>> 中航證券-希荻微(688173)立足消費(fèi)電子，拓展云計(jì)算、汽車市場-230501
| 上傳日期： |
2023/5/1 |
大小： |
6620KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉牧野 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
◆電源芯片平臺,拓展云計(jì)算、汽車應(yīng)用
公司主營業(yè)務(wù)為包括電源管理芯片及信號鏈芯片在內(nèi)的模擬集成電路的研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷售。公司主要產(chǎn)品為服務(wù)于消費(fèi)類電子和車載電子領(lǐng)域的電源管理芯片及信號鏈芯片等模擬集成電路,現(xiàn)有產(chǎn)品布局覆蓋DC/DC芯片、鋰電池充電管理芯片、端口保護(hù)和信號切換芯片、電源轉(zhuǎn)換芯片等。
消費(fèi)電子領(lǐng)域:公司主要產(chǎn)品已進(jìn)入Qualcomm、MTK等國際主芯片平臺廠商以及三星、小米、榮耀、OPPO、vivo、傳音、谷歌、羅技等品牌客戶的消費(fèi)電子設(shè)備供應(yīng)鏈體系。
公司在汽車電子領(lǐng)域的布局成效逐漸顯現(xiàn):公司自主研發(fā)的車規(guī)級電源管理芯片產(chǎn)品達(dá)到了AEC-Q100標(biāo)準(zhǔn)，且其DC/DC芯片已進(jìn)入Qualcomm的全球汽車級平臺參考設(shè)計(jì),并最終應(yīng)用于奧迪、現(xiàn)代、起亞、小鵬、紅旗、問界、長安等品牌汽車的車型中。
在云計(jì)算領(lǐng)域:公司致力于開發(fā)高性能產(chǎn)品，讓云計(jì)算技術(shù)更高效和可靠。公司提供高性能，大電流DC-DC轉(zhuǎn)換器，eFuse/熱插拔和保護(hù)解決方案,維持系統(tǒng)低成本，提高效率和可靠性,并與普林斯頓大學(xué)合作開發(fā)專利，解決服務(wù)器Chiplet供電瓶頸。
◆需求疲軟業(yè)績承壓
公司下游應(yīng)用以消費(fèi)電子為主，受消費(fèi)電子市場持續(xù)低迷，消費(fèi)電子產(chǎn)品需求疲軟，以及主要客戶需求的季節(jié)性波動影響，2023年Q1公司實(shí)現(xiàn)營收0.40億元(同比增速73.15%，環(huán)比增速-55.67%)，歸母凈利潤0.54億元(同比增速461.04%,環(huán)比增速230.42%)。公司在2023Q1完成了與NavitasSemiconductor Corporation( “ NVTS”)及其子公司NavitasSemiconductor Limited(簡稱“Navitas”)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓以及技術(shù)許可授權(quán)的交易，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓以及技術(shù)許可交易共產(chǎn)生損益約13,947萬元，使得2023Q1歸屬于上市公司股東的凈利潤同比大幅上升。
◆持續(xù)研發(fā)投入，豐富產(chǎn)品矩陣.
公司持續(xù)在汽車、工業(yè)、通訊應(yīng)用領(lǐng)域布局,持續(xù)增加車規(guī)、工規(guī)項(xiàng)目的研發(fā)投入。公司2022全年、2023 -季度研發(fā)費(fèi)用同比增速均在30%以上。公司在2022年繼續(xù)積極擴(kuò)充以研發(fā)為主的高端人才，加強(qiáng)人才招聘力度,相比于2021年末，2022年公司共有員工224人，實(shí)現(xiàn)員工人數(shù)增長率19.79%;研發(fā)人員132人，占員工總數(shù)量的58.93%，博士、碩士人數(shù)均有明顯增長。
公司車規(guī)業(yè)務(wù)已經(jīng)拓展至中德日韓等多國汽車品牌。產(chǎn)品進(jìn)展方面,公司聚焦自動駕駛(ADAS)、汽車中控和娛樂平臺、車身電子以及電動汽車帶來的新應(yīng)用場景等領(lǐng)域，致力于提供滿足車規(guī)要求的DC/DC、LDO、高側(cè)開關(guān)、端口保護(hù)產(chǎn)品。截至2022年底，研發(fā)管線已有十余款按照AEC-Q100Grade1標(biāo)準(zhǔn)要求開發(fā)的產(chǎn)品處于在研發(fā)或定義狀態(tài)。
2022年OpenAI發(fā)布現(xiàn)象級AI應(yīng)用- -- -ChatGPT,掀起了一-輪人工智能浪潮。龐大的算力基礎(chǔ)，支撐了ChatGPT的更新迭代。為了滿足越來越多的AI大模型及衍生應(yīng)用的需求，云計(jì)算、數(shù)據(jù)中心的建設(shè)將加速。公司現(xiàn)有核心技術(shù)體系涵蓋了帶隙電壓源、電流鏡、驅(qū)動電路、高精度ADC等模擬電路模塊及其控制方法，能夠用于數(shù)據(jù)中心、通信設(shè)備、服務(wù)器等領(lǐng)域的電源管理芯片。
◆投資建議
公司維持較高的研發(fā)費(fèi)用率進(jìn)行技術(shù)積累,同時有較高質(zhì)量的客戶，堅(jiān)持市場拓展、版圖擴(kuò)張的策略，為公司長期發(fā)展蓄力。看好公司下游周期復(fù)蘇,以及在汽車、云計(jì)算領(lǐng)域的布局。預(yù)計(jì)2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.90億元、0.38億元、0.60億元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為96.26、230.21、143.59倍。由于公司規(guī)模較小，仍處于成長期，所以有望通過高速成長消化估值。首次覆蓋,給予“買入”評級。
◆風(fēng)險提示
下游集中的風(fēng)險;市場競爭加劇的風(fēng)險;研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險
|
|
