>> 民生證券-縱橫股份(688070)2023年一季報點評：1Q23營收增長68%；三大應用市場協(xié)同發(fā)展-230505
| 上傳日期： |
2023/5/5 |
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| 942KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
尹會偉 |
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事件：公司4月27日發(fā)布2023年一季報，1Q23實現(xiàn)營收0.8億元，同比增長68.0%；歸母凈利潤0.01億元，去年同期是-0.02億元；扣非凈利潤-0.01億元，去年同期是-0.04億元。業(yè)績表現(xiàn)符合市場預期。
1Q23同比扭虧；費用管控能力提升。1）公司營收由1Q20的0.18億元逐年增長至1Q23的0.80億元；2）1Q20~1Q23歸母凈利潤分別是-0.03億元、-0.12億元、-0.02億元和0.01億元，得益于1Q23新增訂單及此前的在手訂單的儲備，公司經(jīng)營情況同比實現(xiàn)較大改善；3）1Q23毛利率為47.9%，同比下滑4.9ppt；凈利率為1.6%，同比提升6.7ppt。1Q23期間費用率同比減少13.7ppt至47.7%：1）銷售費用率同比減少3.7ppt至23.9%；2）管理費用率同比減少6.6ppt至11.0%；3）財務(wù)費用率為1.9%，去年同期為1.0%；4）研發(fā)費用率同比減少4.3ppt至10.9%，研發(fā)費用同比增加20.9%至874萬元。
采購付款增加影響現(xiàn)金流；內(nèi)蒙縱橫部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓增加應收款。截至1Q23末，公司：1）應收賬款及票據(jù)1.4億元，較年初增加25.5%；2）預付款項0.1億元，較年初增加8.3%；3）存貨1.3億元，較年初增加4.4%；4）合同負債0.2億元，較年初減少20.0%。1Q23，公司：1）經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流為-0.7億元，去年同期為-0.5億元，主要系采購付款增加所致；2）投資活動凈現(xiàn)金流為-0.4億元，去年同期為-0.5億元；3）籌資活動凈現(xiàn)金流為0.3億元，去年同期為0.1億元，主要系借款增加所致；4）信用減值損失204萬元，去年同期為58萬元；5）資產(chǎn)減值損失119萬元，去年同期為92萬元。
1Q23末在手訂單2億；大載重無人機預計23年初步定型。公司持續(xù)深化無人機系統(tǒng)在安防應急、能源巡檢、智慧城市等領(lǐng)域的應用，推進國內(nèi)行業(yè)應用、海外市場、防務(wù)領(lǐng)域三大應用市場協(xié)同發(fā)展，2022年推出了CW-15X無人值守系統(tǒng)并實現(xiàn)了首次交付；啟動PH-25多旋翼無人機、PH-X三旋翼無人機等產(chǎn)品研發(fā)。組建了專門團隊穩(wěn)步推進大載重無人機的研發(fā)，預計2023年完成初步定型。一季度新簽訂單1.1億元，同比增長超過60%，1Q23末在手訂單儲備為2.0億元。隨著工業(yè)無人機發(fā)展逐漸進入精細化階段，行業(yè)競爭從單一產(chǎn)品競爭發(fā)展為綜合實力競爭，公司通過多年來在產(chǎn)品、技術(shù)、市場、人才等方面的深厚積累，綜合競爭優(yōu)勢顯著。
投資建議：公司為我國全譜系工業(yè)級無人機系統(tǒng)領(lǐng)軍者，產(chǎn)品矩陣豐富，下游應用廣泛。國內(nèi)外工業(yè)領(lǐng)域需求快速增長，軍貿(mào)、特種領(lǐng)域市場需求不斷提速，公司業(yè)績有望保持較高增速。我們預計公司2023~2025年歸母凈利潤為0.64億元、1.29億元、2.15億元，當前股價對應2023~2025年P(guān)E為60x/30x/18x。維持“推薦”評級。
風險提示：下游需求不及預期、競爭加劇帶來價格變化等。
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