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行情復(fù)盤(pán)：4月浮法玻璃期價(jià)先漲后跌，上半月受月初補(bǔ)庫(kù)降溫和清明后降雨的影響，中下游補(bǔ)庫(kù)降溫，期價(jià)向上收基差之后，維持小幅震蕩格局，而到了月中原片廠連續(xù)7周去庫(kù)點(diǎn)燃市場(chǎng)情緒，竣工好轉(zhuǎn)+深加工訂單回升+現(xiàn)貨價(jià)格上漲三大因素刺激，期價(jià)隨之快速跟漲，4月17日-4月21日單周漲幅高達(dá)7.8%。月底現(xiàn)貨出現(xiàn)滯漲情況，中下游集中補(bǔ)庫(kù)后對(duì)高價(jià)有所抵觸，因此期價(jià)隨之回落。月內(nèi)華北地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格從1675元/噸上升至2040元/噸，期貨價(jià)格震蕩區(qū)間（1648，1906），上漲幅度和速度略超我們上月預(yù)期。
　　核心觀點(diǎn)：第一，終端需求階段性修復(fù)，但持續(xù)性存疑。截至4月底，玻璃企業(yè)深加工訂單天數(shù)16.5天，較月初12.8天增加3.7天，月環(huán)比漲幅28.9%。深加工企業(yè)訂單數(shù)出現(xiàn)明顯的季節(jié)性階段修復(fù)，但截至4月23日，30大中城市商品房成交面積出現(xiàn)掉頭向下，考慮到一季度商品房成交有可能收到疫情后需求集中釋放的影響，后續(xù)5月需求端地產(chǎn)端訂單動(dòng)力不足，持續(xù)性尚待觀察。第二，行業(yè)景氣度改善和復(fù)產(chǎn)產(chǎn)線增加的可能性加大。隨著4月玻璃現(xiàn)貨價(jià)格的快速上漲和需求的階段性修復(fù)，行業(yè)景氣度得以改善。浮法企業(yè)由原來(lái)的虧損狀態(tài)已普遍盈利。2022年部分玻璃產(chǎn)線冷修后，當(dāng)前浮法企業(yè)的開(kāi)工率為79.21%，在產(chǎn)生產(chǎn)線240條，剔除僵尸產(chǎn)線后總產(chǎn)線303條。隨著行業(yè)景氣度改善和企業(yè)盈利，前期冷修產(chǎn)線重新復(fù)產(chǎn)的可能性增大，5月有新增供給預(yù)期。第三，季節(jié)性旺季因素臨近末期，雨季房屋施工下滑。由于天氣和降雨的原因，玻璃的季節(jié)性旺季一般在3月初到5月底天氣較為溫和，降雨不頻繁的時(shí)間。隨著6月雨季來(lái)臨，房屋施工較為不便，對(duì)玻璃的需求造成一定影響。疊加上當(dāng)前玻璃漲價(jià)出現(xiàn)滯漲，貿(mào)易商和加工商有一定庫(kù)存尚需時(shí)間消化，5月現(xiàn)貨價(jià)格或?qū)⒈３指呶徽鹗帯?br>　　總結(jié)：玻璃當(dāng)前處于經(jīng)歷22年去產(chǎn)能后的去庫(kù)存階段，中下游需求周期性修復(fù)帶動(dòng)廠貿(mào)博弈價(jià)格上漲，但目前來(lái)看估值已處于歷史中高位置，價(jià)格短期已進(jìn)入滯漲，后續(xù)考慮到行業(yè)景氣度改善和復(fù)產(chǎn)產(chǎn)線增加的可能性，行業(yè)供給有望增加，需求端地產(chǎn)端訂單持續(xù)性尚待觀察。若恢復(fù)較慢，中下游持續(xù)高價(jià)囤貨能力降有所減弱，再加上二季度末的雨季對(duì)施工需求影響，在產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)+中間商承接能力減弱+雨季三大因素影響下，預(yù)計(jì)本輪浮法玻璃價(jià)格階段性沖高節(jié)奏有望持續(xù)至5月底6月初，短期看行業(yè)景氣度改善仍存一定空間，仍然建議以低多思路為主。參考價(jià)格區(qū)間（1700，1900）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)竣工超預(yù)期