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Q1業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。公司2023年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.98億元，同比增長(zhǎng)63.89%；歸母凈利潤(rùn)為3603萬元，同比增長(zhǎng)18.19%；扣非歸母凈利潤(rùn)3448萬元，同比增長(zhǎng)17.25%。
　　氧氯化鋯即將全面投產(chǎn)，鋯基業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。公司為鋯行業(yè)龍頭，實(shí)現(xiàn)了鋯系產(chǎn)品全面布局。2022年遼寧華祥氧氯化鋯試產(chǎn)且實(shí)現(xiàn)小規(guī)模銷售，計(jì)劃23年全面投產(chǎn)。公司自創(chuàng)的沸騰氯化工藝，可采用低品位的鋯英砂進(jìn)行生產(chǎn)，顯著降低成本。同時(shí)氧氯化鋯的副產(chǎn)品四氯化硅已達(dá)到光伏級(jí)別，再度增厚盈利空間。海綿鋯22年技改完成，未來產(chǎn)量有望穩(wěn)步提升至滿產(chǎn)5千噸水平。未來2-3年海綿鋯及氧氯化鋯產(chǎn)量穩(wěn)步提升，同時(shí)鋯基產(chǎn)品持續(xù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，鋯業(yè)務(wù)未來仍可期。
　　鎂建筑模板步入使用元年，鎂合金業(yè)務(wù)增長(zhǎng)空間廣闊。寧德文達(dá)鎂鋁項(xiàng)目一期已建成投產(chǎn)（持股35%），實(shí)現(xiàn)電池托盤和端板產(chǎn)品的銷售，以寧德時(shí)代為主的訂單充足，產(chǎn)能仍在擴(kuò)張以滿足火爆的需求。鎂價(jià)高位回落，目前鎂鋁比價(jià)處于合理區(qū)間，鎂合金應(yīng)用推廣有望加速，建筑模板經(jīng)濟(jì)性及性能優(yōu)于鋁模板，今年有望步入使用元年，鎂鋁輕量化材料業(yè)務(wù)將打開公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)天花板。
　　投資建議：公司為鋯行業(yè)龍頭，氧氯化鋯及海綿鋯產(chǎn)量有望穩(wěn)步提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，鋯基業(yè)務(wù)有望穩(wěn)步增長(zhǎng)；鎂合金業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)，未來增長(zhǎng)空間廣闊。預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別達(dá)到17.24/25.34/34.20億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.86/2.28/2.96億元，EPS分別為0.62/0.75/0.98。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：鋯系產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌，鋯及鎂合金產(chǎn)品需求不及預(yù)期，項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期