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事件：公司發(fā)布2022年報、2023年一季報。
　　半導體檢測設備快速放量，成為收入端重點增長點
　　2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入23.20億元，同比+14.84%，其中Q4為6.51億元，同比+10.36%。分行業(yè)來看：1）消費電子檢測及自動化設備：2022年實現(xiàn)收入15.08億元，同比+0.92%，基本持平，主要受制于消費電子行業(yè)景氣下行；2）半導體檢測設備制造：2022年實現(xiàn)收入5.66億元，同比+35.55%，半導體檢測設備出貨量增長，是公司收入端增長主要驅動力。分產(chǎn)品來看：1）檢測設備：2022年實現(xiàn)收入16.70億元，同比+21.29%，增長主要來自半導體檢測設備；2）治具及配件：2022年實現(xiàn)收入3.95億元，同比-9.83%；3）組裝設備：2022年實現(xiàn)收入1.10億元，同比-8.69%。
　　2023Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.59億元，同比-3.91%，略有下滑。展望2023年全年，一方面消費電子景氣逐步復蘇，公司傳統(tǒng)產(chǎn)品有較大提升空間；另一方面受益于Micro OLED等新顯示技術檢測設備放量，半導體檢測設備持續(xù)快速增長，公司收入端有望加速增長。
　　半導體檢測設備毛利率快速提升，費用率上提壓制凈利率表現(xiàn)
　　2022年公司歸母凈利潤3.31億元，同比+5.44%，其中Q4為2628萬元，同比-39.00%。2022年銷售凈利率為14.27%，同比-1.27pct，盈利水平有所下滑。1）毛利端：2022年銷售毛利率為52.08%，同比-0.96pct，主要系原材料、人工價格上漲所致。分業(yè)務來看，2022年消費電子檢測及自動化設備、半導體檢測設備毛利率分別為50.49%和62.61%，分別同比-1.63pct和+5.09pct，半導體檢測設備毛利率大幅提升，我們判斷主要系產(chǎn)品結構優(yōu)化、規(guī)?；当镜?。2）費用端：2022年期間費用率為36.82%，同比+1.22pct，其中銷售、管理、研發(fā)和財務費用率分別同比+1.29pct、+0.54pct、+0.63pct和-1.25pct，其中銷售、管理費用率明顯上提，主要系計提2020年重大資產(chǎn)重組業(yè)績承諾超額獎勵所致，財務費用率明顯下降，主要系多匯兌收益。
　　2023Q1公司歸母凈利潤為2680萬元，同比-34.41%。2023Q1銷售凈利率為7.47%，同比-3.48pct，盈利水平出現(xiàn)明顯下降。2023Q1銷售毛利率為61.46%，同比+3.99pct，明顯提升，我們判斷主要系產(chǎn)品結構優(yōu)化。2023Q1期間費用率為52.03%，同比+4.93pct，是凈利率下降的主要原因。
　　檢測設備平臺型企業(yè)，Micro-OLED和半導體檢測設備成重要增長點
　　作為檢測設備平臺型企業(yè)，公司充分受益于新顯示技術放量、半導體檢測設備快速增長。1）消費電子：公司積極布局用于微顯示器件測試的新設備，Micro-OLED檢測設備獲得終端客戶批量訂單（唯一供應商），在技術和市場兩個維度處于行業(yè)領先水平；2）半導體：在后道測試領域，公司產(chǎn)品覆蓋測試機（SOC、射頻等）、分選機（平移式、轉塔式等），并積極布局前道晶圓缺陷檢測設備，陸續(xù)進入量產(chǎn)階段，成為公司重要增長點。
　　盈利預測與投資評級：我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為4.27、5.60和7.43億元，當前市值對應動態(tài)PE分別為33、25和19倍?；诠据^強的成長性，維持“增持”評級。
　　風險提示：行業(yè)景氣下滑，新業(yè)務拓展不及預期等。