)PE分別為18.1倍、12.7倍、8.7倍。看好公司植保與醫(yī)藥業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展、新能源化學(xué)品領(lǐng)域布局，維持買入評級。
評級面臨的主要風(fēng)險
產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期，醫(yī)藥項目驗證風(fēng)險，原材料價格大幅波動。
|
|
