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事件：奧飛娛樂于2023年4月29日發(fā)布2022年年報及2023年一季報。
　　公司22年實現營業(yè)收入26.57億元，同比增長0.47%；歸母凈利潤虧損1.72億元，同比增長58.86%。23Q1實現營收6.02億元，同比下降9.78%；歸母凈利潤1667.39萬元，實現扭虧為盈。
　　點評：
　　核心內容如下：
　　公司22年及23Q1業(yè)績回顧：
　　（1）2022年實現營收26.57億元，同比增長0.47%；歸母凈利潤虧損1.72億元，同比增長58.86%；扣非凈利潤-2.00億元，同比增長59.24%；基本每股收益虧損0.12元。由于受宏觀經濟波動以及市場消費需求減弱等因素影響，未能實現預期經營業(yè)績；海外嬰童用品業(yè)務因海運價格費用高企，其利潤貢獻亦受到較大影響。
　　（2）23Q1公司實現營收6.02億元，同比下降9.78%；歸母凈利潤1667.39萬元，實現扭虧為盈；扣非凈利潤1354.79萬元；基本每股收益0.011元。
　?。?）分業(yè)務看，2022年公司影視類業(yè)務表現亮眼，實現營業(yè)收入3.43億元，同比增長2.76%，《超級飛俠12》開播10天全平臺點擊破億；《羊村守護者5之奇妙大營救》網絡播放量超2億；《喜羊羊與灰太狼之筐出未來》電影票房破億，收獲良好口碑及各大獎項；穩(wěn)定開拓K12市場IP授權業(yè)務，與多家行業(yè)頭部企業(yè)開展深度合作。
　　公司玩具業(yè)務收入9.90億元，同比增長12.63%，占公司總收入的37.28%，積極開拓，文具文創(chuàng)、飾品潮玩、KA超市等業(yè)態(tài)的相關渠道市場，新產品研發(fā)持續(xù)投入。公司嬰童產品業(yè)務收入11.65億元，同比增長12.63%，占公司總收入的43.85%，主要系海外公司嬰童業(yè)務銷售價格提升，銷量穩(wěn)步增長。Babytrend、澳貝母嬰產品獲多項海外獎項，輔以IP資源優(yōu)勢及多年市場經驗助力海外戰(zhàn)略。
　　2023年基本面有望整體向好，AI+IP領域發(fā)展可期。
　?。?）動畫業(yè)務方面，2023年公司持續(xù)打造各IP新片作品，《超級飛俠》將于上下半年分別更新第十四季和第十五季動畫劇集，并將于2023年內上映首部大電影；“喜羊羊與灰太狼”已于1月份推出《勇闖四季城》，收視表現不俗，并計劃在暑假期間推出《羊村守護者》系列新片。玩具業(yè)務方面，結合新動畫播片，公司將推出相關潮流玩具產品；此外，2023年公司將整合IP商業(yè)化全案營銷業(yè)務部，推動奧飛IP深化合作。
　?。?）2023年4月，奧飛娛樂旗下北京光年無限科技有限公司（圖靈機器人）發(fā)布首個兒童版ChatGPT產品“智娃”，有望共同推動AI+IP的產業(yè)化落地。游戲業(yè)務方面，公司還利用AI相關技術和工具縮短制作周期，提高生產效率；結合虛擬偶像或玩具產品在線上及線下場景
　　實現智能互動功能，提升用戶體驗。
　　投資建議：我們預計23-25年公司營業(yè)收入分別為29.70/33.88/37.26億元，同比分別+11.8%/+14.1%/+10.0%，歸母凈利潤分別為1.57/3.86/4.53億元，同比分別+191.5%/146.1%/17.3%。由于公司在23年預計推出IP新片，AI+IP發(fā)展前景可期，有望受益于AIGC主題估值提升，業(yè)務較為廣泛，業(yè)績彈性大，維持“買入”評級。
　　風險因素：股票交易異常波動、行業(yè)政策變化、市場競爭加劇、IP孵化周期長、動漫影視類業(yè)務收入存在較大不確定性等。