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2022年家電行業(yè)營收增長呈現(xiàn)前高后低特征，原材料成本改善帶動盈利能力修復(fù)。2022年行業(yè)營收同比-0.37%，歸母凈利潤同比+6.29%，毛銷差同比+1.37pct，歸母凈利率同比+0.35pct；22Q4行業(yè)營收同比-8.96%，歸母凈利潤同比-3.60%，毛銷差同比+1.92pct，歸母凈利率同比+0.30pct。
　　22Q4受外部環(huán)境影響，板塊基本面見底。分板塊看，2022年白電/廚電/小家電/黑電/照明電工/零部件行業(yè)營收同比分別+2.99%/-3.01%/-1.24%/-14.54%/-1.61%/+7.46%；22Q4分別-6.37%/-10.38%/-11.46%/-21.33%/-7.90%/+9.32%；2022年歸母凈利同比+1.84%/+1.84%/-3.40%/-11.78%/+9.16%/+2.98%；22Q4分別- 2.72%/+166.78%/-13.78%/-131.98%/+74.83%/+19.98%。白電：22Q4海爾智家海外渠道逆勢增長帶動營收維持穩(wěn)增，海信家電業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)于同行。廚電：受疫情擾動，物流及線下門店銷售受阻，行業(yè)整體承壓，傳統(tǒng)煙灶行業(yè)表現(xiàn)優(yōu)于集成灶行業(yè)。小家電：內(nèi)外需暫時承壓，行業(yè)表現(xiàn)分化，小熊電器收入、利潤表現(xiàn)領(lǐng)先行業(yè)。黑電：海信視像營收增速轉(zhuǎn)正，受益于面板價格下行、提效控費力度加大，盈利能力改善。照明電工：疫情致行業(yè)經(jīng)營承壓，公牛集團營收增速環(huán)比放緩，整體維持正增。
　　 23Q1家電板塊營收增長提速，盈利能力持續(xù)改善，上行拐點確立。23Q1行業(yè)營收同比+3.51%，歸母凈利潤同比+11.10%，毛銷差同比+1.38pct，歸母凈利率同比+0.65pct。
　　分板塊看，23Q1白電景氣上行，引領(lǐng)家電行業(yè)復(fù)蘇。白電/廚電/小家電/黑電/照明電工/零部件行業(yè)營收同比分別+6.17%/-8.97%/-12.40%/-0.35%/+1.80%/+8.23%，歸母凈利潤同比+13.57%/-4.09%/-15.75%/+24.83%/+29.48%/+23.61%。白電：白電子板塊全線超預(yù)期，空調(diào)內(nèi)需回暖，營收集體穩(wěn)增，盈利能力改善。其中，海爾智家、海信家電業(yè)績超預(yù)期。廚電：延續(xù)分化態(tài)勢，傳統(tǒng)廚電表現(xiàn)仍優(yōu)于集成灶。小家電：品牌分化明顯，小熊電器收入、利潤維持高增領(lǐng)先行業(yè)。黑電：國內(nèi)外加速放量，23Q1海信視像營收重回穩(wěn)增，業(yè)績超預(yù)期。照明電工：受益于線下場景修復(fù)及地產(chǎn)需求邊際改善，行業(yè)營收增速回正，歐普照明線下回暖，營收恢復(fù)穩(wěn)增，業(yè)績表現(xiàn)亮眼。
　　當(dāng)前時點，家電板塊處于基本面上行周期，一季報業(yè)績超預(yù)期，估值與業(yè)績均具備較大向上彈性。23Q1基金重倉家電板塊比例環(huán)比提升，仍處于歷史底部區(qū)域，有較大提升空間，建議增配家電板塊：1）推薦一季報表現(xiàn)突出的海信視像、美的集團、海爾智家、歐普照明、海信家電。2）推薦二季度增長提速、有望實現(xiàn)反轉(zhuǎn)的華帝股份、格力電器、老板電器、億田智能、科沃斯、新寶股份、石頭科技（興業(yè)證券科創(chuàng)板做市公司）。
　　風(fēng)險提示：原材料價格大幅上漲；終端需求不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。