>> 中信建投-盛美上海(688082)半導(dǎo)體設(shè)備系列報告：訂單持續(xù)增長，股權(quán)激勵落地-230505
| 上傳日期： |
2023/5/6 |
大?。?/td>
| 677KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
呂娟 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點
2023Q1公司業(yè)績維持高增，合同負(fù)債環(huán)比2022年底增長約15%，在手訂單充足，全年業(yè)績有保障。2023年4月，公司也發(fā)布股權(quán)激勵草案，覆蓋約515人，主要考核營收增長率與專利數(shù)量，綁定優(yōu)秀人才，有利于公司未來發(fā)展。中長期角度來看，公司核心清洗設(shè)備可覆蓋工藝不斷拓展、競爭力持續(xù)增強(qiáng)，電鍍、爐管等設(shè)備也進(jìn)入放量階段，此外，公司也推出Track、PECVD等新產(chǎn)品，可覆蓋市場空間擴(kuò)大，平臺化布局加速落地。
事件
公司發(fā)布2023年一季報。2023Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.16億元，同比增長74.09%；歸母凈利潤1.31億元，同比增長2937.19%；扣非歸母凈利潤1.09億元，同比增長360.26%。
公司發(fā)布限制性股票激勵計劃。擬向激勵對象授予1331萬股限制性股票，約占公告時公司股本總額的3.07%，授予價格為50.15元/股，激勵對象總?cè)藬?shù)為515人，占公司2022年底職工人數(shù)的42.95%。包括董事、高管、核心技術(shù)人員及董事會認(rèn)為需要激勵的其他人員。
簡評
Q1業(yè)績維持高增，合同負(fù)債持續(xù)提升
2023Q1公司營收6.16億元，同比+74.09%，繼續(xù)實現(xiàn)高速增長，預(yù)計清洗設(shè)備產(chǎn)銷量大幅提升，其他設(shè)備也持續(xù)驗證。歸母凈利潤1.31億元，同比+2937.19%；扣非歸母凈利潤1.09億元，同比+360.26%。毛利端來看，公司毛利率為54.61%，同比+7.45pct，我們預(yù)計主要得益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化以及規(guī)模效應(yīng)。費(fèi)用端來看，期間費(fèi)用率為33.51%，同比-6.48pct，其中研發(fā)費(fèi)用率同比-6.89pct，主要系營收規(guī)模提升帶動費(fèi)用率下降。凈利端來看，毛利率提升與費(fèi)用率下降共同驅(qū)動凈利率提升，凈利率、扣非凈利率分別達(dá)21.26%、17.64%，同比分別+20.04pct、+10.97pct。截至2023Q1，公司合同負(fù)債達(dá)9.44億元，相比2022年底增長14.86%，預(yù)計公司在手訂單持續(xù)增長，為后續(xù)業(yè)績提供保障。
發(fā)布股權(quán)激勵草案，主要考核營收增長率與專利數(shù)量
公司發(fā)布2023年限制性股票激勵計劃。擬向激勵對象授予1331萬股限制性股票，約占公告時公司股本總額的3.07%，授予價格為50.15元/股，激勵對象總?cè)藬?shù)為515人，占公司2022年底職工人數(shù)的42.95%。包括董事、高管、核心技術(shù)人員及董事會認(rèn)為需要激勵的其他人員。主要考核2023-2026年的營業(yè)收入增長率與專利申請數(shù)量。本次股權(quán)激勵計劃健全了公司中長期激勵機(jī)制，綁定優(yōu)秀人才，有利于公司長遠(yuǎn)發(fā)展。
核心產(chǎn)品競爭力不斷增強(qiáng)，新產(chǎn)品陸續(xù)推出加速“平臺化”布局落地
?。?）清洗設(shè)備：作為公司業(yè)績基本盤，不斷加大新產(chǎn)品與先進(jìn)制程研發(fā)，提升其可覆蓋空間。根據(jù)公司公眾號，2022年公司Ultra C wb槽式濕法清洗設(shè)備、18腔300mm Ultra CVI單晶圓清洗設(shè)備等代表產(chǎn)品獲得國內(nèi)頭部客戶訂單，2023年2月12腔單片SAPS兆聲波清洗設(shè)備收到歐洲某客戶訂單。
?。?）電鍍、立式爐管等其他前道設(shè)備：電鍍設(shè)備增長顯著，成為公司收入增量重要來源，2022年2月公司獲得了13臺Ultra ECP map前道銅互連電鍍設(shè)備及8臺Ultra ECP ap后道先進(jìn)封裝電鍍設(shè)備的多個采購訂單；2022年5月，公司與國內(nèi)先進(jìn)晶圓級封裝客戶簽訂了Ultra ECP ap高速電鍍設(shè)備的批量采購訂單，數(shù)額為10臺。爐管設(shè)備方面，2022年9月立式爐產(chǎn)品運(yùn)往客戶端驗證。
?。?）涂膠顯影、PECVD等新產(chǎn)品：涂膠顯影設(shè)備方面，2022年公司首臺具有自主知識產(chǎn)權(quán)的涂膠顯影Track設(shè)備Ultra LITHTM成功出機(jī)，向國內(nèi)客戶交付前道ArFTrack設(shè)備，將于2023年推出i-line設(shè)備，開始研發(fā)KrF設(shè)備。PECVD設(shè)備方面，2022年公司首次推出PECVD設(shè)備，支持邏輯和存儲領(lǐng)域。公司可覆蓋市場空間不斷擴(kuò)大
投資建議
預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為8.51、11.59、14.08億元，同比分別增長27.23%、36.33%、21.48%，對應(yīng)PE分別為54.75x、40.16x、33.06x，維持“買入”評級。
風(fēng)險分析
1）終端消費(fèi)市場復(fù)蘇不及預(yù)期：若AI、3C、汽車、新能源等行業(yè)需求不達(dá)預(yù)期，會影響晶圓代工廠及封測廠資本擴(kuò)張，進(jìn)而影響半導(dǎo)體設(shè)備需求；
2）國產(chǎn)設(shè)備進(jìn)口替代不及預(yù)期：若國產(chǎn)設(shè)備商在先進(jìn)制程方面的突破不及預(yù)期，將影響下游客戶先進(jìn)制程產(chǎn)線擴(kuò)張，從而影響國產(chǎn)設(shè)備需求；
3）對華半導(dǎo)體制程限制加?。喝舻鼐壵文Σ辽?，或?qū)⒓觿θA半導(dǎo)體制程限制，從而影響國內(nèi)晶圓/封測廠擴(kuò)產(chǎn)，最終影響國產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備需求。
|
|
